中基優選私募基金50指數2024年11月報
（資料截至2024年11月29日）
一、市場回顧
11月，多項重磅政策出臺提振經濟。月初，十四屆全國人大常委會第十二次會議審議透過近年來力度最大的化債舉措，增加地方政府債務限額6萬億元，用於置換存量隱性債務，為地方政府騰出空間更好發展經濟、保障民生。
房地產領域，財政部、稅務總局、住房城鄉建設部發布《關於促進房地產市場平穩健康發展有關稅收政策的公告》，稅務總局釋出了《關於降低土地增值稅預徵率下限的公告》。三部委釋出的多項稅收最佳化政策包括：降低契稅稅率、降低一線城市增值稅稅費，降低各地土地增稅預徵率下限。購房稅費降低，能夠降低購房交易成本，促進新房市場止跌回穩，對於樓市信心的恢復有積極作用。
外貿領域，國務院新聞辦公室舉行政策例行吹風會，商務部等五部門負責人介紹促進外貿穩定增長的多項政策措施。
資本市場方面，證監會發布《上市公司監管指引第10號——市值管理（徵求意見稿）》，進一步引導上市公司關注自身投資價值，切實提升投資者回報。良好的市值管理，有助於穩定股價，減少市場波動，增強投資者回報，提升市場整體吸引力，實現多方共贏。
海外方面，美國大選塵埃落定，美聯儲11月議息會議決定將聯邦基金利率目標區間下調為4.5%至4.75%，即降息25個基點，這是美聯儲今年內的第二次降息，符合外界預期。此前美聯儲主席鮑威爾表示，美聯儲已經朝著通脹持續下降目標的同時，保持就業和經濟穩定的目標“取得了很大進展”。
在美國新任總統特朗普正式上任前，俄烏衝突有所升級，烏克蘭首次使用美國陸軍戰術導彈系統襲擊了俄羅斯布良斯克州的一處設施，隨後俄羅斯使用新型導彈“榛樹”打擊烏克蘭目標。臨近月底，黎巴嫩和以色列達成停火協議，在未來60天內，以色列將逐步撤出剩餘部隊，黎巴嫩軍隊和國家安全部隊也將開始在自己領土上進行部署。
市場方面，11月A股穩中有漲，成交額隨市場上漲而放大，裝備製造、消費娛樂等板塊漲幅居前，少數板塊下跌，光伏、家電等板塊有一定的跌幅。風格上看，小盤股漲勢強勁，回落過程中較為抗跌，整體表現顯著強於大盤股。
港股主要指數在11月表現較弱，在經歷了短暫震盪後走低，表現明顯弱於A股。特朗普勝選對港股流動性及風險偏好造成壓制，國內基本面改善尚需時間。美股主要指數在11月初結束回撥後震盪走高，道指表現相對納指、標普500指數較強，中概股自11月中旬開始連續下跌，直至月底稍有企穩。
大宗商品市場方面，美元指數在美國大選後繼續走強，最高觸及108點後有所回撥，黃金價格進入11月後結束漲勢並進入寬幅震盪階段，未能再創新高。國際油價自10月以來震盪收斂，歐佩克減產措施並未有效提振油價。LME有色金屬多數下跌。國際農產品多數處於下跌走勢，油脂板塊受供應因素影響波動較大。國內商品市場在11月經歷了漲後回落和震盪，工業品波動相對農產品較小，農產品板塊多數品種下跌，油脂板塊在外盤帶動下先漲後跌。
總體上看，11月A股穩中有漲，國內商品市場走勢分化，中基私募50指數在11月表現良好，三大類策略均獲得盈利。
二、中基優選私募基金50指數
《中國基金報》以促進行業發展為初衷，經長時間醞釀及充分準備，推出“中基優選私募基金指數（系列）”，努力將“中基優選私募基金指數”打造成為權威的可投資私募指數，推動私募基金指數化投資，促進國內證券私募行業的健康發展。2021年3月5日，《中國基金報》正式釋出該系列的旗艦指數——“中基優選私募基金50指數”（簡稱“中基私募50指數”）。
“中基優選私募基金50指數”共包括50只成份基金，成份基金均來自於市場主流的策略，包括股票多頭策略、對沖策略和CTA及衍生品策略，並在此大類的基礎上，透過量化優選、現場調研深入解析基金的二級細分策略。根據現代資產組合理論，結合各二級策略不同的邏輯、收益風險特徵、低相關的歷史業績表現進行組合配置，其中股票多頭策略佔比64%，對沖策略佔比20%，CTA及衍生品策略佔比16%，並在各大類策略中做二級策略均衡，使得投資組合的風險分散。《中國基金報》將按既定規則，持續跟蹤成份基金，不斷挖掘新的候選基金，逐步最佳化成份基金。
從歷史表現來看，中基優選私募基金50指數具備了走勢相對穩健良好，回撤較小，修復回撤時間較短的特點。
（一）指數表現1、指數走勢
2024年11月，中基優選私募基金50指數（以下簡稱“中基私募50指數”）表現良好。
最近一個月，滬深300指數小幅上漲0.68%，中基私募50指數上漲2.09%，中基私募50指數相對滬深300指數獲得1.41%的超額收益；基準日2019年7月1日至今，中基私募50指數累計盈利近74%，遠超滬深300指數的累計收益，累計超額收益達71%。
2、業績指標
業績指標方面，基準日以來，中基私募50指數年化收益率達11%，遠超同期滬深300指數表現，中基私募50指數盈利能力突出；風險方面，中基私募50指數年化波動率不到11%，顯著低於滬深300指數的18%，最大回撤也較小，因此在風險收益指標上，中基50指數的夏普比率接近1，遠超滬深300指數的夏普比率。
綜上，作為“中基優選私募基金指數（系列）”的旗艦指數，中基私募50指數表現出相對較高的收益、相對較低的波動性與回撤，其長期獲取超額回報具有持續性，體現了大類策略和二級策略均衡配置下優秀私募的業績表現。
3、月度表現
在自2019年7月起至今的65個月中，中基私募50指數有42個月跑贏指數，尤其是在滬深300指數出現下跌的37個月中，中基私募50指數幾乎均跑贏滬深300指數。
2019年7月以來，滬深300指數有28個月上漲，累計上漲幅度為122%，中基私募50指數在這些月份中漲幅達84%，從比例上看捕獲了滬深300指數近69%的漲幅，表明中基私募50指數獲得了滬深300指數上漲時大部分的收益，顯示出優異的收益捕獲能力。
在滬深300指數下跌的37個月中，中基私募50指數幾乎全部跑贏滬深300指數，且其中有13個月“逆市”上漲。這37個月裡滬深300指數累計跌幅達112%，中基私募50指數僅下跌25%，顯示出優異的防守能力。
從滬深300指數上漲和下跌兩部分看中基私募50指數，可以發現中基私募50指數明顯呈現出“多跟漲，少跟跌”的特點。
（二）成份表現1、分策略表現
2024年11月，中基私募50指數上漲2.09%，其中股票多頭策略貢獻1.53%，對沖策略貢獻0.44%，CTA及衍生品策略盈利0.12%。
近期，不僅高波動性的股票多頭策略獲得一定收益，而且CTA及衍生品策略表現也很突出，二者組合起來降低了波動，長期穩定執行可期。另外對沖策略執行也一如既往地平穩執行。從歷史波動情況上看，股票多頭策略具有波動率高、進攻性強的特點，CTA及衍生品策略波動性居中，收益比較有爆發力，能夠中和股票多頭策略的一部分波動，加上表現更加平穩的對沖策略，低相關的策略配置提高了指數的防守能力。
2、基金相關性
相比於滬深300指數，中基私募50指數在收益和風險指標上均有相對優異的表現，這主要源於中基私募50指數三大策略之間的低相關性，三類策略兩兩之間的相關性最高不超過0.35，屬於中低度相關水平，相關性最低的兩類策略為股票多頭策略和對沖策略，相關係數低至0.20。整體上看，策略間低相關度使得三類策略的表現在波動上具有一定的互補性，有利於降低指數的波動率，策略的正收益部分則會疊加起來，使中基私募50指數能以相對較低波動的方式獲得收益，指數的風險收益比也會相對有所提高。
各類策略內基金的相關性也較低，股票策略的表現由於受系統性風險這個共同因素的影響，組內成份基金相關係數的平均值為0.58，處於相對較低水平；對沖策略、CTA與衍生品策略的組內成份基金相關係數的平均值分別為0.33、0.22，均處於低度正相關水平，這樣的低組內相關性是二級策略差異化配置的成果，使風險在很大程度上得到了分散，是中基私募50指數獲得相對較高夏普比率的主要原因。
3、成份基金表現
從二級策略上看，股票多頭策略下的指數增強類策略表現突出，成長投資類策略表現次之；對沖策略下的中證1000指數市場中性策略表現優秀；CTA及衍生品策略下的多數子策略獲得盈利，其中量化中長期趨勢類策略斬獲頗豐。
三、中基優選私募基金50穩健型指數
為滿足追求長期穩健收益的投資需求，為市場提供理想的投資工具，《中國基金報》於2021年6月4日釋出了中基私募50指數的首個二級指數——中基優選私募基金50穩健型指數（以下簡稱“中基私募50穩健型指數”），目前指數表現優異，收益較高、回撤小、夏普比率高。
配置、組合、優選，是中基私募50穩健型指數表現優異的三個關鍵詞。配置方面，指數秉承“全天候”理念，配置了股票多頭基金、對沖基金、CTA基金三大類風險收益特徵顯著的子基金類別，其中對沖基金佔50%，股票基金佔25%，CTA基金佔25%，三大類策略的相關性較低（相關係數0.3以下），受股市牛熊的影響小，不同市場環境中總能捕捉到盈利機會。組合是指三大類策略中又細分十五小類投資策略，透過大量資料模擬、策略相關性測試、投資實證分析，儘可能保持各細分策略基金的低相關，從而使指數層面更加穩健；同時，成份基金20支，合理分散又避免寬泛，組合效果恰到好處。在基金優選方面，中國基金報具有資料分析及實地盡調的天然優勢，在眾多私募機構及基金產品中，按照高標準高要求，將優秀私募列入候選，透過深入調研候選私募機構，在各個盈利來源找到理想的投資標的（成份基金），入選成份基金的投資機構均為國內第一梯隊優秀私募。
中基優選私募基金50穩健型指數因規則清晰，走勢透明，業績可回溯、可分析，策略容量大等特性，受到業界廣泛關注。
（一）指數表現1、指數走勢
中基50指數的首個二級指數——中基優選私募基金50穩健型指數（以下簡稱“中基私募50穩健型指數”）的基準日為2020年1月1日，指數在2024年11月期間表現良好，三大類策略均獲得盈利。
11月，中基私募50穩健型指數上漲2.14%；最近一年，中基私募50穩健型指數上漲5.11%；基準日以來，中基私募50穩健型指數累計盈利達60%。
2、業績指標
中基私募50穩健型指數以穩健收益為目標。風險指標方面，指數成立以來年化波動率不到7%，最大回撤不超過8%；收益方面，中基私募50穩健型指數累計收益達60%，年化收益率達10%，夏普比率超過1.2。
綜上，中基私募50穩健型指數具有盈利確定性高、波動性低、回撤小等特點，表現出較高的業績穩定性，這與滬深300指數的表現形成了鮮明的對比。投資中基私募50穩健型指數基金，獲取穩健收益十分可期，基金收益率能夠成為基民收益率。
（二）成份表現1、分策略表現
2024年11月，中基私募50穩健型指數上漲2.14%。三類策略中，對沖策略貢獻1.15%，股票多頭策略盈利0.86%，CTA及衍生品策略盈利0.13%。
長期上看，權重佔據半壁江山的對沖策略穩步抬頭向上，經均衡配置的股票多頭策略、CTA與衍生品策略在多數時間形成互補走勢，近期雙雙走強，二者的組合在獲得收益的同時降低了波動。整體而言，作為指數的“壓艙石”，對沖策略與CTA與衍生品策略、股票多頭策略形成差異化的波動，共同推進中基私募50穩健型指數的長期穩健走勢。
2、基金相關性
整體上看，中基私募50穩健型指數策略間的相關性也不高，兩兩策略的相關性最高不超過0.40。策略間的低相關性源於策略邏輯的差異性以及“優選、配置”環節，是中基私募50穩健型指數獲得長期穩健業績表現的支柱。
大類策略組內基金的相關係數不高，對沖策略組內成份基金的業績相關係數為0.33，股票多頭策略成份基金業績相關性為0.69，去除系統性影響後並不高，CTA與衍生品策略組內相關係數為0.28。
3、成份基金表現
從二級策略上看，對沖策略下的中證1000指數市場中性策略斬獲頗豐；股票多頭策略下的指數增強類策略表現較好；CTA及衍生品策略下的量化趨勢類策略獲利顯著。
1、中基私募50指數及走勢圖，每週更新（釋出截至上週末的淨值），可在《中國基金報》官方網站（網址https://www.chnfund.com/）、官方微信公眾號、官方APP相關專欄進行查閱，相關週報、月報、季報、半年報、年報等固定報告，也將透過上述媒體渠道公開。
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