過去十年，這個指數表現跑贏大多數股票。
作者 | 紫楓
編輯 | 小白
風雲君近期關於“核心-衛星”投資框架的研究在各大平臺獲得老鐵們的討論，說明大家對投資框架和投資策略的研究熱情比較高。
我在後臺也收到了一些老鐵的私信。整體來看，大家對這個投資框架的作用和實操性持肯定態度，關注點在於更細節的問題，例如更適配的投資標的、倉位管理方式、市場頂底階段的操作策略等等。
這篇文章主要從資料的角度闡述一個結論：ETF是適合做“核心-衛星”框架的投資品種。
在ETF投資框架系列（二）中，風雲君明確表示，“核心”部分的關鍵是用長期的高倉位來捕捉市場上不知何時發生的大漲。
根據中美兩國股市的統計，錯過這些大漲的日子，投資者的長期收益率會大幅縮減。
這一點不僅是對指數，在個股走勢上同樣適用。
但是，在長期持有的前提下，持有標的下跌難以避免，不僅使投資者的賬戶市值或快或慢地蒸發，還拷打投資者的持股心態，不少投資者最終對長期投資產生懷疑。
針對這個情況，風雲君提出，老鐵們可藉助網格交易法，透過調整倉位比例來應對市場的下跌，讓其成為低成本吸納優質籌碼的好事，從而獲得相對穩健的收益。
那麼，ETF相比股票或者主動型基金又有什麼優劣之處？
01十年維度下，A500跑贏不少股票
我們不妨用歷史資料說話。
以A500為例，根據Choice資料顯示，截至今年12月9日，A500近5年、近10年的收益率分別為20.6%、62%。
（A500，來源：Choice資料）
把近5年的收益率放到同期A股已上市的3570只股票中，A500的收益率排在1982名，跑贏約45%的股票同期漲跌幅，表現一般。 （股票漲跌幅統一用後復權統計）
但是，隨著時間的推移，A500的表現逐漸轉好。在10年的維度下，A500的收益率能在當時A股2393只股票中排在606名，排名明顯上升，跑贏75%的股票同期漲跌幅。
更別論，根據Choice資料顯示，在這10年間，A股有超過211家公司退市，且每年退市公司數量呈逐漸上升的態勢。投資者一旦遇上，基本上是血本無歸的結局。
（注：2024年資料截至12月10日，來源：Choice資料）
ETF基金持有者無需擔心公司退市或暴雷、管理層減持、業績不如預期等糟心事的發生，是相當安心的投資品種。
即使股票投資者承擔了這些風險，長期持有的股票表現大機率不如簡簡單單持有ETF基金。
當然，ETF並非沒有缺點，它跟蹤的是某個主題、行業或是一個特定指數範圍，某些真正優秀的企業的持有比例會比較少。
02關注ETF基金的低費率
接下來，我們看看主動型基金的表現，以中證偏股型基金指數（以下簡稱“基金指數”）為參考。
該指數選取了股票型基金以及混合型基金中以股票為主要投資物件的基金作為樣本，以反映所有偏股型開放式證券投資基金的整體走勢。
（中證偏股型基金指數，來源：Choice資料）
截至12月9日，根據Choice資料，基金指數近5年、近10年的收益率分別為16.4%、57.6%，均低於同期A500的20.6%、62%。
我們認為，基金指數表現相對較弱的原因，一方面在於市場下跌階段，基金經理群體總體控制風險的效果不好，甚至不如沒有風控措施的寬基指數基金。
譬如，根據Choice資料，從2021年2月10日至2024年2月5日，A500的跌幅為39.7%，同期基金指數下跌了46.7%。
另一方面是，許多主動型基金表現一般，但仍收取相對較高的費率，拉低了投資者的收益率。
一兩年的高費率可能沒什麼感覺，當時間維度來到10年、20年，高費率對投資收益的影響會逐年放大。
根據Choice資料顯示，近期發行的A500ETF基金（512050）的管理費率為0.15%，託管費率為0.05%，基本上處於ETF基金中最低一檔的水平，降低了對長期投資收益率的影響。
當然，基金指數的表現並不意味著投資者持有某隻主動型基金的收益就一定不好，然而我們很難確保自己持有的基金在未來能持續跑贏大盤，為投資者創造超額收益。
而ETF基金對基金經理的能力要求相對低不少，只需要基金經理能密切跟蹤指數的表現即可。基金管理難度大幅降低，收益卻不一定跑輸主動型基金。
綜上所述，ETF基金、主動型基金、股票投資各有優劣，風雲君並不是說選擇ETF基金一定比投資股票、主動型基金好，而是在漫長的投資旅程上，以寬基指數為主的ETF基金能給投資者節省不少的選擇成本和時間成本。
“核心-衛星”框架的投資品種或許應該有A500相關ETF基金的一席之地。
A500是由35箇中證二級行業及91個三級行業的500家龍頭公司構成，並會參照中證全指進行行業分佈調整，優先選取三級行業龍頭公司，降低了市值因素對行業分佈的影響，是行業覆蓋較均衡的寬基指數。
（來源：中證指數官網）
這意味著，由於編制規則範圍的寬泛性，無論市場演繹科技成長或者是價值風格，A500均能反映當下市場的整體表現，在牛市時獲取不錯的收益，在行情輪動不利時也能承壓。
根據Choice資料顯示，跟蹤A500的ETF基金總規模已經突破2000億元大關，是投資者配置A股資產的重要選擇。
回到我們的“核心-衛星”框架，它適合風險偏好不同的投資者去做家庭理財的大類資產配置。
根據Choice資料，截至12月10日，10年國債的利率下降至1.84%，固定收益類產品的收益率正在快速走低。
可以預見的是，銀行理財產品、固收基金產品所提供的收益率可能將愈發微薄，以往把大部分家庭資產投入到定期存款、固收類產品以實現穩定增值的老路逐漸走不通。
對於這類風險偏好很低的投資者來說，把一小部分資產投入到A500相關的ETF中，如A500ETF基金（512050），作為家庭大類資產配置的“衛星”部分，以股市長期上漲的收益彌補固收類產品的逐漸下滑的收益，是值得考慮的選擇。
而對於常年在股市摸爬滾打的股民來說，A500適合用於追求β收益，可以作為股票投資組合的“核心”配置品種之一。
根據Choice資料，截至12月10日，A500ETF基金（512050）的管理規模上升至147.1億元，相比剛上市時（11月15日）的規模增長了2.16倍，發展速度較快。
而且，近十個交易日（11.27-12.10）的日均交易額達到31.6億元，交投相當活躍。
穩紮穩打的股民可以考慮利用這類基金的波動做低吸高拋的操作，每筆交易獲利雖不多，長期操作積累下來的利潤可能不會少。
A股是一個充滿機遇的地方，每年都有新的收益奇蹟出現，無數股民期待自己能成為擒牛捉妖的投資高手，但這可能只是“倖存者偏差”。
我們絕大多數人只是普普通通的投資者，目標應該放在實現家庭資產穩健增值，參與中國優秀企業的長期成長。
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