文 | 楊萬里
11月25日，微芯生物股價上漲0.38%。截至收盤，該公司股價為21.1元，總市值為86.04億元。
近日，微芯生物釋出了9.6億元定增融資計劃，本次定增擬加碼什麼專案？又面臨什麼風險？
擬定增9.6億，上市近6年0分紅
11月21日，微芯生物釋出定增公告稱，擬向特定物件發行股票募集資金總額不超過9.6億元。其中，7.1億元募集資金擬投入創新藥研發專案，2.5億元募集資金擬補充流動資金。
微芯生物本次定增目的包括加快推進公司新藥研發管線進展，增強公司創新研發能力及核心競爭力；增強資本實力，滿足公司營運資金需求，提升公司抗風險能力。
微芯生物資金情況如何？
財報顯示，2019年至2023年，微芯生物的資產負債率從14.49%攀升至46.62%。2024年前三季度，微芯生物的資產負債率為50.77%，同比增長5.68個百分點。另一組資料顯示，今年前三季度，微芯生物的貨幣資金金額為3.475億元，同比下降3.90%。
在資產負債率攀升、貨幣資金不足4億元背景下，微芯生物持續投入研發。
2019年至2023年，微芯生物的研發費用分別為5144萬元、9229萬元、1.3億元、1.637億元、2.704億元，分別同比增長19.19%、79.4%、40.89%、25.88%、65.24%。2024年前三季度，微芯生物的研發費用為1.476億元，同比下降30.14%。
值得一提的是，微芯生物在定增公告中提到了“緩解流動資金壓力”。
微芯生物在分紅方面情況如何？
微芯生物於2019年上市。上市近6年以來（2019年至2024年11月份），微芯生物的現金分紅金額為0元。
再看同期淨利表現，2019年至2023年，微芯生物連續5年盈利，該公司歸屬淨利潤分別為1942萬元、3105萬元、2196萬元、1748萬元、8884萬元。2024年前三季度，微芯生物的歸屬淨利潤虧損5108萬元。
對於不派發現金紅利，微芯生物在2023年年度報告曾稱，“公司仍處於快速成長期，研發投入及經營規模不斷擴大...”。
加碼創新藥，一場不能輸的“馬拉松”
微芯生物是一家原創新藥企業。從本次定增內容看，微芯生物擬將七成以上募資資金用於原創新藥的研發專案。
微芯生物提到，創新藥行業屬於技術密集型產業，創新藥企業需不斷儲備拓展產品管線，增強研發的深度和廣度， 為增強產品競爭力、業務持續增長提供保障。
目前，微芯生物面臨一定競爭壓力。
一方面，微芯生物在定增公告中提到了“新藥或仿製藥獲批上市所產生的市場競爭風險”。
微芯生物提到，核心藥品西達本胺已有3個適應症獲批上市，西格列他鈉已有2個適應症獲批上市。針對前述適應症，國記憶體在已上市或尚處於臨床階段的藥物，未來如果針對相同適應症的新藥或者相關仿製藥獲批上市，則會增加可選治療方案，加劇市場競爭，從而對該公司的經營業績和持續經營能力產生一定影響。
此前，在2024年半年報中，微芯生物也提示了“產品商業化競爭加劇的風險”。該公司認為，創新藥行業參與者較多，該公司產品現有的適應症及未來擬上市的適應症上市後，可能會與大型跨國公司和國內企業進行競爭。
微芯生物的競爭者有哪些？
先看核心產品西達本胺，2023年，西達本胺為微芯生物帶來了4.666億元收入，佔當期營收比重為89.10%。不難看出，微芯生物的營收結構較單一。
微芯生物曾在招股書註冊稿中提到，已上市的氟維司群和帕博西尼以及尚在臨床階段的其他機制藥物獲批上市後，可能會與西達本胺構成競爭關係。
再看西格列他鈉，2023年，西格列他鈉為微芯生物帶來了4225萬元收入，佔當期營收比重為8.07%。
西格列他鈉的功效是治療2型糖尿病。微芯生物曾在招股書註冊稿中提到，糖尿病適應症市場規模大，糖尿病的治療藥物存在多種作用機制類別,每種作用機制類別有多個已上市的藥品或正在進行臨床試驗的藥物，市場競爭較為激烈。
以競爭對手華領醫藥為例，該藥企的核心產品多格列艾汀片（商品名：華堂寧）自2022年10月上市以來，總計銷售115萬盒，在中國內地的總收入達1.97億元。
盈利指標方面，2019年至2023年，微芯生物的毛利率從95.81%下降至89.12%，過去五年毛利率合計下降6.69個百分點。2024年前三季度，微芯生物的毛利率為87.58%，同比下降2.41個百分點。
微芯生物的定增融資計劃能否實施落地，我們將繼續保持關注。
