第一上海證券有限公司黎航榮近期對貴州茅臺進行研究併發布了研究報告《中期分紅髮布，靜待政策催化需求改善》，本報告對貴州茅臺給出買入評級，認為其目標價位為1850.00元，當前股價為1592.95元，預期上漲幅度為16.14%。
貴州茅臺(600519) 兌現中期分紅規劃：公司釋出利潤分配預案，擬派發中期紅利每股23.882元（含稅），合計總金額為300億元，相當於公司2024年中期利潤的72.0%。此前公司曾釋出分紅規劃，24-26年公司年度分配現金紅利總額將不低於當年實現歸母淨利潤的75%，分兩次（年度和中期分紅）實施，公司常規分紅力度大幅提高。同時，公司年內首次釋出股份回購並登出計劃，對股東回報重視程度不斷增強。 24Q3業績符合預期：24Q1-Q3實現營業收入、淨利潤分別為1,208/608億元，同比+17.0%/+15.0%，其中24Q3收入、利潤分別為388/191億元，同比+15.3%/+13.2%。截至23Q3底合同負債99.3億元，環比Q2減少0.62億元。24Q3公司銷售回款425.9億元，同比+1.0%，增速環比Q2大幅回落，預計主要由期內回款節奏變化所致，前三季度合計為1,296.9億元，同比+16.6%，現收比為107.4%，同比-0.36pct。 系列酒調整降速，結構變化影響利潤率：分產品看，24Q3茅臺酒/系列酒收入分別為326/62億元，同比+16.3%/+13.1%。其中系列酒增速環比有所放緩，預計期內茅臺1935控貨所致，茅臺酒保持高增，預計主要由非標放量貢獻。分渠道看，24Q3公司批發代理/直銷分別收入205/183億元，同比+9.7%/+23.5%，其中i茅臺實現酒類不含稅收入45億元，同比-18.4%。盈利能力方面，24Q3公司毛利率為91.0%，同比-0.5pct，預計主因茅臺1935控貨導致系列酒產品結構下移所致。期內銷售/管理/財務費用率分別同比+0.4/-0.7/+0.7pct，研發費用率同比持平，稅金及附加率同比+0.4pct。最終歸母淨利潤率為49.3%，同比-0.9pct。 目標價1,850.00元，買入評級：2024年受外部經濟環境影響，行業終端消費需求進一步走弱，酒企及渠道端均呈現出更為顯著的分化態勢。我們認為，當前行業調整已延續自上游酒企端，從Q3各大上市酒企觀察已逐漸呈現出明顯控速趨勢。公司整體經營保持穩健，預計全年任務達成無憂。近期公司產品批價反覆震盪，市場動銷亦有所承壓，但整體上茅臺經銷商經營情況仍普遍較優於行業水平。考慮到公司作為行業絕對領導者，我們不排除其未來或會主動承擔更多社會責任，多方位助力行業供需矛盾進一步去化，疊加近期公司對渠道控貨穩價訊號頻出，因此，我們中性下調公司未來收入及盈利預期，預計其24-26年淨利潤分別有望實現864/959/1,061億元。若以上述年度75%分紅率計算，2025年預計公司常規分紅總金額將不低於719億元，對應當前股息率不低於3.6%。考慮到公司業績具有長週期增長穩定性，股東高回報規劃將持續兌現，中長期配置價值高，故給予目標價1,850.00元，相當於25財年盈利預測26.9倍PE，買入評級。近期，國內財政政策陸續發力，我們看好板塊預期後續有望迎來逐步改善。 重要風險:1)食品安全；2)改革成效不及預期；3）經濟復甦不及預期。
證券之星資料中心根據近三年釋出的研報資料計算，東方證券葉書懷研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達92.87%，其預測2024年度歸屬淨利潤為盈利859.41億，根據現價換算的預測PE為23.53。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有47家機構給出評級，買入評級43家，增持評級3家，中性評級1家；過去90天內機構目標均價為1925.41。
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