今年以來，華潤醫藥旗下公司已多次開展對外併購與內部整合。華潤醫藥近日釋出公告，附屬公司華潤三九與昆藥集團訂立股權轉讓協議，華潤三九向昆藥集團出售華潤聖火51%權益，總價為17.91億元。此舉重組將解決華潤聖火與昆藥的血塞通軟膠囊產品存在的同業競爭問題，預計華潤三九將使用所得款項補充營運資金。
解決同業競爭問題
昆藥集團與華潤聖火均為華潤三九旗下公司，其中，華潤三九持有華潤聖火100%股權。2016年，華潤三九以18.9億元收購聖火藥業100%股權；2022年，華潤三九又以近29億元的價格收購昆藥集團28%的股權。
據資產評估報告，收購完成後，華潤三九持有華潤聖火的股權將由100%降為49%，昆藥集團將持有華潤聖火51%的股權。內部重組完成後，預期華潤三九於華潤聖火持有的權益將由約63.02%攤薄至約39.90%，而華潤聖火將仍為其非全資附屬公司。華潤三九認為，此次重組符合公司及其股東的整體利益，能夠最佳化產業鏈佈局，推動三七產業鏈的高質量發展，解決華潤聖火與昆藥的血塞通軟膠囊產品存在的同業競爭問題。
華潤聖火主要生產、研發、銷售血塞通軟膠囊（核心產品）、黃藤素軟膠囊、磺胺嘧啶銀乳膏、三七凍干係列產品及其他普藥，旗下共有3家控股子公司，主要經營三七中藥材、三七皂苷、三七資源等三七產業鏈相關業務。2023年，華潤聖火總營收7.51億元，淨利潤2.03億元。
公開資料顯示，血塞通是一種常用於心腦血管疾病的中成藥，其主要成分是從三七中提取的有效部位三七總皂苷，可用於腦絡瘀阻，中風偏癱，心脈瘀阻，胸痺心痛；以及腦血管病後遺症，冠心病、心絞痛。市場層面，目前全國血塞通軟膠囊僅有昆藥集團和華潤聖火這兩家進行生產，其中，華潤聖火的“理洫王”牌血塞通軟膠囊是國家重點新產品；昆藥集團方面，公司2023年心腦血管領域營收為20.78億元，同比增長13.67%，血塞通系列產品為主要增長因素。
頻繁併購與整合
透過對內整合解決核心產品的同業競爭問題，不失為一個好的選擇。今年以來，旗下公司對內整合、對外併購的大戲不斷上演。
對內整合方面，今年2月，華潤雙鶴髮布公告稱，擬斥資31.15億元收購華潤紫竹藥業集團。華潤紫竹核心產品為國內知名緊急避孕藥產品毓婷、金毓婷，長年穩居同類產品市佔率第一位。近年來華潤紫竹的業績整體持續增長，2021年-2023年，分別實現營收9.03億元、9.59億元、10.88億元，對應的淨利潤分別為2.19億元、2.69億元、3.38億元。交易完成之後，華潤雙鶴的“女性健康+兒科”戰略拼圖得以實現。
對外併購動作頻頻。7月17日，華潤醫藥旗下博雅生物釋出公告，擬斥資18.2億元收購綠十字香港控股有限公司（以下簡稱綠十字香港）100%股權，從而間接收購境內血液製品主體綠十字(中國)生物製品有限公司(以下簡稱綠十字)。收購前，韓國企業GC持有綠十字香港77.35%股權，韓國私募股權基金Synaptic持有15.33%股權，46名韓國籍自然人共持有7.32%股權。彼時，由綠十字香港控制的綠十字擁有白蛋白、靜丙、Ⅷ因子、纖原、乙免及破免6個品種16個品規，旗下還有4個漿站，2023年採漿量104噸。按此前評估，綠十字香港股東全部權益價值為16.8億元，增值率為160%，若按交易價格18.2億元計算，實際溢價率為182%。博雅生物此次併購大幅溢價且未設定業績對賭協議，被業內視為央企華潤醫藥的底氣。
8月4日晚間，華潤三九釋出重大資產購買預案，擬以支付現金的方式向天士力集團及其一致行動人天津和悅、天津康順等合計購買其所持有的天士力418306002股股份（佔天士力已發行股份總數的28%）。交易完成後，天士力控股股東將由天士力集團變更為華潤三九，實控人也將變更為中國華潤。此次交易轉讓總價款為62.12億元。
併購、整合等操作既給企業帶來了收益，也面臨定價、支付、整合等方面的風險。針對醫藥領域的併購重組風險，經濟學家盤和林曾向媒體表示，交易雙方要注意業務的整合度，比如中藥企業和創新生物藥企業之間存在文化差異如何解決，被併購企業的業務是否和併購企業契合等。
11月25日，華潤醫藥收於5.19港元/股，上漲0.19%。
新京報記者 張兆慧
校對 穆祥桐
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