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經營為道:財務分析和技術分析都是0

2024-11-10 09:41:20

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風險提示:本文所提到的觀點僅代表個人的意見,所涉及標的不作推薦,據此買賣,風險自負。

作者:朱酒

來源:

股民的型別有很多種,價值投資者只是其中一小部分,遠遠少於以技術分析為主的群體,而數量最大的是那些既不懂價值投資也不懂技術分析的人,這種人可以叫做聽風派,喜歡聽各種訊息,最擅長的就是追高接盤。

儘管價值投資是數量最少的一部分人,但很多以“價投”自居的人,往往看不起那些技術分析者,覺得K線、指標等等都是旁門左道,價值投資才是正宗。

實際上,技術分析之所以應用會如此廣泛,也是有其內在邏輯支撐的。演變到現在的技術分析,不管是K線形態還是指標、量能等等,都是基於統計學的一種應用,研究的是資金和交易者情緒的變化。而這種應用在實踐中相信的人越多,其準確率就越高,這是一種反身性的表現。

但很多信奉技術分析的交易者,往往都是拋開基本面只看技術面,這就很容易走進盲區,大部分時候處於知其然不知其所以然的狀態,遇到一些極端情況出現的時候,經驗越豐富的交易者,損失就可能越大。有的時候,一些資金還會利用規模優勢,刻意做出誘多或者誘空走勢,交易者就變成了咬餌的魚。

另一方面,大部分所謂“價投”,也只是在財務分析上比普通投資者做的多一些而已,並不一定就真正理解了價值。財務分析要想實現效率最大化,首先需要企業財報上的資料絕對真實,而且在未來不遠的時間內,企業經營會保持平穩,不能出現太大波動。在這種條件下做出的財務分析,才更有意義,但現實中往往達不到這種理論效果,很多時候還會相差甚遠。

所以,財務分析作為投資的一種基本技能,也仍然只是一種“術”,算術!技術和算術,體現的都是對過往已存資料的理解。當然,如果只能選擇一種方式,財務分析還是比技術分析更加可靠。脫離了技術分析的財務分析,長期盈利的機率,會比而脫離了財務分析的技術分析大得多。

財務分析也好,技術分析也好,都是可以透過培訓,透過閱讀,透過一些方法論去理解的東西,是可以透過教科書不斷提升的技能。但這些環節做的再好,始終停留在“術”的層面,單憑對財務資料的解讀,是不可能真正理解一家公司的;單憑對技術分析的掌握,也很難對股票趨勢做出精準的判斷。

可以說,財務分析和技術分析都是0,它們的價值取決於最前面那個數字的大小,如果沒有這個數,後面有再多0也毫無意義。這個最前列的數字,就是企業經營。有時候,過於執著財務分析,或者是過於相信技術分析,在企業經營上產生了誤判,研究者的能力越強,損失反而可能會更大。

譬如2021年年初,主要白酒股紛紛創造了歷史最高股價之後,便隨同大盤集體滑落,展開了曠日持久的大幅下跌歷程。很多新股民自從入市開始,便習慣了白酒股的持續上漲,等自己看好的公司跌到一定幅度之後,便覺得抄底的機會來了,於是拿出計算器,從歷史和財報中找出各種資料,來做估值分析。

關鍵問題是,從2016年開始,各主要酒企陸續進入業績爆發期,直到2023年很多公司都保持了百分之二三十的利潤增速。研究者所代入的各項財務指標,大都是建立在之前幾年快速增長的銷售資料基礎上的,他們以為的低估,如果失去了高速增長的業績基礎,就變成了空中樓閣。

與此同時,很多技術分析者也在不斷觀察各種指標,他們在成交量、均線、MACD、布林線等觀測點上找到支援,並以此為依據進行買入。

可從2023年開始,一家又一家酒企的業績紛紛變臉,有的前一個季度還能保持20%多的歸母淨利潤同比增速,下一個季度就變成了小個位數。有些公司的財報釋出後,股價劇烈波動,技術指標全面失靈,以此買入的持倉者們常常大跌眼鏡,看的目瞪口呆。

這種背景下,不管是財務分析者還是技術分析者,都很難把握股票的走勢,他們一遍遍抄底,一遍遍抄在了半山腰上。這個過程中,連貴州茅臺的股價都出現了腰斬,五糧液和瀘州老窖的股價一度跌到了2021年高點的3成左右,捨得酒業和酒鬼酒的股價甚至跌到了3年前的一成多。

這種行業性下跌,是和經濟大環境息息相關的,可以說從2022年開始,由於商品房銷售資料連續下跌,對消費起到了明顯的抑制作用。各家酒企起初還可以透過壓庫存的方式來維持業績,但當經銷商渠道由於去化速度慢,無力承接廠家新貨的時候,酒企的報表資料就會突然變臉。

這個過程中,投資者只有對宏觀經濟保持足夠的敏感性,同時對各家酒企主要產品的價格、庫存保持動態高頻監測,才能更客觀地理解酒企們的處境,一味用過往資料或者技術指標做參照,就很容易犯刻舟求劍的錯誤。

而另一個極端情況,出現在2024年9月,當主要白酒股都在不斷創新低的時候,無論是從財報還是從盤面的技術指標來看,白酒股都在重複2013年的慘痛狀況。那時候,悲觀情緒瀰漫在大部分投資者中,他們不斷看衰的聲音,也導致不少一直持倉白酒股的投資者,在極低的位置上交出了帶血的籌碼。

但2024年9月24日開始,市場強力反轉,也讓白酒股紛紛暴漲。很多白酒股在之後五六個交易日內,股價就上漲了百分之四五十,是當時市場上最強勢的板塊之一。9月中旬割肉的投資者,很多都是苦熬了兩三年的持倉者,真是倒在了黎明前。

在9月下旬的時候,很多白酒股的股息率已經達到了4%以上,有些甚至達到了5%-6%,這比十年期國債收益率高出了一倍之多。這種股息率,是不可能長期存在於一個ROE普遍保持在20%以上的板塊中的。後面只有兩條路,一個是股價上漲把股息率降下來,另一個是企業歸母淨利潤不斷下滑,導致分紅下降,股息率也會降下來。

只有深刻理解了白酒行業的執行規律,理解了白酒產品的特質,理解了消費者的消費特點,才會在那樣極端負面的環境中保持堅定。這真不是哪本教科書傳授的財務技巧可以判斷的,更不是哪個技術指標所能夠體現表達的,需要我們對企業的經營進行長期跟蹤和深入理解,對消費人群進行從理性到感性的充分認知,才能把握住市場給與的最佳買點。

經營為道,其它各種因素都只是它後面的0,即便財務分析和技術分析能排在一些因素的前面,也仍然是0而已。有了經營這個“數字”,後面的0才有意義,經營這個“數字”越大,後面這些0的價值就越高。

我們做投資的時候,一定要讓思想深入社會,不能死啃書本,被所謂的模型和指標固化。對於那些做過企業經營的人來說,只要指導思想不出現偏差,不急功近利,不畏手畏腳,投資更容易走向正軌。而對很多年輕人來說,認認真真做好自己本職工作的同時,也應該儘量抬起頭來,多關心一下所在企業的經營管理是如何推進的,這對自己未來的投資之路有極大的好處,多做多得。

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