楊德龍：外部擾動因素不改變本輪牛市行情大趨勢

本週A股市場整體呈現震盪反彈走勢，近期市場成交量保持在1.5萬億元左右，雖然較之前高點的成交量下降了一半，但與兩個月前相比仍高出兩倍多。兩個月前市場低迷時，日成交量不足5000億元，而目前保持較高的成交量表明投資者的交投意願依然比較強烈，市場的賺錢效應也優於市場反轉之前。本輪市場上漲的大邏輯並未改變，政策轉向意味著後續仍會有更多穩經濟增長的政策逐步落地，以實現“926”中央政治局會議提出的目標，年底爭取實現年初設定的社會經濟發展目標，GDP達到5%左右。明年逆週期調節政策預計將進一步加碼，推動經濟持續復甦，經濟回升也有望對市場信心帶來較大提振。第一波市場上攻主要是壓抑已久的做多熱情集中爆發，市場出現放量暴漲走勢，一直到10月8日市場情緒達到高點後開始震盪回落。從市場階段來看，目前正處於第一波大幅上漲後的震盪調整期，市場正在醞釀第二波上攻。2024年行情即將進入最後一個交易月。從全年走勢看，今年市場呈現先抑後揚的走勢，這驗證了我在去年年底釋出的2024年十大預言觀點。美聯儲從9月18日開啟降息週期，目前已降息兩次，進一步確立了降息趨勢。預計12月議息會議還將繼續降息25個基點，這是根據近期公佈的美聯儲11月議息會議紀要得出的判斷。我在十大預言明確指出，美聯儲今年將結束加息週期，進入降息週期，這將對全球資本市場和全球匯率產生影響。在政策層面出現全面轉向，貨幣政策將更加寬鬆以支援經濟回升。央行行長潘功勝也在公開場合表示，年底前將透過降息降準的方式支援經濟回升。儘管11月LPR利率沒有下調，選擇按兵不動，但未來仍有下調空間。此次11月份LPR未下調主要因為10月1年期和5年以上LPR同時下調25個基點，下調幅度較大，目前正處於政策觀察期。觀察期結束後，央行可能會採取進一步行動。在存款準備金率方面也有一定下調空間，現在美聯儲已明確進入降息週期，這為央行實施較寬鬆貨幣政策打下堅實基礎。十大預言還提到，在政策轉向後，居民儲蓄向資本市場大轉移將為資本市場帶來源源不斷增量資金。過去兩個月，這一趨勢表現明顯。許多銀行銀證轉賬系統顯示，大量資金透過銀證轉賬進入資本市場，成為增量資金來源。目前來看股民已行動起來，新開賬戶數不斷增加；而基民反應相對較慢，基民通常較為關注市場短期走勢，市場持續上漲併產生更強賺錢效應後，基民才會行動起來，透過大量申購基金加快入市。目前很多基金還沒有從過去三年的下跌中漲回來，所以還需要市場發起第二波上攻，產生進一步的賺錢效應，基民獲得好的體驗後，就會加快入市。這將推動市場走出一波震盪回升的牛市行情。我在2024十大預言中也講到，政策轉向後市場將出現結構性牛市行情，A股和港股聯動增強，將吸引更多外資和內資流入。過去兩個月這一趨勢較為明顯。目前港股經過第一波大漲後出現震盪調整，下一步仍有較大估值修復空間。與美股相比，A股和港股估值仍處於較低水平，與歷史水平相比也處於低位，具備進一步估值修復空間。近期壓制本輪牛市的一個重要因素是美國新總統特朗普即將上臺，這是他第二次入主白宮。根據其第一個任期的行動和競選口號，他可能對貿易伙伴加徵關稅。近期，他在社交媒體推特上表示將對加拿大、墨西哥出口到美國的商品加徵25%關稅，對中國出口商品加徵額外10%關稅。這一訊息對市場短期走勢產生了一定影響，但由於這次提出的關稅比例低於其競選期間提出的60%，對市場影響相對較小。外加中美貿易具有較大互補性，透過簡單加徵關稅減少美國逆差可能帶來較大的負面影響，包括遭到他國反制措施、美國物價上漲和通脹再起，這將對美國民眾造成更大經濟負擔。此外，特斯拉執行長馬斯克是特朗普團隊的重要成員之一，擔任政府效率部門的負責人。他在中國設立特斯拉工廠以及接近30%的特斯拉在中國銷售，這也可能影響特朗普的行動。因此，最終結果可能是一個偏中性的結果，不會過於負面。儘管外部因素對市場短期走勢產生一定影響，但本輪牛市長期回升的大邏輯並未改變。因此，建議投資者堅持價值投資理念，在當前市場仍處於低位時，佈局優質股票或優質基金，耐心等待估值修復帶來的牛市行情，真正實現財富增長。（觀點供參考，投資需謹慎，圖源：網路）