AI大模型龍頭，，股價又起飛了。
9月末以來，科大訊飛累計漲超50%，市值突破1200億，創下年內新高。
此前2023年6月以後，科大訊飛股價曾一度回撤近60%。
這波科大訊飛為啥大漲？
除了牛市炒作氛圍外，也跟公司多重利好有關。
10月18日晚間，科大訊飛釋出三季報，今年第三季度營收增速、毛利、淨利潤、現金流均實現轉正；10月24日，科大訊飛釋出訊飛星火4.0 Turbo，公司稱其七大核心能力全面超過GPT-4 Turbo，數學和程式碼能力超越GPT-4o。多家機構認為，經營長期承壓的科大訊飛“拐點”將至。
其實我們如果細究，所謂“拐點論”有待商榷。目前科大訊飛面臨的狀況還遠談不上樂觀。
首先我們看看財務狀況。
2024年第三季度，科大訊飛實現營收55.25，同比增長15.77%，歸母淨利潤5,696.14萬元，同比增長120.87%。一舉扭轉了上半年的虧損局面。
不過，需要注意的是，這裡面有9072.56萬元的政府補助，如果沒有政府補助，科大訊飛三季度依然虧損。
我們如果研究公司的資產負債表，就能發現科大訊飛的財務狀況其實在惡化。
三季度末公司貨幣資金27.51億元，相比年初的35.63億元大幅下降；應收賬款達到了140.03億元，遠高於年初的121.65億元；短期借款9.52億元，而年初只有2.43億元；長期借款59.86億元，較期初增長31.42%。
根據同花順iFinD資料，2024年三季度，科大訊飛的現金比率低至19.23%，是公司上市以來最低水平！
公司的償債能力挑戰已經很大了，如果盈利再不能改善，或需要考慮定增了。
再然後，我們聊聊科大訊飛到底能不能在賽道中“殺出重圍”。
事實上，大模型賺錢難，不是科大訊飛的問題，而是整個行業的問題。
連行業中的全球領頭羊——OpenAI都尚處虧損。OpenAI預計2023年至2028年間要虧損掉440億美元，2029年才能扭虧為盈。
科技創業領域，如果產品確實優勢明顯，可以無懼長期虧損。比如OpenAI可以燒來自全球的投資。
但科大訊飛呢？
根據SuperCLUE 2024年9月的總排行榜，最新的ChatGPT穩居榜首，而科大訊飛的模型僅位於第6位，國內BAT等其它廠商的大模型表現也要好於科大訊飛。
大模型的競爭，說到底是燒錢。AI大模型的訓練極其依賴算力，尤其是GPU資源。OpenAI訓練的全新一代GPT-6，光GPU的費用就高達21億美元。
因此，未來大模型的通用領域，很可能呈現“贏者通吃”的格局，由少數擁有資料、算力和技術優勢的企業主導。
目前，國內大模型賽道上，商湯科技、華為、百度、騰訊、阿里巴巴都在發力。後四者（華為+BAT）肯定是不差錢的。相比之下，科大訊飛其實是很差錢的。
科大訊飛未來到底能不能“卷”出來。還是未知數。
