美媒分析，投資者已經開始預演美聯儲應對美國經濟“不著陸”的情況。在經歷了一連串似乎已經十分確定的降息預期後的短短几周之內，有人甚至開始預期，是否需要繼續加息。
幾周前市場普遍預期即將降息，以至於美聯儲主席鮑威爾公開警告稱不太可能在3月份降息。而就在不到三週後，交易員不僅排除了3月份降息的可能性，5月份看起來也不太可能。掉期交易顯示，甚至市場對6月降息的信心也在動搖。
媒體表示，目前最新的熱門辯論是：下一步行動可能根本不是降息。前美國財政部長勞倫斯·薩默斯在上週五表達了許多市場參與者已經在考慮的觀點：“下一步行動上調利率的可能性很大。”
薩默斯暗示，美聯儲下一步行動增加利率的可能性大約為15%。而更有資管人士認為，這一機率為20%。
即使另一次加息太難以接受，一些聯儲觀察者也在預測一種類似於90年代末的情況：只有一段簡短的降息過程，為之後的加息鋪平道路。有分析師雖然堅持認為今年將會降息75個基點，但也警告利率走向有很多可能與合理的結果，對今年降息的確定性很難保持高度自信。
近幾周來，沒有一位聯儲官員公開暗示進一步加息在考慮範圍之內。鮑威爾在1月31日表示“我們相信，美聯儲的政策利率可能已達到此次緊縮週期的峰值。”週五，被視為中間派的舊金山聯儲主席瑪麗·戴利表示，2024年降息75個基點是一個“合理的基線預期”。
同時，美聯儲也並未像過去有時那樣，提供有關中期利率政策框架的“前瞻性指導”，這使得投資者的判斷依據較少。而本月波動的經濟資料導致了美債、期貨和掉期合約的波動。
在CPI和PPI資料超出預期後，美債收益率急升，其中CPI服務指數為近兩年來最大。儘管1月份的零售銷售出現下滑，為經濟過熱提供了反面論點，但1月份的就業增長也超出了預測。上週，兩年期、三年期和五年期美債收益率都達到了自去年12月初以來的最高水平。
有分析師表示，這場通脹鬥爭的最後幾碼將會是充滿顛簸的，儘管認為對於美聯儲來說，為了確保平息通脹，更有意義的做法是在當前利率水平上保持更長時間，但分析師也同意薩默斯有關加息風險的評估。
現在，即使一些預期會有降息的人也主張對這一押注進行保險。有機構投資者自去年12月以來一直在做空兩年期美債，儘管自今年年初以來利率上升，一半的倉位已經獲得覆蓋。還有外匯策略師上週表示，如果“美國經濟重新加速，美聯儲最終將不得不再次收緊政策，美元將反彈”，可能回到2022年的歷史最高點。
有媒體對短期利率期權市場的分析顯示，在上週二CPI資料釋出後，交易者開始押注美聯儲在未來一年內加息的一些可能性。有預期今年降息兩到三次的分析師說，之所以出現這種異常的期權需求，是因為這是一種保護圍繞基本情況構建的投資組合的廉價方式，“人們正在試圖弄清楚他們的投資組合將在哪裡崩潰，併為此進行對沖。”
花旗集團策略師也表示，應該更多地對沖“美聯儲只進行非常短暫的寬鬆週期、隨後不久又開始加息”這一風險。該銀行的經濟學家此前預計美聯儲將在6月進行首次降息，但也表示，未來幾年有一定機率重現1990年代末所發生的情形，即先降息後加息。
1998年，美聯儲曾連續三次迅速降息，以遏制由俄羅斯債務違約和對沖基金長期資本管理公司瀕臨崩潰引發的金融危機。然後，聯儲在1999年6月開始了一輪加息週期，以遏制通脹壓力。
除了國內經濟資料的波動之外，分析師表示，利率政策還要國際考慮因素，其中包括紅海衝突和巴拿馬運河因乾旱導致的航運中斷或放緩，導致的運費成本上升。分析師表示，這一切都可能導致“寬鬆政策怠速熄火”的風險，而且非常難以預測。分析師認為，今年的利率市場，兩側都會出現極端的波動。
