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金髮拉比,區域性“整容”

2024-11-19 07:49:23

斑馬消費 陳碧婷

是激進地“全臉整形”,還是先“區域性整容”?

思考了1多月後,在向醫美業務轉型的路上,金髮拉比選擇了更穩妥的方式。

公司已連續兩年虧損,當前的主營業務,難以支撐在醫美業務上大開大合。先出少量資金,收購盈利資產改善業績,積累經驗之後,再把攤子鋪開,不失為明智之舉。

調整步子

籌劃重大資產重組月餘,金髮拉比(002762.SZ)調整佈局醫美業務的節奏,從“全臉整形”調整為“區域性整容”,以期提高戰略轉型的速度,降低收購風險。

在傳統母嬰用品業務發展陷入困境之時,公司的轉型,終於有了實質性一步。

10月10日,公司披露重大資產重組預案,擬透過控股韓妃投資,涉足醫美業務,完成“母嬰+醫美”戰略佈局,實現“健康寶寶+漂亮媽媽”的戰略轉型。

按照預案,金髮拉比將透過增資+表決權受讓,獲得韓妃投資51%股權和88.47%股權的表決權,對該公司實施控制,將其納入合併報表範圍。

韓妃投資是一家醫療美容服務投資機構,旗下擁有廣東韓妃、廣州韓妃、中山韓妃及珠海韓妃4家醫療美容機構。

其中,廣東韓妃和廣州韓妃,已分別獲得廣東省三級整形專科醫院資質和二級專科醫院資質,珠海韓妃正在推進二級資質的評審。

根據醫療美容外科專案分級分類管理辦法,韓妃投資具備了當前業內最高級別的醫療資質。

韓妃投資整體估值多少,金髮拉比將投入幾何?因相關的審計、盡調工作尚未完成,預案中並未詳細披露。

昨日,金髮拉比突然披露公告,終止重大資產重組,變更擬收購標的主體範圍,從對韓妃投資的收購,調整為現金收購旗下兩家機構珠海韓妃和中山韓妃各51%股權,交易對價分別為4127.67萬元和1012.69萬元。

之所以做出上述調整,是因為這兩家醫美機構經營相對成熟,基本實現了穩定盈利。

資料顯示,2023年,珠海韓妃和中山韓妃合計實現營業收入7377萬元, 淨利潤800萬元;今年1-8 月合計營業收入4834萬元,淨利潤767萬元。

調整後,不構成重大資產重組,可以加快併購進度,兩家盈利公司並表後,可儘快改善上市公司業績。

難過的韓妃

有服裝業同行朗姿股份轉型醫美的珠玉在前,金髮拉比對醫美業務覬覦已久。相對於傳統服裝行業,醫美更具發展前景,在資本市場也有更動聽的故事可以講。

2021年4月,金髮拉比以6.68億元估值,出資2.38億元受讓懷化問美持有的韓妃投資36%股權,邁出了佈局醫美的第一步。

果不其然,進軍醫美的訊息披露後,市場聞風而動,金髮拉比連續拉出7個漲停板,股價翻倍。

2023年9月,公司對韓妃投資繼續加註,出資5950.59萬元收購13%股權,持股合計達到49%。當時,該公司的估值降為4.58億元。

值得注意的是,金髮拉比入股之後,韓妃投資的經營表現不盡如人意。

第一次股權收購時,轉讓方對韓妃投資作出的業績承諾為,2021年、2022年公司扣非淨利潤分別不低於5000萬元和6000萬元。

實際上,2021年韓妃投資僅實現扣非淨利潤2711萬元;2022年,淨利潤虧損5474.75萬元。

當然,這很大程度上,是受外部不利環境影響所致。

雙方也根據實際情況,對業績承諾作出了調整,要求韓妃投資2023年和2024年分別實現扣非淨利潤不低於7800萬元和8500萬元,兩年合計1.63億元。

新的業績承諾,韓妃投資也未能完成。2023年,公司歸母淨利潤虧損1987.90萬元,今年上半年再虧239.03萬元。2022年-2023年及今年6月末,公司所有者權益分別為-2453.07萬元、-4578.26萬元和-4815.13萬元。

韓妃投資的實際控制人為黃招標,福建人。公開資料顯示,其外科醫生出身,曾擔任廣州藝星整形醫院院長、牙科連鎖德倫醫療集團董事長,目前仍擔任A股上市公司皓宸醫療非獨立董事,擁有近20年的民營醫院創業經歷。

相關資料顯示,因個人原因涉及其他債務糾紛,黃招標已被法院採取“限高”措施。

空虛的金髮拉比

1996年,林浩亮、林若文夫婦在汕頭創立金髮拉比,抓住國內母嬰用品品牌化、消費升級的趨勢,公司實現了快速發展。2015年,在深交所掛牌上市。

目前,公司主要從事中高階母嬰消費品的設計、研發、生產及銷售,核心業務是對“拉比(LABI BABY)”、“下一代(I LOVE BABY)”及“貝比拉比(BABY LABI)”三大自有品牌的運營管理。

公司上市之後,適逢國家對生育政策的調整,母嬰用品行業被市場普遍看好,公司股價迎來了階段性飆升,市值一度接近120億元。

但是,市場預期的增長,並未在金髮拉比身上變為現實。

2017年,是公司的業績巔峰。該年度,實現營業收入4.30億元,歸母淨利潤9157萬元。此後,一路萎縮。到2023年,營業收入已僅有2.04億元。2022年和2023年,公司連續兩年歸母淨利潤虧損,分別為-8815萬元和-2349萬元。今年,情況仍然糟糕,前三季度歸母淨利潤虧損995.3萬元,同比下滑339.92%。

直營和加盟的線下門店,是金髮拉比收入的主要來源,2018年,公司線下終端網路曾有1368家。

隨著國內電子商務的發展,給公司的線下業務造成重大沖擊。最近幾年,公司門店規模迅速萎縮,到2024年6月末,已僅剩581家。

儘管,公司對線上業務佈局較早,但始終沒有發展起來。今年上半年,公司線上銷售實現收入2330.40萬元,同比下滑18.49%。

有一點需要指出,金髮拉比資產負債率低(6.56%),林浩亮、林若文夫婦目前合計持股仍高達53.24%,公司後續融資和資本運作,仍有較大空間。

金髮拉比對轉型醫美寄予厚望,市場卻選擇了冷眼旁觀。無論是前次擬實施重大資產重組,還是本次調整方案收購,公司的股價均波瀾不驚。畢竟,3年多前,公司大股東趁機高位減持的一幕,投資者暫時還沒有徹底忘記。

昨日,金髮拉比股價高開低走,收盤微跌0.86%,全天收於6.92元/股,總市值24.50億元。

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