公司近期釋出2024年三季報。根據公告，公司2024年前三季度實現營收7.85億元，同比增長92.96%;實現歸母淨利潤0.79億元，同比增長96.54%;實現扣非歸母淨利潤0.75億元，同比增長121.96%。2024年Q3單季度實現營收3.04億元，同比增長62.32%;實現歸母淨利潤0.32億元，同比增長25.23%。
傳統主業強勁復甦，盈利能力提升顯著。公司2024年前三季度在營收和淨利潤雙雙高增的同時還迎來了盈利能力的增長。2024年前三季度公司毛利率為32.76%，同比-3.54pct，淨利率為12.41%，同比+1.12pct。公司淨利率增長主要原因系期間費用率控制優秀，公司2024年前三季度期間費用率為16.24%，同比-5.50pct。其中，銷售費用率為2.79%，同比-1.92pct;管理費用率為4.82%，同比-1.67pct;研發費用率為8.56%，同比-1.98pct;財務費用率為0.07%，同比+0.07pct。在費用控制方面，公司實現明顯好轉。
消費電子持續復甦，深度繫結大客戶。移動終端領域是公司產品多年來的主要應用市場，2024H1公司該領域收入2.77億元，同比+54%。公司主要客戶包括華為、富士康系、立訊精密、比亞迪、榮耀等。公司憑藉多年積累下的設計實力和品牌口碑，及時響應客戶訂單的增量需求，並及時交付，繼而進一步繫結客戶，未來有望保持合作，獲得穩定訂單來源，以保障公司業績。
新領域開拓取得良好成效，期待放量助力公司打造多成長引擎。公司在持續穩定發展消費電子領域業務的同時也積極開拓其他新領域，這些新領域在近年的收入增速較快，未來有望成為公司新增長極。①智慧駕駛：公司產品訂單包括智慧汽車的車燈線體、車載模組、域控制器及三電模組相關工裝及測試產品。2024年H1，公司實現智慧汽車領域營收6,167萬元，同比+129%。主要應用領域未發生重大變化，主要客戶包括華為、比亞迪等，產品直接或間接用於以下主要品牌的產線：比亞迪、賽力斯、廣汽、理想、小鵬等。②資料中心：公司應用於資料中心領域的主要產品包括液冷伺服器產線的工裝及測試治具、裝置，主要應用於伺服器等IT裝置。2024年H1，公司來自資料中心的營收2,294萬元，同比+285%。公司在資料中心領域的主要客戶為：華為數字能源技術有限公司等。③數字能源：2024年H1公司來自該領域的收入約1,796萬元，同比+173%，公司的工裝治具及測試裝置主要用於光伏模組及電源產品上，且有在全場景智慧站點方面的應用。④散熱器：公司透過對外投資子公司三燁科技、維璽溫控，實現了散熱器業務從0到1的過程。公司主要向通訊、資料中心與半導體行業提供風冷及液冷散熱器產品。2024年H1，子公司三燁科技、維璽溫控累計為公司貢獻約8,872萬元營業收入，主要終端客戶包括華為、華為數字能源技術有限公司、超聚變數字技術有限公司等。
投資建議：公司深耕消費電子領域多年，圍繞主業，繫結大客戶持續進行新領域的拓展。我們預計公司2024-2026年歸母淨利潤分別為1.27、1.82、2.29億元，對應的EPS分別為1.71元、2.47元、3.10元，對應2024年12月13日股價，PE分別為32.54倍、22.56倍和17.99倍，首次覆蓋給予公司“增持”評級。
