江波龍(301308.SZ)2024年2月5日釋出訊息稱，2024年2月1日至2024年2月5日，江波龍接受等機構調研，副總經理、董事會秘書：許剛翎；投資者關係經理：黃琦；投資者關係資深主管：蘇陽春參與接待，並回答了調研機構提出的問題。
調研機構詳情如下：銀華基金管理股份有限公司；中歐基金管理有限公司；銀河基金管理有限公司；；景順長城基金管理有限公司；交銀施羅德基金管理有限公司；創金合信基金管理有限公司；匯安基金管理有限責任公司；諾安基金管理有限公司；國泰基金管理有限公司；財通基金管理有限公司；睿遠基金管理有限公司；博時基金管理有限公司；天弘基金管理有限公司；建信基金管理有限責任公司；中銀基金管理有限公司；申萬菱信基金管理有限公司；海富通基金管理有限公司；泰康基金管理有限公司；華寶基金管理有限公司；摩根士丹利亞洲有限公司；新華資產管理股份有限公司；中國人保資產管理有限公司；陽光資產管理股份有限公司；大家資產管理有限責任公司；馬可孛羅至真資產管理有限公司；保銀資產管理有限公司；浙江旌安投資管理有限公司；上海明河投資管理有限公司；上海盤京投資管理中心(有限合夥)；上海煜德投資管理中心(有限合夥)；鮑爾賽嘉(上海)投資管理有限公司；中信建投證券股份有限公司；中郵證券有限責任公司；中信證券股份有限公司；國開證券股份有限公司；華泰證券股份有限公司；光大永明資產管理股份有限公司；HelVedCapital；PowerSustainable(Shanghai)Investment；ManagementCo.,Ltd.；PleiadInvestmentAdvisors；拾貝投資管理(北京)有限公司；潤暉投資管理(天津)有限公司；紅士創新基金管理有限公司；深圳鑫然投資管理有限公司；湖南萬泰華瑞投資管理有限責任公司；泰康資產管理有限責任公司；高毅資產管理有限公司；上海混沌投資(集團)有限公司。
調研主要內容：
1、如何看待未來原廠漲價的趨勢？
答：在過去2022年至2023年Q3左右的行業下行週期中，國際原廠的經營業績承受了巨大的壓力，並觸發了國際原廠採用了包括減產在內的多項手段，調整了儲存晶圓及儲存模組的的價格。在此前提下，原廠在晶圓價格調整上的思路和步驟和節點是比較清晰的，根據市場機構預測，2024年上半年儲存晶圓及儲存器價格將繼續保持向上的趨勢。
2、公司併購專案進展如何？
答：Zilia（原SMARTBrazil）已完成交割，並於2023年12月1日起納入公司合併報表範圍。Zilia巴西是一家相對獨立的儲存器廠商，在江波龍內部也屬於獨立運營的業務板塊。Zilia擁有自己的封測產能，在巴西市場與大客戶（如三星、DELL、聯想等）開展當地的儲存器研發、製造及銷售業務。作為一個獨立的儲存器供應商，Zilia在2024年會更加明顯地感受到儲存上行週期帶來的影響。
元成蘇州（原力成蘇州）也已完成交割，並於自2023年10月1日起納入公司合併報表範圍。與Zilia巴西不同，元成蘇州目前以承接封測業務為主，接下里公司將為其提供相當的訂單及業務量的支撐。
3、從2023年10月份以來，模組端漲價情況如何？
答：目前來看，模組端漲價情況與市場機構的資料基本上是一致的。大客戶端的合約價大體上會比現貨市場及渠道市場更加穩定一些。經過多月的溝通及博弈，整體價格上漲的趨勢較為明顯的。
4、公司如何展望未來在信創行業的發展前景？
答：公司重視並投入信創產業，對黨政信創、行業信創並重。在黨政信創領域，公司主要與浪潮、深信服等下游大客戶積極配合，瞄準黨政信創市場的訂單。在行業信創領域，目前看到以電信運營商為代表的部分行業信創市場有所起色，預計2024年會有新增需求。信創市場對應公司的主力產品線集中在企業級儲存業務，由於行業信創涉及到每一個採購主體各自的採購程式，包括採購程式之前的產品驗證匯入的過程，因此在前兩年企業級產品完成驗證程式的基礎之上，公司未來在信創行業將迎來更多的參與機會。公司企業級儲存業務在2024年預計會有一個放量的增長。
5、公司目前的採購策略是什麼樣的？
答：從中短期來看，公司在合理調配庫存的基礎之上，庫存將在2024年逐步釋放。基於長期的經營經驗，在庫存到產品的轉換以及庫存週期的構建上，公司將有節奏的參與市場競爭和企業經營。目前來看，公司庫存水位及綜合成本價格是比較有競爭力的。從中長期來看，在原廠減產的大前提下，2024年儲存市場可能出現結構性缺貨，基於下游需求的快速反彈、原廠減產效應及減少資本開支的影響，這種現象可能更加明顯。
更長遠來看，公司目前正在與部分大客戶推廣TCM（TechnologyContractManufacture）模式，拉齊大客戶與原廠之間的對接視窗，在儘可能平抑儲存晶圓價格波動的前提下，提前協商確定儲存晶圓的價格及其調整機制，最後公司來執行採購及製造的過程。
可見，公司的存貨安排是合理且有競爭力的，未來，公司將轉型成為更具實體的綜合型半導體儲存品牌企業。
6、目前公司存貨拉動的節奏是什麼樣的？
答：目前來看，公司存貨週轉有所提升。
7、公司與金士頓科技合作的情況？
答：2023年11月27日，公司與金士頓科技共同簽署了意向性備忘錄，宣佈發揮各自優勢，將共同出資設立合資公司。合資公司主要是針對金士頓科技在中國區的嵌入式儲存領域的客戶，為其在高階嵌入式儲存的產品選擇上提供差異化、多樣化的產品方案，與公司現有產品方案形成優勢互補。未來，公司將為合資公司提供產品研發和技術方案支援，同時，金士頓科技也將為合資公司的核心資源採購和品牌需求等方面提供支援，合資公司將面向中國大陸客戶提供高品質與高附加值的嵌入式儲存產品。目前該合資公司仍在緊密地籌備當中，相關進展在達到一定條件之後，公司將進一步公告。
8、公司MLCNANDFlash業務的進展和未來規劃？
答：公司已推出MLCNANDFlash樣品，目前處於測試過程中，距離量產還需一段時間，尚未進入量產也沒有產生規模化銷售收入。
在技術層面上而言，橫向來看，公司MLCNANDFlash業務的進展相對來說是比較快的。
9、目前公司上海總部的研發人員規模？
答：目前上海研發團隊是近四百人的規模。上海研發團隊主要聚焦在三個方向，分別為企業級及工規級儲存領域、自研儲存晶片（SLCNANDFlash與MLCNANDFlash）和自控主控晶片（LS500LS600)領域。
10、公司對今年及明年的展望如何？
答：結合國際原廠的相關資料，總體而言2024年半導體儲存行業，特別是大容量儲存業務，基本走出了自2022年開始的下行週期；同時，隨著AI伺服器、AI手機及AIPC等AI技術的發展及推動，將有望為儲存市場帶來新的需求。此外，在自身主營業務的基礎之上，公司正圍繞綜合型半導體儲存品牌這一目標進行投入和佈局，如開展自研儲存晶片、企業級儲存業務、補強封測能力等，這些投入都為公司未來更好更快的增長打下堅實基礎。具體到2024年，疊加週期上行、企業級儲存業務拓展、Lexar（雷克沙）TOC的全球業務逆市增長，以及海外併購帶來新增的動量，公司在2024年的整體經營情況是值得期待的。
11、目前嵌入式儲存這一塊，比如消費電子的需求如何？
答：目前嵌入式儲存是公司主力產品，從全球客戶收入來看，手機市場需求，特別是環比上，有比較明顯的回暖，與市場機構的調研資料基本保持一致。未來，漲價預期依舊會貫穿今年上半年，因此手機廠商的備貨力度依然不小。此外，如果未來AI應用逐步落地，其將為手機市場及PC市場帶來一輪新的換機潮，推動儲存市場的發展。
以上是公司對今年下半年的一個判斷與期待。
12、公司主控晶片主要應用在什麼領域？
答：目前公司主控晶片業務主要圍繞公司的主營業務開展，已應用在eMMC和SD卡領域，並完成了接近千萬顆水平的產品替換。自研主控晶片的應用，除發揮公司主控晶片的效能優勢外，還可實現與自研韌體演算法的同頻共振，透過差異化技術滿足各類客戶需求，增強公司整體競爭力以及產品技術護城河。
13、如何看待市場價格倒掛的現象？
答：在終端市場及渠道市場，因為部分下游廠商基於自身的供應鏈能力，可能在價格上漲的過程中會集中在某一個時間內搶貨，因此出現部分了價格倒掛現象，但公司認為其性質上屬於暫時性、結構性以及過程性的現象。其次，公司主要以大客戶為主，從自身經營角度來看，這類價格倒掛現象對公司的總體生產經營並沒有明顯持續性影響。
14、公司未來毛利穩態水平變化趨勢是什麼樣的？
答：公司目前正在積極穩步的推進向綜合型半導體儲存品牌企業的轉型工作。公司緊緊圍繞儲存器主營業務，多措並舉，如自研儲存晶片、自研主控晶片、封測能力構建，以及車規企業級高階儲存器業務等，相信公司未來毛利穩態水平將得益於此而逐步提升。
