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2024年前三季度，全球消費電子市場需求持續回暖，第三季度出貨量達到3.10億部，同比增長5%，這是自2021年以來最強勁的表現。
雖然手機在國內受到了華為等國產品牌的強力競爭，但是在全球範圍內仍然是最受消費者喜歡的品牌之一，iPhone 15系列在今年第三季度榮登全球最暢銷智慧手機寶座。
受益於蘋果手機的繼續暢銷，國內果鏈公司也能從中受益，尤其是思泉新材這些最近幾年才為蘋果供貨的企業，業績增量更加明顯。
作為國內少數幾家能提供消費電子系統化散熱解決方案的供應商之一，思泉新材一直非常專注於熱管理材料業務，有著豐富的行業經驗。
早在2022年，公司就通過了北美大客戶的合格供應商認證，非常有希望獲取AI手機市場份額，這份認證最終在2024年為公司帶來了明顯的業績增長。
2024年前三季度，公司實現營業收入4.25億元，同比增長31.60%，歸母淨利潤達到0.42億元，同比增長10.92%，雙雙實現兩位數的增長。
可以看得出來，公司前三季度業績確實實現了較大幅度的增長，不過看起來會覺得增長也沒有太快，主要是上半年業績走勢平穩。
畢竟2024年上半年，雖然公司營業收入也有2.16億元，同比增長11.48%，但是由於公司各種費用較多，歸母淨利潤只有0.23萬元，同比反而下降了4.04%，前三季度最重要的增長髮生在第三季度。
第三季度單季度實現營收2.08億元，同比增長62.05%，歸母淨利潤實現0.19億元，同比增長36.84%。
主要是第三季度北美大客戶訂單環比大幅增長，目前該大客戶訂單充足，預計2024年第四季度將進一步提升該客戶的份額。
思泉新材進入蘋果產業鏈時間不長，營收規模雖然有了快速增長，盈利能力反而有所下降。
原因在於公司在獲得合格供應商認證的過程中，按照客戶的生產要求對產線進行了升級改造，固定資產出現了明顯增加，對盈利能力造成了一定的壓力，以後這種情況會逐步緩解。
那麼，思泉新材接下來的業績增長點主要看哪些方面呢？
公司在散熱行業已經有多年經營，也和北美大客戶、小米、vivo、三星、比亞迪、富士康、華星光電、深天馬等國內外知名消費品牌形成穩定的合作關係，要是未來業績最可能的增長方向無疑還是看北美客戶。
首先，北美大客戶訂單充足，促進公司業績快速增長
剛剛過去2024年雙十一期間，得益於活動週期的延長，國內智慧手機銷量達到950萬臺，同比增長26%，繼續延續消費電子市場的復甦行情。
雖然蘋果在國內市場佔有率不斷下降，但是在高階市場（單價6000元以上）仍然佔據市場主導地位，繼續享受高額收入。
從往年智慧手機市場的表現來看，四季度和三季度都是手機等消費電子的銷售旺季，思泉新材三季度的業績增長幅度很可能在第四季度再次實現，2024年全年業績有望創出歷史新高。
2025年，蘋果手機散熱材料方面大約30億左右的市場需求，按照2024年公司10%的佔比，3億的營收有基本的保障，如果能夠提升到20%，那就是全年6億的營業收入，將會是非常明顯的業績增長點。
現在公司向蘋果提供的產品主要是石墨膜，現在還只是應用於蘋果手機產品上面，石墨膜在膝上型電腦、平板電腦等其他電子產品上的應用暫時還處於匯入階段，公司何時能夠獲得更多訂單將是未來業績主要增長點。
從上游原材料方面來看，聚醯亞胺（PI膜）作為最主要的原材料，具有較高的技術壁壘，韓國SK是蘋果現在認證的供應商，國內僅有的兩家材料企業正在進行蘋果的認證，一旦透過認證，公司原材料的成本還可以進一步下降，有利於盈利能力的提升。
其次，汽車業務初見成效，將會受益於新能源智慧化趨勢
2024年前10個月，國內新能源汽車銷量實現975萬輛，同比增長33.9%，新能源汽車銷量在新車全年總銷量中滲透率達到39.6%，繼續實現快速增長。
作為新能源汽車最重要的動力組成部分，2024年前10個月，我國動力電池銷量累計達到604.5GWh，同比增長26.7%，市場繼續保持強勁增長。
思泉新材熱管理產品在汽車方面主要應用於汽車座艙電子、新能源汽車動力電池等細分領域。
公司現在已經和多家國內外知名車企建立了良好的合作關係，已經有相關產品進入新能源車企認證階段，這將會成為消費電子業務之外的另一個重要增長點。
第三，產能持續擴張，助力公司營收快速增長
2023年上市募集資金中的2.70億元用於建設高效能散熱產品建設專案，建設的專案新廠區開始陸續投產，公司正在根據情況調整生產計劃，加快產能爬坡程序，預計達產後年均銷售收入可以達到4.84億元，成為公司業績增長的產能保障。
在消費電子市場復甦的大背景下，也為了應對蘋果接下來幾年的訂單需求，提升公司的市場份額，思泉新材最近幾年有非常多的產能建設專案。
公司計劃投資4.2億元建設東莞精密製造專案，建設年產6000萬片的不鏽鋼VC專案；年產600萬套的散熱模組專案；年產1440萬件的鈦合金結構件專案；年產470萬套的散熱風扇專案；年產1億片的液態矽膠專案。
同時，公司在越南設立了全資孫公司越南思泉新材有限公司，投資建設散熱產品專案，相關建設工作正在有序推進過程中。
整體來看，隨著下游消費電子的回暖，尤其是大客戶訂單的快速增長，思泉新材產能快速擴張，業績再次進入快速增長階段，上半年也被近200家機構看上了。
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來源：飛鯨投研
