中國經濟已經形成基礎貨幣、房貸與高科技產業的迴圈體系
文丁彥皓-可信財商
一、2016年至今中國經濟面臨最大的風險不是降速與債務，而是能否有效地產業升級，掌握第四次工業革命的主導權
全球發達經濟體的發展都經歷了房地產、勞動密集型產業與高科技三大階段，而債務擴張是推動三大階段發展的主導因素
2016年，中國經濟在房地產與勞動密集型產業發展的頂峰時，高科技產業未能夠及時有效地銜接，經濟不得不“硬著陸”
在國家全面叫停房地產與降槓桿的背景下，中美貿易戰全面爆發，疊加越南、印度與墨西哥等國的優勢，中國的製造業大面積外遷與外貿出口受阻，使得經濟降速
其實，2016年至今中國經濟面臨最大的風險不是降速與債務，而是能否有效地產業升級，掌握第四次工業革命的主導權
基於此，美國對中國實施高科技封鎖、全球供應鏈重構與市場孤立
但是，從當前的局勢能夠反推出，中國高科技產業已經取得了實質性的突破，甚至在諸多領域已經領先於全球，落後也更多是量的不足，而非質的差距
最終讓美國圍堵中國算計落空的原因有四點，即
1、 政治與軍事的高度獨立是確保經濟可持續發展與產業穩步升級的關鍵
2、 美國被戰略牽制的現實導致中國成功的熬過了最危險的關鍵期，現在中國已經壯大到美國根本無力撼動的境地
3、 中國產業體系健全與技術沉澱雄厚，具備產業升級的基礎
4、 中國內部市場龐大，疊加橫跨東部海洋與西部大陸兩大戰略著力點，具有足夠支撐中國產業升級的可控市場
而日本之所以陷入三十多年發展停滯的關鍵是其政治與軍事掌控在美國人的手中，市場與能源完全依賴於他國，完全不可控，一旦其稍有挑戰美國的可能時，自然就被瞬間被掐死在了萌芽狀態
尤其現在又面臨來自中國的全面挑戰的現實決定日本衰落是個必然，崛起才是偶然
也就是說，日本經濟只能走完房地產與製造業，根本無法產業升級轉型
而韓國憑藉美國打壓日本的戰略機遇期，全面擁抱中美兩國，美國轉讓技術，中國開放市場，成功的實現了一輪大發展
但是目前韓國依然面臨美國在技術領域的抽梯子以及中國在其國內市場的排擠與全球的正面競爭，尤其核心產業都已被美國主導的國際資本全面掌控，最終導致韓國陷入發展的困境，且日益下行，短期內毫無翻盤的可能
二、目前中國經濟面臨最大的問題是技術突破較慢與消費不足，導致這一困境產生的關鍵是信貸擴張受阻
現在對中國而言，有四大戰略優勢，即
1、 美國已經徹底的被陷在了烏克蘭和中東，短期內根本無法自拔，這又為中國騰挪了巨大的戰略機遇期
2、 中國產業升級取得了質的突破，已經初步擺脫歐美日韓的掣肘，獨立構建了一套高科技產業體系
3、 持續擴大“朋友圈”，在全球形成了穩定，且可控的市場，為中國的產品出口與高科技產業的迭代奠定了堅實的基礎
4、 去槓桿與降風險已經初見成效，經濟風險總體可控
但是中國經濟目前面臨最大的困境是債務擴張的通道被過去幾年的房地產調控給掐死了，致使央行貨幣寬鬆的增量貨幣無法投射到市場，只能在銀行內部空轉
中國央行的貨幣擴張相對較少，廣義的貨幣投放主要是基於國有商業銀行和政策性銀行的信貸投放，這種信貸擴張模式最大的特徵是最需要錢的機構和個人沒有資產抵押，很難拿到低息貸款，而有限的貸款只能投放在房地產、開發商、地方政府與國有企業等領域
基於此，國家推出高科技企業的註冊制IPO，就是試圖透過資本市場向高科技企業注資，將高科技大爆發的風險與收益都推給市場，自負盈虧
但是目前中國經濟面臨最大的問題是技術突破較慢與消費不足，導致這一困境的關鍵是信貸擴張受阻
事實一直以來中國基於銀行信貸的貨幣投放主要是依靠房地產，這也是在房地產被嚴控後，央行貨幣寬鬆所投放的基礎貨幣只能在金融體系空轉，而無法投向市場的關鍵
三、中國產業技術升級後的高附加值國際收割，即貨幣透過房貸的形式擴張後，不但能夠刺激消費與推動產業升級，而且能夠將積累的信貸轉向國際市場
其實，過去幾十年，中國經濟的發展就是一部地方財政擴張史，而支撐地方財政的就是高房價
房地產的爆發式發展不但讓地方政府有了充足的土地財政，而且透過房貸的形式將央行投放的基礎貨幣注入市場，最終推動中國的經濟增長
2016年，中國房地產市場出現了持續的非理性繁榮，市場極度癲狂與房價持續暴漲，最終形成明顯的金融風險
基於此，中央不得不以行政的方式矯枉過正，透過限購、限貸、提高資金成本，人為設定交易壁壘，甚至壓制各類需求來管控房價
經過七年的強勢調控，房地產的基本面也發生了質的變化，房價整體迴歸內在價值的範疇內以及市場情緒也由曾經的癲狂轉為極度蕭條，最終讓房地產市場蕭條萎靡
在整個市場對房地產極度看衰，且交易量驟降的背景下，信貸投放的通道大幅收縮了，央行貨幣寬鬆也無法實現推動經濟發展的既定預期，一方面國家大幅貨幣寬鬆，但另一方面市場卻“河落海乾”，最終市場消費萎靡與經濟通縮
房價是未來社會財富的折現，即只要能夠確保未來經濟穩步大幅增長，房價自然高企，但風險又可控，這就是基本的經濟邏輯
其實，這一規律背後潛藏的是中國產業技術升級後的高附加值國際收割，即貨幣透過房貸的形式擴張後，不但能夠刺激消費與推動產業升級，而且能夠將積累的信貸轉向國際市場
信貸擴張後的鉅額債務是否引發債務危機的關鍵是未來的增量財富能否對其形成透支與能否將既定的債務轉移至第三方，並非簡單的以債務規模的高低來論
四、目前中國必須透過房地產這一信貸投放途徑，持續向社會注入貨幣，鼓勵社會消費，持續迭代，最終推動產業升級轉型
中國經濟目前可以肯定的是必然引領第四次工業革命，在諸多領域掌握絕對的話語權，這也就意味著中國將會透過高科技產品的出口能夠收割到全球的發展紅利
據央視報道，2023年中國以新能源載人汽車、太陽能電池、鋰離子蓄電池為代表的“新三樣”合計出口1.06萬億元，首次突破萬億元大關，增長了29.9%，國際市場份額遙遙領先
未來中國這樣高附加值，且能夠碾壓全球的高科技產品會更多，最終形成體系，收割全球的附加值
但是目前中國必須透過房地產這一信貸投放途徑，持續向社會注入貨幣，鼓勵社會消費，持續迭代，最終推動產業升級轉型
而形成的高房價與信貸積聚則必然透過產業升級後的高附加值逐步稀釋，甚至將其轉移至國際市場，這是當前中國房地產市場與上個世紀90年代初日本最大的不同
在中國貨幣投放更多基於銀行信貸的這一現實背景下，房地產估值清晰、流通性強，且隨著貨幣投放價格越來越高的特徵決定房貸是最佳的基礎貨幣傳導機制
其實，當前在其他貨幣投放機制尚未形成之際，透過房貸向市場注入貨幣更具正面效應，這就意味著，基礎貨幣投放、房貸與高科技產業已經形成了迴圈體系
五、張江長三角科技城是上海與浙江共建的一個經濟特區，潛在發展空間無限，目前是最佳的投資點與佈局時機
其實，決定產業遷移路徑的關鍵要素主要有兩條，即
1、市場演變路徑
2、國家的政策導向
但是國家的政策更多是圍著市場演變的基本路徑制定的，具有一致性，尤其投資獲利的關鍵是要對國家的產業政策深信不疑，對國家的產業政策持質疑態度或漠視，必然投資很難取得大成就
張江長三角科技城（簡稱科技城），位於上海西南部楓涇鎮與浙江東北部平湖市的交界處，地跨上海與浙江兩地，目前正處於一期啟動期
科技城由張江國家自主創新示範區管理委員會授權的張江楓涇科技園、張江平湖科技園共建
圖 張江長三角科技城區點陣圖
上海與浙江共建張江長三角科技城的關鍵是上海可供給的土地有限，但又想尋求低成本的可持續發展，不願讓其高房價將高附加值的產業與年輕人趕至其他地區
最後不得已讓浙江出地，上海出產業，共建張江長三角科技城，其實目前張江長三角科技城就五個特徵，即
1、潛力無限，國家長三角一體化大戰略與浙江、上海共建等系列優勢加持
2、張江高附加值產業的密集湧入，具有高附加值產業加持的優勢
3、緊鄰上海，但又處於杭州、寧波、蘇州、紹興等城市的最中心，尤其未來五條杭州灣跨海大橋都落腳該科技城，是個交流的必經樞紐，具有城市協同效應
4、房價極低，目前僅為1.3萬左右，與社會平均接盤力6萬有4.7萬的差距
5、目前正處於行情的上升初期，且國家將首付款定為20%，在最佳的時間撬高槓杆
6、能夠立即賺錢，嘉興釋出21條樓市新政，吸納全國的資本流入，但卻卡死了土地供給，目的就是推高房價，高價賣地，使其進入政策與市場共同鼓勵的“雙擊”時期，房價已經開始大漲
7、極具套利空間，周邊同級別樓盤房價為1.9萬，而該樓盤僅1.3萬，且還送車位，買到手就能讓首付款賺2.5倍
六、凡是在本文作者丁彥皓推薦的張江長三角科技城樓盤購房，可在已打折的基礎上總價再減6000元
8年一遇的房地產機遇期已經到來，但這一輪行情的獲益者必然是極少數，未來這種機會必然越來越少，務必珍惜
張江長三角科技城的房產具有絕對的投資價值，但是目前只是個剛剛規劃的新區，社會認可度有限，不得已該科技城部分樓盤與可信財商（本文作者丁彥皓）達成合作
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作者簡介：
丁彥皓房地產經濟學博士、應用經濟學（投資學）博士後，專注資本市場，聚焦權益投資、資本運作、大宗期貨、期權以及宏觀經濟等領域的研究與投資，關注國際關係、歷史、哲學與宗教
