財中社11月20日電 民生證券釋出研報稱，傑瑞股份（002353）是國內領先的油田專用裝置製造商與油田服務提供商，業務範圍涵蓋高階裝備製造、油氣工程及油氣田技術服務、環境治理、新能源領域。公司成立於1999年，以經營油田、礦山進口專用裝置及配件銷售為起點，2002年，公司成立固壓裝置研發部，在裝置維修的基礎上逐步開發並掌握固井橇、壓裂泵橇等油田專用裝置的生產技術與工藝，並於2004年組建石油裝備公司，專門從事固井裝置、壓裂裝置、天然氣壓縮/輸送裝置等油田專用裝置的研發生產與銷售。
公司長期經營穩健，具備較強跨週期成長能力。2010-2023年公司營業收入由9.44億元增長至139.15億元，CAGR為22.99%，歸母淨利潤由2.82億元增長至24.54億元，CAGR為18.47%，實現長期穩健增長。分階段來看，2010-2014年為公司的高速增長期，收入及利潤複合增速均超40%，主要受益於公司的國際化程序加速以及高油價下油氣投資持續活躍。2015-2017年油價大幅下跌且持續低位震盪，油服行業低迷，公司營收及業績有所調整。2018-2019年原油價格上漲，境內外油公司增加上游勘探開發資本支出的影響，全球油田服務行業經營環境持續復甦，公司營業收入高速增長。2020年至今，油價維持高位，油服公司資本開支援續提升，公司業績穩中有升。
國內外油氣行業景氣，油服需求有望提升。國內上游資本開支維持高位，海洋油氣勘探開發有望成為重點。2023年中國石油、中國石化、中國海洋石油總資本開支分別為2753億元、1768億元、1279億元，均處於歷史較高水平。海外需求方面，2020-2023年國際三大油服公司營收均呈上升趨勢，資本開支有望提升。
預測公司2024-2026年歸母淨利潤分別為26.99億元、31.42億元、36.95億元，同比增長率分別為10.0%、16.4%、17.6%，對應PE分別為14倍、12倍、10倍。首次覆蓋，給予“推薦”評級。
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