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11月27日，（002683）釋出關於重大資產重組的進展公告。公司擬以現金方式向新疆農牧業投資（集團）有限責任公司購買其所持有的新疆雪峰科技（集團）股份有限公司（雪峰科技，603227）2.25億股股份，佔雪峰科技現有股份總數的21%。
交易完成後，雪峰科技將成為公司的控股子公司。該交易預計將構成重大資產重組，但不構成重組上市。
風起雲湧的整合
民爆行業整合大戲風起雲湧，廣東宏大收購動作接連不斷。
9月4日，廣東宏大發布公告，公司全資子公司宏大爆破工程集團有限責任公司以1.53億元收購青島盛世普天科技有限公司51%股權。此次收購已於2024年9月3日完成工商變更，盛世普天現擁有炸藥產能4.5萬噸，收購後公司合併炸藥產能將提升至58萬噸。盛世普天的業務穩定且經營良好，收購將有助於提升公司的業務規模和在全國民爆行業的地位。
8月21日，廣東宏大發布收購江蘇紅光的進展公告。公司下屬子公司宏大防務科技於2024年8月透過公開競拍成功收購山東天寶所持的江蘇紅光46%股權，成交價格為2.3億元。相關的股權轉讓合同已於2024年8月20日簽署。此次收購完成後，宏大防務科技對江蘇紅光的持股比例將由54%提升至100%，使江蘇紅光成為其全資子公司。這一舉措有助於提升宏大防務科技未來的財務表現和持續經營能力。
2020年至2023年的四年間，在民爆行業擴張背景下，廣東宏大拿下日盛民爆、吉安化工、酒鋼興安、生力民爆等公司股權。2023年9月以來，廣東宏大子公司還進行了3筆收購：9月，該公司子公司內蒙古吉安化工收購了赤峰碩翔民爆器材5.63%的股權；2024年3月和4月，廣東宏大子公司宏大爆破工程收購了新疆有色冶金設計研究院51%的股權，子公司宏大民爆集團收購了宜興市陽生化工60%的股權。
民爆行業整合加速，行業席位還在更迭。雪峰科技是一家位於新疆的民爆企業，截至2023年末，雪峰科技已擁有工業炸藥產能11.75萬噸/年，電子雷管產能1890萬發/年。2023年民爆行業中，易普力（002096）產量居首，年產量50.31萬噸；北方特種能源集團次之，生產44.63萬噸；廣東宏大排名第三，年產量38.37萬噸。若對雪峰科技完成重組，廣東宏大將擁有近70萬噸炸藥產能，“民爆一哥”的位置非Ta莫屬。
三大巨頭的較量
三大民爆巨頭均是由上市公司與民爆企業重組而來，方有如今地位。
“行業內大家都在做整合併購，我們還沒有完成一系列收購。目前來看，我們58萬噸，在行業內排第二。” 廣東宏大表示，“行業第一一直是我們的目標。”
易普力也不甘示弱。半年報中表示，隨著公司爆破服務業務的進一步拓展，工業炸藥的產能資源還需要進一步補充。“併購整合產能，我們一直都沒有停，這是行業大趨勢。有意向的我們都會去溝通。” 易普力證券部人士表示。
江南化工（002226）對產能的併購更為迅速。公司8月5日公告擬收購陝西紅旗民爆集團35.97%股份，後者有工業炸藥生產許可能力11.4萬噸/年；8月28日公司1.95億元收購民爆資產及4.4萬噸的附屬產能；6月公告收購新疆天河化工少數股權；2023年12月底公告收購朝陽紅山70%股權。
中國爆破器材行業協會資料顯示，2023年民爆企業重組整合穩步推進，有20餘家民爆企業進行了併購、重組或簽署戰略合作協議。
行業集中度隨之上升。2023年，行業排名前20家企業集團合計炸藥產量達381萬噸，約佔行業總產量的83%，所佔比例比2022年增長約5個百分點。民爆生產企業自2005年的421家收縮至2020年的76家。根據《“十四五”民用爆炸物品行業安全發展規劃》，預計到2025年，行業內生產企業數量將進一步縮減至50家以下。
隨著行業集中度的上升，市面上可併購資源愈發稀缺。《財中社》發現，廣東宏大高溢價在搶炸藥產能，收購估值有溢價超6倍的，也有較二級市場溢價超50%的。以盛世普天交易金額計算，此次交易估值約3億元，截至2024年上半年末，公司淨資產為0.39億元，交易溢價超過6倍。雪峰科技轉讓價格同樣溢價不菲，擬轉讓價格為9.80元/股，較雪峰科技公告日收盤價溢價超過50%。
廣東宏大的佈局
在民爆行業增速快的新疆插旗佈局，也是廣東宏大的重要意圖。
交易預案顯示，雪峰科技是國內民爆行業中擁有武裝守護押運民用爆炸物品資質的企業之一，也是國內民爆行業一體化產業鏈較全的企業之一，在全疆範圍內公司是唯一硝酸銨、硝基複合肥生產企業、唯一從研發到產銷數位電子雷管的民爆企業。從盈利能力來看，雪峰科技業績較為穩健，該公司主要業務板塊包括民爆板塊和能化板塊，2021-2023年分別實現淨利潤1.46億元、6.66億元及8.54億元，而廣東宏大這三年對應淨利潤分別為4.8億元、5.61億元及7.16億元。這意味著本次交易後，廣東宏大淨利潤規模將翻倍。
此外，新疆地區是國內工程民爆市場最大的潛力市場之一。
新疆有豐富的礦產資源，根據《新疆維吾爾自治區礦產資源總體規劃（2021-2025年）》資料，新疆共有探礦權2276個，採礦權2966個，在全國均位於前列。有政策提出，新疆力爭2025年煤炭產能達到4.6億噸/年以上，煤炭產量達到4億噸以上。
隨著煤炭產能持續釋放，新疆地區民爆市場增長迅速。根據行業協會資料，2022年、2023年及2024年1-5月，這一地區民爆產品銷售同比增長18.45%、38.78%和13.46%，遠高於全國12.49%、11.73%和-6.22%的增速。2019-2023年新疆區域工業炸藥產量年複合增長度達19.5%，同期全國為1%。
廣東宏大表示，透過擴大規模優勢與競爭優勢，可以進一步把握新疆地區本輪煤炭產業發展機遇、鞏固和擴大上市公司在當地民爆行業的市場地位。本次股權交易完成後，廣東宏大可以從疆外轉移民爆產能入疆，建設混裝地面生產線。
另一方面，收購雪峰科技後，廣東宏大也可與之形成礦服協同合作。
雖然在工業炸藥產能上，廣東宏大能否上升至首位還存在較大變數，但在爆破服務領域，公司處於斷層第一。中國爆破器材行業協會資料顯示，2023年廣東宏大爆破服務收入93.16億元，遠超第二位的易普力；易普力、保利聯合分別以57.01億元和50.67億元，居第二、三位。同時，雪峰科技以25.09億元的爆破服務收入位列第四。待收購完成，廣東宏大的爆服第一之位更加無法撼動。
“公司民爆整合併購主要圍繞富礦帶地區的民爆企業，側重相關重要區域併購整合，以提升產能規模，同時推動礦服民爆業務協同。” 5月廣東宏大在接受機構調研時表示，後續公司將進行內部產能調配，將其富餘產能調配至新疆、內蒙、西藏等需求旺盛地區。為解決同業競爭，廣東宏大承諾，在股權交易完成後5年內，以資產置換、現金轉讓或以資產認購股份等方式，向雪峰科技注入全部民爆資產。
得益於礦服業務增長，近幾年廣東宏大的業績增勢良好。上半年公司實現營業收入55.24億元，同比增長11.63%；實現歸母淨利潤4.13億元，同比增長29.17%。三季度公司營業收入為37.47億元，同比增長25.23%；實現歸母淨利潤為2.37億元，同比增長33.82%。
此次收購雪峰科技，無疑是廣東宏大併購戰略中的又一重要里程碑。雙方的戰略協同，也將為新疆乃至全國的民爆行業帶來新的發展機遇和活力。
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