中原證券近日釋出機械行業年度策略：順週期機械復甦、新質生產力成長。
以下為研究報告摘要：
投資要點：
2024年機械板塊上漲4.57%，位居全部行業第18。截止到2024年11月25日收盤，2024年中信機械行業上漲4.57%，跑輸滬深300指數（+12.13%）7.56個百分點，排名30箇中信一級行業第18名。中信機械三級子行業中鍋爐裝置、核電裝置、半導體裝置、紡織服裝機械、工程機械、鐵路裝置子行業表現居前，漲幅大於20%；3C裝置、機床裝置、金屬製品表現靠後。
行業評級及投資主線。我們看好機械行業細分方向結構化行情，整體維持行業“同步大市”投資評級。
我們認為2025年機械行業投資更關注需求回暖的細分行業，順週期機械復甦、新質生產力成長。
一：順週期復甦，船舶、工程機械等行業進入復甦階段
工程機械：2024年4月挖掘機銷量轉為正增長，5月裝載機銷量轉為正增長，重要產品銷量先後轉正也驗證了行業拐點的到來。工程機械經歷了3年大幅調整，行業底部基本確定，上輪週期裝置更新需求開始出現，行業需求觸底回升。其次，近年工程機械主要產品出口競爭力持續提高，出口佔比不斷提升，未來有望繼續向海外拓展市場，工程機械全球化加速。國內需求回暖疊加出海持續，工程機械龍頭企業業績有望持續改善，重點推薦工程機械主機龍頭三一重工、徐工機械、高空作業車龍頭浙江鼎力，同時建議關注其他工程機械主機企業。
船舶製造：新造船價格指數和造船三大指標持續上漲，供給收縮恢復緩慢，供不應求未來幾年都是常態，新造船價格指數向上，原材料價格向下，盈利剪刀差持續擴大。2025年船舶製造業績修復有望加速。本輪週期中國造船全球市場份額持續提升，綠色能源船舶等中高階船舶佔比持續提升，我們看好本輪中國船舶製造長週期復甦的趨勢及力度，重點推薦中國船舶工業集團核心上市平臺中國船舶、軍船核心上市公司中船防務，同樣建議關注船舶製造強相關的產業鏈配套上市公司。
礦山機械、煤炭機械、油氣裝置：上游採礦業固定資產投資增速大幅增長，礦山冶金機械、煤炭機械行業需求較好，業績增長有望持續。重點推薦鄭煤機、一拖股份、中信重工等。特朗普當選總統後，對傳統油氣開採更加重視，有望帶動全球傳統油氣固定資產投資，油氣裝置有望迎來全球行業的景氣度回升，重點關注具有全球競爭力的優質油氣裝置龍頭企業。
鐵路裝置：鐵路進入十四五最後一年，固定資產投資需求旺盛，裝置更新持續推進，鐵路裝置行業有望景氣度持續。我們建議關注受益的鐵路裝置板塊龍頭，重點推薦思維列控，以及鐵路裝置主機龍頭標的。
二：新質生產力推動製造業產業升級
機器人：工業機器人行業處於週期復甦拐點，中長期受益我國製造業產業升級、自主可控、人形機器人行業需求增長開啟新的成長空間。重點關注諧波減速器龍頭綠的諧波、國產光電編碼器龍頭奧普光電。
AI相關裝置：AI推動液冷散熱、3C裝置、半導體裝置需求復甦，中美貿易摩擦可能升級，國產自主可控有望迎來機遇。重點關注國內液冷散熱、3C裝置、泛半導體裝置國產龍頭企業。
風險提示：1）宏觀經濟發展不及預期；2）下游行業需求不及預期，出口需求不及預期；3）原材料價格上漲持續；4）產業政策、行業形勢發生變化；5）國產替代、技術迭代進度不及預期。（ 中原證券 劉智）
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