21世紀經濟報道記者 翁榕濤 實習生 胡劍銘 吳梓軒 廣州報道
隨著“併購六條”新政出臺，我國資本市場併購重組再次進入活躍期。
據21世紀經濟報道記者不完全統計，10月以來，已有廣東、上海、江西、四川、湖南、湖北等地的政府機構、國資監管部門以及行業自律組織等對上市公司併購重組工作進行了支援和引導。
近日，廣東恆健控股公司聯合廣東上市公司協會、廣發證券共同發起成立了廣東資本市場併購重組聯盟，旨在透過構建資本市場併購重組生態圈，打造一批有助於產業整合和科技創新的經典併購重組案例。
與此同時，深圳市委金融辦釋出《深圳市推動併購重組高質量發展的行動方案（2025-2027）（公開徵求意見稿）》，全文共14條，涉及併購重組的資產端、資金端、保障服務、人才培養、風險防控等諸多方面。
廣發證券首席經濟學家、產業研究院院長沈明高告訴記者，“從全球資本市場來看，上市公司特別是鏈主企業透過併購重組實現規模化發展，做大做強是大勢所趨。”他指出，1980-2017年間美國納斯達克上市公司中，有52.6%的退市企業是透過併購重組實現退出，考慮到我國上市公司數量已接近美國，預計我國併購類主動退市迎來新機遇。
破解共性難題 廣東組建併購重組聯盟
自“併購六條”釋出以來，A股市場反響比較積極，併購重組活躍度顯著提升。廣發證券統計資料顯示，10月1日至11月底，A股披露重大資產重組34起，與去年同期相比增長兩倍；發股類重組交易首次披露預案29起，與去年同期相比增長三倍。
廣東作為全國經濟的“領頭羊”，在推進重大併購重組專案方面走在全國前列。截至2024年10月，廣東轄區上市公司今年已完成併購重組交易超30家次，涉及金額100多億元。
此外，據廣東證監局資料，目前廣東省上市公司正在推進的併購重組專案超150家次，其中重大資產重組專案超過20單，數量位列全國第一。
在政策方面，記者瞭解到，廣東高度重視併購重組市場發展，印發《廣東省貫徹落實“9.24金融新政”行動計劃》，圍繞“推動廣東上市公司圍繞培育新質生產力開展併購重組”作出系列部署安排。
隨著國家以及各省併購重組利好政策不斷出臺，市場活躍度持續提升。但有業內人士指出，目前在具體併購重組實踐中仍存在資訊不對稱、專案來源匱乏、交易雙方驅動力不足等難點堵點問題。
恆健資產公司董事長張劍表示，“當前上市公司在併購重組領域面臨諸多挑戰。比如併購戰略不明確，整合及管理能力不足，行業生態體系尚未完善，併購資訊渠道不暢，資源分散未能形成協同效應。”
同時，標的公司股東利益訴求差異大，估值預期高，增加了交易的不確定性；市場上專業併購基金團隊匱乏，中介機構如券商、律所的專業化服務能力亟需提升；此外，併購審批流程複雜，尤其是跨境併購還需ODI審批，導致交易週期長且充滿了不確定性。
如何充分發揮資本市場的資源配置作用，推進上市公司圍繞培育新質生產力開展併購重組成為關鍵問題。
在上述背景下，廣東恆健控股公司聯合廣東上市公司協會、廣發證券共同發起成立了廣東資本市場併購重組聯盟，希望整合匯聚各方優勢，打破資訊資源壁壘，提高資源共享效率，精準匹配優質標的，推動構建廣東資本市場併購重組生態圈。
恆健控股公司黨委書記、董事長唐軍表示，即將組建的廣東資本市場併購重組聯盟，是公司結合開展併購重組和資本運作的專業經驗、支援廣東省上市公司加快發展的最新實踐。接下來，恆健控股公司將發揮併購重組聯盟主席單位的帶動作用，依託自身資源整合能力和資本運營專業優勢，為聯盟發展注入強大驅動力。
廣發證券董事長林傳輝表示，廣東上市公司應該抓住政策機遇期，透過“上市公司+關鍵產業”模式，充分利用資本市場工具，培育擁有關鍵核心技術的創新企業，打造面向未來、面向世界的關鍵產業叢集。聯盟要充分發揮對接政府、企業和專業機構的橋樑作用，做實政策宣貫、資源整合和交易促進三大功能，幫助有效解決併購重組的共性難題。
廣東省委金融辦副主任倪全宏表示，成立後的併購聯盟將聚焦新質生產力，推動資源集聚和“硬科技”領域的併購重組，助力資本市場更好地服務實體經濟，為廣東經濟的高質量增長注入金融動力。
全國多地出臺政策 搶抓資本市場新機遇
今年9月，隨著中國證監會發布支援併購重組的重磅政策“併購六條”，A股市場併購重組活動迎來了新的發展機遇，全國多地也出臺相關政策進行響應，引導併購重組與新質生產力的發展相結合，匯聚多方力量共同推進資本市場高質量發展。
比如，11月12日上海市政府常務會議召開，會議原則同意《上海市支援上市公司併購重組行動方案（2025—2027年）》，並指出併購重組是提高上市公司質量、培育龍頭企業的重要方式。
四川省出臺《關於推動資本市場高質量發展的實施方案》提出，鼓勵上市公司透過併購重組向新質生產力方向轉型升級，拓展產業生態圈，延伸創新生態鏈；發揮國有上市公司引領作用，鼓勵國有資本參與併購重組，支援國有上市公司透過資本市場最佳化資源配置；用好科創板股債融資和併購重組“綠色通道”。
10月16日，浙江省上市公司併購重組推進大會在杭州召開，會上正式釋出搭載了併購重組數智系統的“併購重組生態平臺”。
沈明高認為，當前我國資本市場包容度明顯改善，“併購六條”支援上市公司圍繞戰略性新興產業、未來產業等進行併購重組，包括開展基於轉型升級等目標的跨行業併購，有助於補鏈強鏈和提升關鍵技術水平的未盈利資產收購，以及支援“兩創”板塊公司併購產業鏈上下游資產等，引導更多資源要素向新質生產力方向集聚。
中金公司研報分析指出，2024年以來，併購重組政策呈現三個特點：一是進一步加大對科技創新企業併購重組的支援力度；二是併購重組進一步“脫虛向實”，由“套利併購”逐漸迴歸到“產業併購”；三是推動併購重組成為暢通A股退市渠道、完善市場生態的重要手段。
國泰君安證券最新研報指出，2024年以來，隨著併購重組政策不斷細化落地，10月份公告實施重大重組家數創月度新高，上市公司併購重組熱度回升。
此輪併購潮主要聚焦“硬科技”，在併購方向上有明顯傾斜，且更加強調產業鏈上下游整合，資本市場服務“硬科技”創新和發展新質生產力是內在邏輯。其中，機械裝置、汽車、電子和醫藥生物等科技行業，以及細分領域較多且競爭壓力大的基礎化工、電力裝置等行業是A股併購重組的“主戰場”。
林傳輝表示，廣東上市公司應該抓住當前難得的政策機遇期，吸收、接納及培育擁有關鍵核心技術的創新企業。廣發證券將透過全業務鏈、全生命週期的綜合金融服務，積極助力省內企業併購重組。“在政策明確支援的背景下，透過併購重組提升上市公司質量，推動產業轉型升級大有可為。”林傳輝指出。
