龍年來到！祝粉絲朋友們，龍馬精神，龍騰四海，平安吉祥！
就在大家歡歡喜喜過春節之際，A股市場的第一份大禮已經送出。
在宏觀層面，央行於除夕公佈金融資料，1月社融增加6.5萬億元，高於Wind統計的市場平均預期（約為5.8萬億元），同比多增5061億元；社融存量增速為9.5%；居民中長期貸款增加6272億元，同比多增4041億元；M1同比增長5.9%，較上月提升4.6百分點，從歷史來看，這一資料給市場帶來的助力非常明顯。
在熱點層面，新質生產力的熱度正持續飆升。國內方面，1月31日，高層再度強調，發展新質生產力是推動高質量發展的內在要求和重要著力點，必須繼續做好創新這篇大文章，推動新質生產力加快發展；外圍方面，再有新動作，擬透過新部門尋求價值300億美元的定製晶片機會。
有了金融資料的支撐，有了熱點釋放的機會。市場的機會是否也已經來臨？
不錯的資料
2月9日，央行公佈1月金融信貸資料，1月社會融資規模新增6.萬億元，同比多增5061億元；1月新增人民幣貸款4.84萬億元，同比少增913億元；M2同比+8.70%，M1同比+5.90%。從歷史來看，二級市場最為重視的變數就是M1，去年下半年，M1一直處於低位執行，所以整個權益市場亦較為疲弱。此次，M1的增速可以用躍升來形容，1月較上月提升4.6百分點。這對於股市而言，無疑會有較大的提振。
中金公司認為，雖然春節錯位的因素會影響M1的增長，但即使排除掉這一因素，M1增速仍然是改善的。從季調後的環比增長看，2024年1月M1年化環比增速為9.5%，跟春節效應差不多的其他1月份相比，這一環比增速是偏高的。此外，在房地產銷售不強的背景下，M1增速仍能實現改善，主要還是反映出政策發力的結果，PSL支援的專案以及新發國債專案可能已經快速落地，部分抵消了地產的拖累。財政存款同比增速仍在上升，說明可能仍有一部分資金可以對未來的M1有提振作用。
光大證券認為，一季度的信貸資料有“四高”：
第一個高：大幅高於市場預期。根據路透調研的結果，市場對2024年1月信貸增量的一致預期為4.5萬億元，而實際值為4.92萬億元，實際值大幅超出預期值。
第二個高：在去年同期高基數上進一步高增。疫情防控轉段後，三年積累的信貸需求集中釋放，使得去年1月的人民幣貸款顯著多增。今年1月新增人民幣貸款4.92萬億元，在去年同期高基數上進一步高增，而且還創下了有史以來單月增量的新高。
第三個高：中長期貸款增量高。在1月份新增的4.92萬億元貸款中，中長期貸款佔比約八成，為3.94萬億元，亦形成了歷史單月最高值。其中，企業中長期貸款新增3.31萬億元，超過了去年最後四個月（即9-12月）的累計增量，反映出企業投資信心及意願的增長。
第四個高：有效需求高於實際數字。今年1月貨幣當局對信貸投放的節奏進行了科學的引導，使得金融機構最終剋制住了過強的放貸衝動。也就是說，實體經濟實際的信貸需求比資料所體現出的還要強一些。這一點可以從票據市場利率中觀測出來：當銀行主動控制信貸投放的進度時，票據市場利率便會受到向上的壓力且金融機構的信貸控制常集中發生於下旬，因此每月下旬票據市場利率的走勢對於判斷信貸需求有較好的參考性。2024年1月末轉貼現利率有所上行，這反映出該階段信貸需求良好，銀行在那時主動控制了信貸投放的規模。
不錯的熱點
除了金融資料外，市場熱點亦在成形。與去年初的AI相比，今年是內外驅動皆有。
首先，從內部來看，2024年1月31日，高層強調，發展新質生產力是推動高質量發展的內在要求和重要著力點，必須繼續做好創新這篇大文章，推動新質生產力加快發展。
2023年8月22日工業和資訊化部聯合科技部、國家能源局、國家標準委印發《新產業標準化領航工程實施方案（2023─2035年）》。文中指出：“新產業是指應用新技術發展壯大的新興產業和未來產業，具有創新活躍、技術密集、發展前景廣闊等特徵，關係國民經濟社會發展和產業結構最佳化升級全域性。”我們認為在較大程度上為新質生產力以及其涵蓋的新興產業和未來產業框定了行業範圍，可以作為未來新質生產力的產業佈局方向，主要包括八大新興產業和九大未來產業。
新興產業包括新一代資訊科技、新能源、新材料、高階裝備、新能源汽車、綠色環保、民用航空、船舶與海洋工程裝備等；未來產業包括元宇宙、腦機介面、量子資訊、人形機器人、生成式人工智慧、生物製造、未來顯示、未來網路、新型儲能等。
浙商證券認為，隨著經濟內生動能觸及高位，預計無風險利率在下半年或呈現波動下行趨勢，疊加市場的信心穩步修復，未來可能形成股債雙牛格局，發展新質生產力的賽道可能迎來估值彈性釋放包括製造、科技和醫藥等領域。
其次，AI、算力再度進階。據路透社訊息，英偉達正在建立一個新的業務部門，專注於為雲計算公司和其他公司設計定製晶片，包括先進的人工智慧（AI）處理器。英偉達CEO黃仁勳此前在會上表示，AI的第一波源自OpenAI等創業公司，而產業已進入第二波，由微軟Copilot推動的企業級AI，及與OpenAI進一步推動AI終端應用的普及。
據研究公司650 Group的Alan Weckel估計，資料中心定製晶片市場今年將增長至100億美元，到2025年將翻一番。Needham分析師Charles Shi表示，2023年，更廣泛的定製晶片市場價值約為300億美元，約佔全球晶片年銷售額的5%。
責編：戰術恆
校對：趙燕
