週二晚上，美國公佈了CPI資料，高於預期。
美國1月CPI同比上升3.1%，預估為2.9%，前值為3.4%。
資料公佈後，美股下跌，A50期貨跳水。
隨後美債利率小幅回落。
週五晚上公佈的PPI資料繼續超預期的好。
美債利率又漲了回去。
這件事對節後A股的表現有多大影響呢 ？
在美債利率上漲的過程中，如果我們持續放水，會對匯率產生不利影響嗎？會阻礙我們放水嗎？
接下來，我們就仔細探討一下。
一、已經過去的資料，就不要糾結了
既然CPI已經落地了，那麼這個資料對行情的影響就已經快速計入價格中了。（前提是市場有效）
因此，我們就沒必要去糾結美國1月份的CPI和PPI資料了。
我們應該關心接下來的一些高頻資料。
比如，每週的初請失業金人數，就業資料，零售資料，消費者信心等等。
為啥呢？
前段時間我在社群裡跟大家介紹了供需曲線，解釋了美債利率的變化本來就不可能一蹴而就。
大致的原理是，美聯儲釋放降息預期，貨幣寬鬆，供給曲線右移。導致美債利率下降，美股上漲。
寬鬆一陣後，會刺激出一定的需求，需求曲線也跟著右移，我們就能看到美債利率反而上升，美股繼續上漲。
不清楚的小夥伴，可以回頭再去看看這篇文章《第四十九章：美債利率為什麼是波動中下降的？（理解供需曲線）
啥時候利率會繼續下降呢？
那就是隨著供給曲線左移，利率上升，需求曲線也會左移！也就是美國經濟繼續向下衰退。
此時，為了對抗衰退，供給曲線就得再往右移，釋放更多的貨幣出來。利率也就隨之再次回落。
所以呀，咱們也不用去瞎操心了，美國下一個衰退節點什麼時候到來我們預測不到。
但它總會來的。
當它到來的時候，就會在初請失業資料，就業資料，零售資料等指標上給出訊號。
這不，週四晚上公佈的美國1月零售銷售月率錄得-0.8%，為2023年3月以來最大降幅。
資料公佈後，美債利率就開始搖擺了。
週五晚上公佈的消費者信心指數初值為79.6，預期80，前值79；美國1月新屋開工總數年化133.1萬戶，預期146萬戶，前值146萬戶；兩個資料都不及預期。
跟以往一樣，資料跟資料之間在打架，套路都不但變化的重複在玩。
除此之外，紐約社群銀行被爆出涉險貸款規模約為59億美元，雖然這個風險事件比不上去年的矽谷銀行，但也足以說明，在高利率下，美國的金融系統出現了脆弱性。
一旦再爆發點大的危機，美聯儲會迫不及待的降息。
觀察美國衰退最快捷的指標就是美股，只要美股停止上升，甚至開始下跌，就說明下一輪衰退開始 。
於是，我們就能看到資料走壞，美聯儲釋放鴿派訊號，美債利率下降。
二、這是美國的陰謀嗎？
大家會想當然的認為總有刁民想害朕。
雖然不排除這種可能性。但美國的貨幣政策首要關心的還是他們國內本身的就業和通脹情況 。
至於加息的過程中，把誰拉爆了，這就不得而知了。
誰最脆弱，誰就容易被拉爆。
對於美聯儲來說，跟我們做投資一樣，它也無法預測未來經濟的變化。
他們能做的就是根據經濟的變化做出快速的應對。
至於應對的效果，說實在的，他們自己也並不清楚。
因此他們才會強調保持靈活性，一會放鴿一會放鷹，讓你捉摸不透。
市場也就隨著經濟資料和美聯儲的態度上上下下波動。
三、美國通脹和利率的大趨勢
短期擾動很難預測，但長期趨勢是可以確定的。
為啥呢？
雖然我們看到聯邦基金利率沒有上升，也就是名義利率保持不變。
但隨著CPI下降，實際利率是上升的。
因此，即便聯邦基金利率保持不變，但其實對於美國本土來說也是在加息。
那麼美國的通脹率還會不斷下降。
再說了，疫情發給民眾的錢，也快消耗 得差不多了。
當下降到一個閾值的時候，聯邦基金利率可能就要開始下降了。
閾值是多少呢？
我個人認為，可能在失業率高於CPI的時候。
很多事情只能用時間等，別無他法。
四、會影響A股上漲嗎？
13號晚上，美國公佈CPI之後，2年美債利率大幅上升。
但這個上升幅度是過於激動的。
畢竟美國CPI從3.4%降低到了3.1%，只不過沒有達到預期的2.9%。
而1月份公佈12月CPI的時候，美債利率比現在低多了。
但這就是資本市場，常常都是過度反應，把預期先打滿。
等到稍微出現一點壞資料或者美股下跌，美債利率又會非常快速的跌回來。
所以我才說，已經公佈的資料是過去式，沒有那麼重要了。
對於A股來說，肯定會有短期壓力。
畢竟海外流動性會暫時收緊。
不過現在A股最大的阻礙在於我們自身。
美債利率上升會不會影響我國的貨幣政策呢？
畢竟我們現在都渴望著降息和放水。
五、寬鬆要講究方法
貨幣寬鬆可能會讓匯率承壓，所以央媽可能會在寬鬆的時候畏手畏腳。
但這也得看是怎麼寬鬆。
影響匯率的因素中，除了中美兩國的貨幣政策外，還有兩國的經濟預期。
如果貨幣寬鬆能夠加速中國經濟復甦，那麼對匯率反而 是好事。反之亦然。
因此，寬鬆不是重點，重點是怎麼寬鬆。
如果我們的寬鬆政策能夠推升10年國債利率上漲，匯率就沒什麼壓力，甚至可能還會升值。
因此寬貨幣的同時，寬財政和寬信用就顯得尤為重要。
換句話說，去年發行的數萬億國債啥時候落地顯得尤為重要。
這部分國債落地如果能帶動需求增加，M2就會向M1不斷轉化，屆時，匯率就不會有太大的壓力。
那麼央媽進一步降準降息的空間就會更大。
此外，我們還要考慮到一點，那就是護盤資金的來源。
最近，我們看到北向資金在持續的買入。
這其中估計有不少是偽外資，他們是護盤資金借到香港，用美元往國內買入。
透過這種方式也能穩定住匯率，但缺點是 ，我們會損失一部分外匯儲備。
現在護盤資金從國內和香港每天都大比例的掃貨，其本質就是在透過股市放水。
畢竟到現在為止，護盤隊都沒有公開自己的資金來源。
看這架勢，像是有無限子彈。
如果這種放水的方式繼續持續下去，A股也就沒啥下跌空間了。
六、總結
美債利率飆升對A股有什麼影響？
第一，短期會有流動性上的壓力；
第二，壓力不會持續太久，已經公佈的資料是過去式，重點是接下來的資料；
第三，透過供需曲線我們可以解釋為什麼美債利率是波動中下降的，因為供給曲線右移會短暫激發需求曲線右移，導致利率先跌後升。當需求曲線再次左移時，美債利率會繼續降低；
第四，美債利率的反應過度了，接下來會逐漸下降，調整到合理區間；
第五，美債利率上升會制約我們的貨幣政策，但還得看我們寬鬆的形式，當下寬財政更為重要。
其實吧，這些因素太錯綜 複雜了，沒人能準確預測，這裡面我還沒有分析政治因素。
所以我們做投資，很多時候只能用時間來靜待花開。
畢竟股市跌下去總會漲起來。
我們每天這麼煩惱，是因為我們想第二天就來個漲停，第三天，第四天接著幹漲停......
現在A股更多的問題在自身，只要國內流動性解決了，照樣能走獨立行情。
接下來關注的重點應該放在國內流動恢復的速度和強度上。
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