11月11日，臨近北交所開市三週年之際，溫州聚星科技股份有限公司（股票程式碼：920111 簡稱：聚星科技）成功上市，成為北交所第257家上市公司。作為國內鉚釘型電觸頭的核心供應商，聚星科技擁有產業鏈一體化佈局，掌握了超過萬種規格的電觸頭/電接觸元件製造技術，是該領域的“隱形冠軍”企業。本次聚星科技的成功上市，不僅展現出資本市場對公司的認可，也進一步強化了北交所在專精特新領域的集聚效應。
電接觸細分領域龍頭，產品線齊全業績穩增
自1996年成立以來，聚星科技就將業務聚焦於電接觸產品的研發、生產和銷售，公司核心產品為電觸頭，是日常電路中負責連線或斷開電路的關鍵元器件，被稱為電器的“心臟”。
經過近30年的深耕發展，聚星科技已成為電觸頭領域的領軍者，公司主要生產鉚釘型電觸頭和片狀電觸頭，其中公司二複合/三複合鉚釘型電觸頭的公差範圍總體小於行業標準，產品精度總體優於行業標準，在行業內建立起了較強的市場競爭優勢。根據中國電器工業協會電工合金分會統計，2021年度至2023年度，聚星科技鉚釘型電觸頭的國內市場佔有率連續三年均排名第一（按照銷售數量統計）。
在此基礎上，聚星科技逐步向產業鏈上下游擴張。透過自主研發，公司掌握了電接觸材料的生產技術，實現了電接觸材料的自主供應；同時公司向產業鏈下游電接觸元件領域擴張，逐步完成了電接觸材料—電觸頭—電接觸元件產業鏈的一體化整合。
截至目前，聚星科技已掌握了多種規格的電觸頭及電接觸元件製造技術，包含2000餘款三複合鉚釘、12200餘款二複合鉚釘、920餘款鉚接元件、760餘款焊接元件等。憑藉豐富齊全的產品線，聚星科技與春祿壽公司、宏發股份、公牛集團、三友聯眾、美碩科技、申樂股份、鴻世電器、賽特勒電子等大型知名低壓電器生產企業達成了長期穩定的合作關係。
近年來，隨著我國電氣化程度逐步加深，對電接觸產品的需求量也逐年增大。與下游頭部企業的穩定合作讓聚星科技深度受益於市場擴容紅利，業績持續穩增。據招股書顯示，2021年至2024年6月，聚星科技分別實現營業收入59,594.22萬元、49,187.51萬元、60,274.12萬元和43,556.82萬元，實現淨利潤分別為5,792.43萬元、3,661.11萬元、7,532.71萬元和4,789.68萬元，整體保持良性發展趨勢。同期，聚星科技經營活動產生的現金流量淨額分別為693.20萬元、11,441.21萬元、2,879.44萬元和2,762.56萬元，體現出公司資金鍊健康，具備較強的持續運營和盈利能力。
專注創新成果豐富，首創三衝成型工藝降本增效
銀由於具有良好的導電效能並且在空氣中不易被氧化，成為低壓電觸頭中使用最廣泛的原材料，但銀的硬度不高、熔點低並且在潮溼和高溫下表面容易發生硫化，對電觸頭效能有著較大影響。且銀作為貴金屬，其成本也十分高昂。為此，電接觸廠商會在純銀中新增多種元素或氧化物，改善電觸頭效能的同時減少貴金屬損耗。
聚星科技在發展過程中針對不同材料配方選擇最優的製造工藝，並在實踐中不斷改進，為電接觸材料的最佳化升級奠定了基礎，目前公司已開發出內氧化工藝、粉末氧化工藝、粉末冶金工藝等多種材料製造工藝，並掌握了AgSnO2、AgSnO2In2O3、AgNi等10多種銀基合金電接觸材料的生產技術，具體材料規格90餘款，能夠從材料上為客戶定製創造性的解決方案。
同時，聚星科技憑藉其豐富的行業經驗，在電觸頭及電接觸元件製造工藝上提出了創造性的解決方案，並自主開發了新工藝以提升產品質量和控制製造成本。
當電觸頭完全由同一種電接觸材料製成時，被稱為整體型電觸頭；當電觸頭由不同型別的電接觸材料複合製成時（一般為銀合金材料與銅複合），被稱為複合型電觸頭，根據複合層數不同主要分為二複合電觸頭、三複合電觸頭。聚星科技在行業中首創了三衝成型工藝，有效解決了二複合鉚釘型電觸頭銀層分佈不均的問題，使得銀層分佈更加均勻，從而提高了產品質量並節約了白銀的使用；對於三複合鉚釘型電觸頭，公司引入了切圈工藝，這一創新增加了釘腳銀層和銅層的變形比例和抗力，增強了釘腳銀層與銅層的結合強度，使銀層分佈更加均勻，減少了白銀消耗，降低了生產成本，進而提升了產品在市場中的競爭力。
透過持續不斷的技術開發，聚星科技獲得了豐厚的創新成果，截至目前，公司已擁有授權專利46項，其中發明專利9項，參與制定或修訂了8項國家標準或行業標準。公司因此被認定為國家高新技術企業、國家級專精特新“小巨人”企業、浙江省“隱形冠軍”企業。
下游應用廣泛需求增長，擴產擴研搶佔發展先機
電接觸材料主要被用於生產繼電器、開關、接觸器和斷路器等各類低壓電器，終端應用包括家用電器、工業控制、汽車、智慧電錶、充電樁、儲能裝置、樓宇建築、電動工具、配電系統等行業領域。
低壓電器是成套電氣裝置的基本組成元件，廣泛應用於各個基礎部門。根據中國電器工業協會通用低壓電器分會統計資料，2022年我國低壓電器行業的市場規模為1030.00億元，2015-2022年複合增長率約6.34%。
其中，家電行業是低壓電器的最大下游之一，以白色家電為例，通常每臺空調需要4-8個繼電器，每臺冰箱需要4-5個繼電器，每臺洗衣機需要6-7個繼電器，家電市場龐大的銷售規模為電接觸產品的應用提供良好的應用空間。據招股書披露，2023年我國家電零售額同比增長3.58%至8,498億元，疊加智慧家庭市場的快速發展，單個智慧家庭系統的執行需要更大量的繼電器、開關等產品，間接擴大電接觸產品需求。
工控領域也是低壓電器的重要應用領域之一，2023年我國全部工業增加值同比增長4.2%，在《中國製造2025》戰略目標的持續推進及高精端領域的國產替代需求，工控市場也為低壓電器市場擴容帶來發展機遇。此外，隨著用電量的增加，智慧電錶、配電系統等低壓電器不僅存在增量需求，同時也存在更新替換的存量需求，進而驅動低壓電器市場規模增長。
聚星科技產品在以上領域均已形成較為成熟的應用，但伴隨著下游行業的快速發展，電接觸產品市場需求不斷增加，公司現有的產能已經難以滿足客戶需求的增長。本次上市，聚星科技擬募集資金24,294.12萬元，資金將投向生產線智慧化技術改造專案，專案建成後，將新增年產200噸電觸頭、400噸電接觸元件的生產能力，達產後預計可實現年均新增銷售收入31,777.95萬元。且募投專案的實施還將提升產品生產線智慧化、自動化水平，有助於提升公司產品的市場競爭力。
另一方面，隨著國內電觸頭行業的技術進步和市場擴容，小型企業將因產品同質化、低附加值等劣勢逐步退出，行業集中度將進一步提升，頭部企業產品線業逐步由中低端向高階延伸。聚星科技順應行業發展趨勢，積極強化研發實力，招股書顯示，2021年至2024年6月，公司研發費用分別為1,940.01萬元、1,755.74萬元、2,161.75萬元和1,604.06萬元，佔營業收入比例分別為3.26%、3.57%、3.59%和3.68%，在持續發展已有優勢產品的基礎上，聚星科技還在積極研發新能源領域大電流場景下的電接觸產品。
隨著新能源汽車產業的興起，高壓直流繼電器得到了廣泛的運用，新能源電動車除搭載傳統的各類汽車繼電器之外，其特殊的電路環境需要額外配置高壓直流繼電器，一般每臺新能源汽車需配備5-8只高壓直流繼電器，電動汽車專用低壓電器產品市場前景廣闊。東吳證券預測2025年全球高壓直流繼電器市場空間將達162.00億元人民幣，這將給電接觸產品帶來廣闊的市場需求。
目前聚星科技開發的AgSnO2In2O3電觸頭已經透過下游客戶的高壓直流繼電器產品應用至新能源充電樁、儲能裝置中，且公司已對對浙江英洛華新能源科技有限公司、浙江中鋰電科技有限公司和浙江眾信新能源科技股份有限公司等新能源領域客戶已實現批次供貨或送樣，並在陸續開拓其他新能源客戶。未來，隨著新能源市場的不斷發展及公司市場開拓力度的不斷提升，新能源領域內的產品將幫助聚星科技創造一條全新的增長曲線，助推公司實現長期穩定發展。
