來源：財經MBA
12月5日，知名投資人、深圳東方港灣投資管理股份有限公司董事長但斌，做了一場名為“百年變局下的投資之道”的演講。
但斌表示，在改革開放飛速發展的過去30年，沒有所有人都賺錢的大牛市，股民更多是“姚明進去，潘長江出來”。
“巴菲特跳著踢踏舞上班，是因為他生活在有長期上漲的美股的國度。”
“在A股和港股，只有兩家偉大的公司茅臺和騰訊值得投資，而在美股，偉大公司太多了--從、微軟到亞馬遜，英偉達等等。”
“英偉達業績高漲，以及美股市場機制設計，令其很難長期下跌。”
“下一個50年，是關於建造‘超級智慧大腦’，總結六個字：投美股，投科技。”
過去30年沒有所有人都賺錢的“大牛市”
作為一個基金經理，和經濟學家不同，對自己的所思所想，需要真金白銀負責。
跑贏納指萬里挑一。納指48%，第二名只有7.8%，絕大部分基金用“次要原因”做決策。
在改革開放飛速發展的過去30年沒有“大牛市”(所有人都賺錢)。
“姚明進來，潘長江出去”。
銀行存單搬家。老百姓多數100萬進去，50萬出來。
2014~2015年大牛市賺錢也只有0.5%比例。
10億的成20億，100億的成200億，但多數100萬進去變成了50萬。
8月5日美股大跌，為何逆勢加倉？
一些人說我“賣國”，但我(透過操作美股)賺了很多美元回來。有的人在中國賺錢去美國捐款，我從美股賺到錢，給我的母校(河南大學)捐款。
我們外匯應該在(美股)千股跌停時，買美股M7（美股科技七巨頭），如果真這樣我們外匯儲備就超20萬億美元。
故事分享：8月5日抵住恐慌逆市加倉
在8月5日，美股大跌時，我有錢就買，美股下跌原因主要是日元加息，低息借了日元，要賣股還借款；另一個原因是巴菲特賣蘋果股票。
美股此刻沒有暴跌事實基礎，沒有2008年次貸危機那樣宏觀背景
英偉達業績高漲，以及美股市場機制設計，令其很難長期下跌。
一位年輕的朋友給我電話說他"大哥"想見我，他"大哥"幫助過很多人，是很多大老闆的出資人。
美股下跌，讓他壓力太大，想問我意見。
我說如果有錢，應該買，今天(8月5日) VIX （恐慌指數）歷史上第3高，高過911時期，歷史上最恐慌時刻買入輸錢機率很小，他們聽了我跟同事交流的情況。
9點30開盤後，看盤面暴跌，"大哥"說買了一點，剛買入不久，很多公司反彈近10%，大哥後悔說買少了。
我說看這開盤巨量，害怕的人肯定都急衝衝的逃命式拋售，最恐慌時刻應該過去了，歷史經驗看這位置是底部機率偏大，想賣的人今晚開盤都賣了，我建議長期投資。
“大哥“隨後時間一直盯著手機。
正常情況下，害怕、擔心是正常的，恐慌指數VIX現貨一度漲83%，達42.8。VIX自1993誕生至今31年內，超過40只有16次(不復計每次崩盤中的多次)。
很多非專業人士甚至專業人士容易在這種情況下崩潰，朋友的"大哥"做生意非常出色，人也特別特別厚道，我希望我的意見至少能讓他度過一個美好夜晚。
選擇比努力重要，為什麼？
巴菲特跳著踢踏舞上班，是因為他生活在有長期上漲的美股的國度。
美元加息，十大投行擔心美國衰退，但都錯了。
主要原因是--技術進步。
選擇比努力重要。
在A股(包括港股)只有兩家偉大的公司茅臺和騰訊值得投資，而在美股，偉大公司太多了--從英特爾、到亞馬遜，英偉達等等。
大A可供選擇做“價值投資”的標的太少。投資要找主因，不要被噪音所迷惑和走偏。
要投資“改變世界的公司”和“不被世界改變的公司”，但絕大多數投資標的對你財富是負貢獻，要學習巴菲特要學對商業模式的判斷。
中國房地產公司商業模式不成立(持續穩定增長)，所以即使最好的萬科也不值得投資。
資本市場不相信科技企業的高研發投入(會帶來合理的投資回報)，
馬斯克投入巨資10萬塊GPU 自己做大模型，183天就做出讓Open Al和Google擔心(形成競爭威脅)。
美股難下跌的原因是什麼？
1、回購
2、養老基金重倉
3、像特斯拉這樣 第二曲線-- 從電動車到人形機器人
馬斯克說特斯拉(今天市值1萬億美元) 市值十年後將達25萬億美元，你相信他麼?
從行業週期角度思考AI投資
作為投資人，不做到百倍收益，你終將默默無聞。而要獲得百倍回報，必須從行業週期角度來思考。
移動網際網路浪潮讓當年在場玩家獲益最多，
那麼人工智慧呢？
下一個50年，是關於建造“超級智慧大腦”
2024年諾貝爾物理、化學和生理獎，都頒給了對人工智慧領域做出貢獻的科學家。
總結六個字：投美股，投科技。
中美估值差：人民幣是一個關鍵的變數
提問環節：
1.如何看待資本市場中美估值差?
如果市場一直融合發展，中國很可能很快超越美股，但中美之間可能分開發展。現在變革趨勢，不再是小公司時代，而是大公司時代，整個世界圍繞少數幾個巨無霸公司而運轉。
人民幣能否成為國際的貨幣，是一個關鍵的變數。
今年的諾貝爾經濟學獎，揭示了一個嚴肅問題：
世界的繁榮到底由什麼決定的？
2.如何看待日本的股市?
日本沒有太多機會，競爭主要因素是技術進步帶來的。從0到1的創意主要發生在美國，因全球學霸都集中在美國。M7創始人，都來自全球各國。OpenAl成員大多數來自全球各地，特斯拉有30%員工是華裔。
紐約有3成人口回到家後，說著非英語的自己母語。美國的萬聖節所展示的創造和包容也是獨一無二，難以想象。
3.如何看待選股的技術路線（K線）?
我們不用這個。
