去年（實際上就是幾天前）我們討論了的經營和業績情況，今天接著討論其現金流量和資產負債的結構情況。
七彩化學的現金流量表現一般，除2021年以外，其他各年經營活動的淨現金流均不足億元，2023年甚至為0，創下了歷史新低。但是，從2019年上市以來，各年的固定資產類投資規模平均接近了兩億元，經營活動的淨現金流顯然無法滿足這些需求，除了上市融資以外，2021年和2022年均需要補充融資來解決需求缺口問題。
上市以來，七彩化學的長短期償債能力均比較強，最近幾年，長期償債能力持續下降，2023年末為48.7%，其實在行業中，還是要算不錯的水平。關鍵是其短期償債能力在2022年末反彈後，2023年末下降得比較猛，特別是速動比率已經低至0.69倍的水平了。
主要的流動資產是應收類業務款項、存貨和貨幣資金，整體質量一般；流動負債中前兩項都是剛性的短期有息負債，然後才是應付類業務款項和其他流動負債。其他流動負債主要是“已背書轉讓未終止確認的票據”，這項負債的風險相對較低。但是，僅僅兩項短期有息負債，也有不小的償付壓力。
最近幾年，七彩化學的有息負債增長幅度較大，雖然在化工行業中，不到10億元的有息負債根本不算啥，但是七彩化學的資產規模總體不大，導致其有息負債佔總負債比也偏高。這些負債的償還主要還是取決於後續業務的賺錢能力，從最近兩年的情況看，賺錢能力的下降卻是明擺著的。
在2021年末應收類業務款項上升至4.2億元后，2022年末下降至3.1億元，2023年末又上升至3.8億元，雖然扣除其他流動負債中“已背書轉讓未終止確認的票據”1.4億元以後，僅有2.4億元左右，並不算太高。應付類業務款項在2023年略有下降，供應鏈上似乎已經找不到太多空間了。
這裡來回一算，採購端和銷售端都佔用了不少的現金，這是導致其2023年現金流量表現較差的重要原因。
還好，存貨略有下降，這方面倒是擠出來了一些原來佔用的現金，但是由於流動資產的減少，存貨佔流動資產比卻上升至了32.1%，這就是2023年末短期償債能力，特別是速動比率下降的主要原因。
從其存貨的內部結構看，原材料增長了20.5%，在產品也有17.2%的增長，這一般是產能增長的主要特徵。庫存商品下降了28.4%，半成品也有所下降，這一般是產品銷路較好，或者是原料和產品價格大幅下跌造成的。
上市以來，七彩化學的資產在快速變重，經營性長期資產四年增長了兩倍，這樣的擴張策略，雖然是上市時做大做強的承諾，但節奏還是偏快了。其實，也可以認為是市場變化太快了，因為以前大家都是這樣透過上市來做大公司規模的，而現在的市場狀態似乎和以前有所不同了，原來的策略效果就不太好了。
其高達3.9億元的在建工程，究竟是哪些在建專案呢？主要是“新建生產線工程”，年末餘額為3億元；還有“車間改造工程”，年末餘額為6185萬元，其他在建工程的規模相對較小。在其“所有權受限資產”名單中，在建工程也有抵押和售後回租的情況，只是金額僅有1200萬元，顯然只佔其期末在建工程很小的一部分。
從七彩化學的現金流量和資產負債結構看，情況確實不太好。如果後續的業績能夠快速回暖，就不會出現任何問題，能夠順利實現上市後幾年時間就實現規模的大躍升；如果後續的業績一直低迷，甚至再持續好幾年，可能情況就不太妙了。
宣告：以上為個人分析，不構成對任何人的投資建議！
