公司股東之間的“內鬥”有望結束，為公司的主營業務重回正軌創造條件。
文/每日財報 杜康
11月5日，蘭州黃河（股票程式碼：000929.SZ）對外宣佈，自即日起公司股票將繼續停牌。據《每日財報》瞭解，此前蘭州黃河已暫停交易多日。此次停牌的核心原因是股東間的股權轉讓事宜，若此次股權轉讓交易能夠順利達成，湖南昱成或將終結與大股東新盛投資之間長達6年的股權紛爭，正式成為蘭州黃河的新控股股東。
據悉，新盛投資與湖南昱成一直是蘭州黃河的前兩大股東，雙方自2017年起便展開了持續多年的內部爭鬥。此次籌劃中的新盛投資股權轉讓若能順利完成，不僅將意味著蘭州黃河的控制權將發生更迭，同時也預示著這場曠日持久的股東“內鬥”有望畫上句號。
01
主業持續萎靡
作為西北地區昔日的啤酒及原料生產巨頭，蘭州黃河由楊紀強於1985年創立，並迅速在甘肅及西北市場佔據一席之地。
2008年，公司營收高達10億，被譽為“西北啤酒王”。1999年，公司成功在深圳證券交易所上市，成為西北首家啤酒類上市公司。然而，歷經15載春秋，蘭州黃河未能如願實現全國市場的拓展。
公開財報顯示，2018年至2022年，蘭州黃河分別實現營收5.09億元、4.55億元、3.07億元、3.09億元、2.66億元，同比增降幅為-14.68%、-10.45%、-32.68%、0.62%、-13.63%。
2023年，公司中高檔類啤酒營收僅為0.26億元，同比減少61.8%；而普通類啤酒營收達到0.91億元，同比增長31.95%，成為公司營收的主要來源。但值得注意的是，普通類啤酒的毛利率卻是主營產品中最低的，僅為8.83%，拖累了公司的整體盈利能力。2023年，公司整體毛利率僅為11.57%。
具體來看，在地域市場表現上，蘭州黃河的省內市場收入雖有微增，達到1.87億元，同比增長1.16%，但省外市場收入卻大幅下滑至0.54億元，同比減少33.62%。這反映出公司在全國市場拓展上的乏力。
行業趨勢方面，隨著啤酒產量的增長規模受限，中高階市場成為啤酒企業的主要發展方向。然而，蘭州黃河的業績表現卻與行業趨勢相悖。
在產銷量方面，蘭州黃河同樣面臨挑戰。啤酒生產量和銷售量分別同比減少13.93%和14.73%，飲料生產量和銷售量也分別下滑9.42%和13.09%。這些資料表明，公司的主營產品產銷量均呈現持續下降趨勢。
面對如此困境，中國食品產業研究院高階研究員朱凡蓬指出，作為區域性啤酒品牌，蘭州黃河在區位和消費人口方面存在明顯劣勢。隨著年輕人向大城市聚集，當地啤酒的消費頻次和數量進一步受限。同時，蘭州黃河在創新升級和迭代方面的速度和質量也未能跟上行業步伐，導致其整體競爭力下降。
今年前三季度，蘭州黃河的營收為1.78億元，同比下降10.41%，淨利潤更是虧損3868.38萬元。毫無疑問，這背後的原因，除了市場因素外，股東間的內鬥才是主要因素。
02
股東常年不和
當然，面對持續萎靡的主營業務，蘭州黃河也並沒有坐以待斃。
《每日財報》注意到，近年來其在主營業務上進行了諸多嘗試，以期扭轉業績頹勢。2023年，公司對純生、原漿、黃河王、白啤、勁浪等重點中高階品類進行了升級改進，並適時推出了原漿、扎啤、飲料等應季新品，同時優化了電商平臺旗艦店、社交媒體、抖音小店等線上渠道的佈局。
不過，從效果來看依舊是不見起色。
背後的主要原因上文已經提及——公司大股東之間的不和問題長期存在，成為了制約公司發展的最大障礙。
蘭州黃河的前兩大股東分別是蘭州黃河新盛投資有限公司和湖南昱成投資有限公司，分別持股21.5%和5%。新盛投資與蘭州黃河的實際控制人均為楊世江，而湖南昱成的實際控制人則為譚嶽鑫。
2008年初，湖南昱成為尋求“借殼上市”，與蘭州黃河企業集團有限公司商討對蘭州黃河實施重大資產重組。雙方協商一致後，簽署了包括《合作協議書》和《重組協議》在內的系列資產重組法律檔案。
然而，儘管湖南昱成分別於2016年和2018年兩次啟動約定的資產重組，但均以失敗告終。自2017年起，湖南昱成多次以股東大會、董事會決議表決存在異議為由提起訴訟，導致上市公司業績急速下滑。
2018年，公司營業收入已下滑至5億元，與巔峰時期相去甚遠，市場份額也逐漸被其他啤酒巨頭所侵蝕。直至2023年，公司大股東之間的關係仍未得到改善。
去年2月，湖南昱成及其實際控制人譚嶽鑫等，就未獲公司股東大會批准而失敗的借殼上市事項所引起的爭議，向中國國際經濟貿易仲裁委員會提起仲裁申請，並獲受理立案。
同年9月，貿仲委裁決解除湖南昱成與公司於2016年簽署的《發行股份購買資產協議》，並要求蘭州黃河向湖南昱成歸還中介費880萬元及資金佔用利息等。儘管蘭州黃河不服該裁決，但鑑於裁決為終局裁決且自作出之日起生效，公司最終向湖南昱成支付了1064萬元。
同時，公司以“對方當事人隱瞞了足以影響公正裁決的證據”以及裁決過程中違反仲裁相關規則、程式違法等為由，請求撤銷貿仲委的裁決，但這一請求已被北京市第四中級人民法院駁回。
“企業內部失和，導致管理混亂，致使主業不振，業績陷入低迷。”在業內人士看來，面對高強度競爭的市場，團結一心的重要性不言而喻，互相拖後腿，只會讓未來的事情更糟。
03
內鬥有望結束
在歷經近十年的曲折歷程後，蘭州黃河的大股東終於選擇向湖南昱成“低頭”，這一轉變在業界引起了廣泛關注。
近日，有知情人士向媒體透露，蘭州黃河的實際控制人之所以決定放棄控制權，主要基於兩大考量：一方面，公司業績的持續下滑使得“保殼”之路愈發艱難，實控人已無心再戰；另一方面，作為二股東的湖南昱成對公司各項決策均持反對態度，其強硬立場讓其他有意投資的企業望而卻步。
11月1日，蘭州黃河正式釋出了《關於控股股東籌劃控制權變更的停牌公告》。公告顯示，公司近日已收到實際控制人楊世江及間接控股股東甘肅新盛工貿有限公司的通知，獲悉其正在籌劃轉讓蘭州黃河控股股東蘭州黃河新盛投資有限公司50.7%的股權。此次交易的主要對手方為湖南昱成投資有限公司，該公司目前持有蘭州黃河5%的股份。
截至目前，蘭州黃河的前兩大流通股股東分別為新盛投資和湖南昱成，持股比例分別為21.50%和5%。公開資料顯示，新盛工貿的主要股東為蘭州黃河的實際控制人楊世江和湖南昱成，分別持有該公司48.65%和45.95%的股份。而新盛投資的股東結構則為新盛工貿和湖南昱成，持股比例分別為50.7%和49.3%。
根據公告披露的資訊，若此次交易順利完成，蘭州黃河的控股股東將變更為湖南昱成，其實際控制人譚嶽鑫也將成為蘭州黃河新的掌舵人。對於這一交易，有證券從業者分析認為，這將有助於結束此前蘭州黃河內部的股權紛爭。
然而，《每日財報》卻對此持謹慎態度。儘管公司股東之間的“內鬥”有望結束，為公司的主營業務重回正軌創造條件，但蘭州黃河在當前啤酒行業中的市場份額減少、產銷量下滑、盈利水平大幅下降等問題依然嚴峻。因此，蘭州黃河是否能在激烈的市場競爭中重現輝煌，仍然是一個未知數。
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