內容提要：
11 月美國綜合採購經理人指數飆升至近31個月高點，顯示美國通脹率可能會開始低於美聯儲 2% 的目標，市場對美聯儲降息0.25的預期增強。受PMI資料的支撐，美元指數大幅回升至24個月來的高點。亞特蘭大聯邦儲備銀行估計第四季度美國GDP環比折年率將達到 2.6%。
一、11 月美國綜合採購經理人指數飆升至近31個月高點。
11 月 22 日，標準普爾公佈了11月份的美國製造業、服務業和綜合採購經理人指數（初值）。
11月份美國的製造業採購經理人指數 （PMI） 為 48.8，結果符合經濟學家的預期，較10月份的 48.5 小幅上升0.3個百分點。雖然仍然處於50以下的收縮區，但這是美國製造業PMI持續第二個月回升，凸顯了美國製造業持續地收縮，但正在持續縮小收縮幅度。
10月份美國的服務業PMI從上個月的 55.0 回升至 57.0，回升了2個百分點，大幅超過市場預期的 55.2。這是美國服務業PMI持續第五個月回升，也是連續第五個月處於擴張區。
10 月份美國的綜合PMI從10月份的54.1 升至 11 月的 55.3，回升了1.2個百分點。這是美國綜合PMI持續第二個月回升，也是連續第五個月處於擴張區，並創下 31個月新高，該指數顯示美國的商業情緒有所好轉，對未來一年的信心創下兩年半來的新高，美國私營部門的經濟活動處於自 2022 年 4 月以來最快的擴張時期。
分項觀察，11月份PMI中私營企業收到的新訂單指數從 10 月份的 52.8 升至 54.9。意味著新訂單大幅增加，市場需求進一步增強。
在消費者日益增長的抵制情緒下，企業也沒有大幅提高價格。
衡量企業為投入品支付的平均價格的指標從上個月的 58.2 降至 56.7。衡量企業商品和服務的銷售價格指標從 10 月份的 52.1 降至 50.8，為 2020 年 5 月以來的最低水平。但價格上漲進一步放緩，意味著在消費者日益增長的情緒下，企業也沒有大幅提高價格，從大宗商品價格的變化趨勢看，這應該是國際大宗商品價格下行降低了企業的採購成本。
雖然企業信心恢復到兩年半來的最高，但企業在增加員工人數方面表現出猶豫不決。其中服務業就業人數指數繼續下降，但製造業就業人數明顯復甦，綜合就業指標幾乎沒有變化，與10月一樣均為 49.0。這也意味著持續增加的薪水正在壓抑企業增加崗位的決定。
二、PMI資料顯示，美國通脹率可能會開始低於美聯儲 2% 的目標，市場對美聯儲降息0.25的預期增強。
此前披露的10月份美國零售額等硬性經濟資料表明，雖然住房繼續疲軟和製造業持續低迷，但進入第四季度的美國經濟在消費品和服務需求方面的強勁勢頭推動下，保持著令人驚訝的穩健增長步伐。因為11月份整體 PMI 初值上升表明，美國第四季度經濟增長正在加速，與此同時通脹壓力正在降溫。該調查涵蓋商品和服務的價格指標顯示，11 月消費者通脹率可能會開始低於美聯儲 2% 的目標。
標準普爾全球市場情報首席商業經濟學家克里斯·威廉姆森 （Chris Williamson）在解釋11月份美國商業信心更為樂觀時認為，“即將上任的特朗普降低利率的前景和更親商的做法，可能助長了更大的樂觀情緒，反過來又有助於推動 11 月產出和訂單流入量增加” 。
11月份的PMI指數大幅回升，為通脹在近幾個月進展停滯後恢復下降趨勢帶來了希望，並將允許美聯儲繼續降息。
資料公佈後，市場押注12月份美聯儲降息25個基點的比率從一週前的38.1%增加到47.3%，押注降息50個基點的比率從一週前的61.9%下降到52.7%。
美國央行在 9 月份異常大幅下調了半個百分點，啟動了政策寬鬆週期，11月份因為通脹粘性減低了降息力度，僅降息四分之一個百分點，將其基準隔夜利率下調至 4.50%-4.75% 區間。此前美聯儲在2022年3月開始到2023年7月結束，累計加息 525 個基點以抑制通脹。
三、美元指數受PMI資料的支撐，大幅回升至24個月來的高點。
在 PMI 資料公佈後，助推美元保持強勢。美元指數從21日的106.97上漲至22日的107.55，比前一天上漲 0.54%，大幅回升至2022年11月份以來的高點。
上表顯示了本週美元 （USD） 對所列主要貨幣的百分比變化。美元兌歐元上漲幅度最大，達到1.25%，兌英鎊和日元分別上漲了0.82%和0.46%。但美元兌加元下跌了0.76%，兌澳元下跌了0.57%。美元兌人民幣則從上週末的7.2309上漲到7.2455，上漲了0.2%。
四、亞特蘭大聯邦儲備銀行估計第四季度美國GDP環比折年率將達到 2.6%。
在強勁的PMI資料公佈之後，亞特蘭大聯邦儲備銀行估計第四季度美國國內生產總值（GDP）將以 2.6% 的環比折年率增長，令美國經濟持續10個季度環比增長。
美國第三季度實際GDP環比增長0.7%，環比折年率2.8%，略低於市場預期的3.0%，也較二季度的3.0%小幅回落，但仍是一份亮眼的答卷。
在高利率抑制作用下，僅房地產投資和建築投資相對偏弱。
個人消費支出強勁，個人消費支出三季度環比折年率3.7%，增幅較上個季度的2.8%有所擴大，為2023年一季度以來的最高水平，對GDP貢獻2.5個百分點。其中，商品消費支出環比折年率大幅增加6%，由於機動車及零部件以及休閒商品的貢獻，其中耐用品消費從上季度5.5%進一步提速至8.1%。非耐用品消費也從上季度1.7%加速至4.9%。服務消費增速與上季度基本持平。
包括了個人消費支出和私人固定資產投資（不含庫存）的國內私人購買最終銷售的環比折年率從上季度的2.7%反彈至3.2%，達到今年以來的最高水平。如果再將公共支出納入其中，美國第三季度國內購買最終銷售環比折年率由上季度的2.8%反彈到了3.5%。
企業裝置投資擴張，出口與公共支出提速，表明美國經濟增長仍然健康，已經遠離了衰退預期。
【作者：徐三郎】
