南方財經全媒體 見習記者梁旭琦 廣州報道
美元指數創下9月以來最大單週漲幅
上週，美元指數強勢攀升，周線大漲約1.65%，創下9月以來最大單週漲幅。過去兩年間，高盛一直預測美元會因高估值而逐步回落，但自9月下旬起，美元匯率展現出反彈勢頭。特別是在美國大選後，美元已累計上漲2.4%。近日，高盛集團改變近兩年看空觀點，預測美元將進入一個新的強勢週期。
近期美元走強的核心驅動力是什麼？上漲空間還有多大？一起來聽聽南華期貨宏觀外匯分析師周驥的觀點。
美元走勢或將大起大落
周驥：自9月以來，美元強勢主要受到特朗普交易影響，市場焦點從交易基本面轉移至美國大選。同時，其他因素也在發揮作用。例如，日本首相石破茂在選舉中勝出並連任，這導致日元相對美元貶值。此外，近期美聯儲官員發表了偏鷹派的言論，表明沒有迫切需要降息，這使得市場對美聯儲降息節奏的預期有所降溫，進一步推動了美元指數的大幅上漲。
如果從美元指數執行的大環境來看，我們認為美元正處於一個為期兩年的變盤期。在此期間，美元的執行更傾向於偏弱，但並沒有大幅貶值的基礎。在特朗普效應的加持下，可能使得美元走勢呈現大起大落狀態。
美元指數或面臨回撥壓力
周驥：市場對特朗普當選已經進行了較長時間的預定價。從9月下旬以來，與特朗普相關的市場交易模式也已經持續了較長時間，這一持續情況其實和2016年大選後的市場反應時長較為類似。因此，我們預計美元指數的表現可能與2016年相似。
在特朗普正式上任前，沒有具體政策出臺的情況下，市場主要是由情緒推動，這種情緒驅動的特朗普交易難以持續。後續市場的關注點可能逐漸轉移到基本面。
目前，美元指數的強勢表現與我們對美國經濟逐漸走弱的預判相比，顯得過於強勢。同時，美國經濟增長放緩的壓力也在逐步顯現。因此，一旦市場情緒得到充分釋放，美元指數和10年期美債都可能面臨回撥壓力。
美聯儲主席鮑威爾“突然放鷹”
近日，美聯儲主席鮑威爾表示，美國經濟恢復良好，勞動力市場穩健，通脹已從峰值回落，正朝著2%的目標前進，因此沒有迫切降息的必要。根據芝商所的資料顯示，截止美國中部時間11月19日凌晨2點，12月降息的機率降至61.6%。
鮑威爾此次公開發表“鷹派”觀點對市場預期和投資者情緒會有哪些影響？這是否意味著美聯儲在短期內將採取更為謹慎的貨幣政策？又將如何影響美元走勢？上海高階金融學院教授、美聯儲前高階經濟學家胡捷為我們帶來他的解讀。
美聯儲進入降息週期的趨勢不變
胡捷：鮑威爾最近的發言雖然給市場帶來了一些衝擊，但美聯儲進入降息週期的大趨勢是不變的。這一降息週期可能會持續1到2年甚至更長時間。在這個週期內，每一次降息的具體時間和幅度將取決於當時的經濟資料。
從目前情況看，在第一次和第二次降息之後，當前的經濟資料顯示經濟較為強勁，而通脹下降的速度不夠理想，甚至有些指標還略有反彈。因此，似乎美聯儲即將進行較大幅度的降息的可能性變得較低。
接下來一個關鍵的資料點非常值得關注，那就是在下個月的FOMC會議之前將釋出的CPI資料，這將是決定美聯儲下一步行動的重要參考。如果接下來的資料仍然平穩向下，即便降幅不大，我認為保持25個基點的降息應該是常規操作。
短期波動影響市場即時反應
胡捷：利率持續下降，在大趨勢下通常不利於美元匯率的上升。特別是與那些利率變化小或穩定的貨幣相比，理論上美元應該呈現走低趨勢。然而，短期內的市場波動確實也會影響市場的即時反應。
美聯儲主席鮑威爾最近的言論反映出他對當前經濟狀況的觀察，認為經濟相對健康，但通脹下降可能不如預期那般迅速，這可能暗示短期內不會急於進一步降息。這樣的觀點，實際上可能給美元帶來下行壓力。
非美貨幣遭遇衝擊
美聯儲鷹派立場與日本央行鴿派基調形成鮮明對比，推動日元上週進一步走軟。此外，英鎊兌美元上週下跌2.4%，創下2023年1月以來的最大單週跌幅。
隨著美元持續走強，主要非美貨幣預計將有怎樣的表現？其他央行可能會採取何種措施來穩定本幣匯率？哪些主要因素推動了外匯市場的劇烈波動？我們來聽聽匯管資訊研究院副院長趙慶明的分析。
市場預期美國將推行逆全球化政策
趙慶明：從美國總統大選至今，美元指數呈現出持續上漲的格局，而非美貨幣，如日元、歐元、英鎊以及人民幣，都出現了不同程度的下跌。這種下跌的主要原因是市場預期美國可能會繼續採取加徵關稅等逆全球化的貿易措施。這樣的政策預期導致了相關國家的經濟及出口可能受影響，進而可能導致這些貨幣的市場預期貶值及主動貶值，從而使美元相對升值。
此外，美元走強也得益於美國經濟的韌性。最近的一些宏觀經濟指標反映出美國經濟仍然非常強勁，經濟基本面良好，通常會支援匯率的走強。儘管之前有所走弱，美元整體上仍然保持在過去20年中的高匯率狀態。主要非美貨幣，如日元處於近三四十年來的低位，而歐元、英鎊等也相對處於過去十年來較弱的狀態，人民幣也是如此。
非美貨幣或將震盪走弱
趙慶明：從未來趨勢來看，外匯市場可能呈現出震盪的格局。總體上，美元可能會處於震盪走強的狀態，而非美貨幣則可能呈現震盪走弱的趨勢。
日元今年對匯率走弱的容忍度相對較高。我們注意到，今年年中日元一度跌破160，雖然日本政府曾入場干預，但干預的頻率和強度並不強。最近的貶值相對溫和，因此日本方面也未採取措施。歐元區和英國等地也基本上處於一種預設的狀態。
如果美元匯率漲幅過大，主要非美貨幣貶值幅度過高，可能會出現國家的干預，甚至是聯合干預。我認為美國，無論是美聯儲還是即將上任的特朗普政府，都不太可能希望看到一個特別強勢的美元。
（市場有風險，投資需謹慎。本節目嘉賓意見僅代表本人觀點。）
策劃：於曉娜
監製：施詩
編輯：和佳 李依農
記者：見習記者梁旭琦
製作：蔡於恬
拍攝：胡凱文
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