“老字號”廣譽遠清理舊賬未消，易主後業績未見起色。
文/每日財報 南黎
財務造假影響猶在，近日，“老字號”廣譽遠公告稱，收到陝西省西安市中級人民法院（下稱“西安中院”）出具的《民事裁定書》。
裁定書要求凍結被申請人東盛集團銀行存款9.3億元，或查封、凍結、扣押被申請人名下的動產、不動產及股權等其他等值財產。
本次合同糾紛從正式起訴至今已有半年時間，雖然已取得較大進展，但要最終如數拿回補償款，可能也並非易事。
值得關注的還有，雖然自山西省國資委入主後，廣譽遠業績已有所好轉。然而與同期的老字號藥企相比，廣譽遠仍存在較大差距。另外，應收賬款及銷售費用高企的問題仍然存在。
01
向前控股股東追償9.34億
西安東盛集團曾是廣譽遠的控股股東。2016年，廣譽遠以25.43元/股非公開發行5080.61萬股股份，收購控股股東東盛集團等3名股東持有的山西廣譽遠40%股權，該筆股權作價12.92億元。
東盛集團彼時承諾，山西廣譽遠2016年至2018年扣非後歸母淨利潤分別不低於1.33億元、2.35億元、4.33億元。若山西廣譽遠未能達到承諾數額，東盛集團進行相應補償。
但是2013-2015三年間，公司扣非淨利全部為負數，對於一家經營理應穩健的中藥企業來說，這一承諾又如何實現呢？為完成業績承諾，山西廣譽遠透過壓貨、提前確認收入等方式虛增利潤、粉飾業績。正是這一行為導致廣譽遠因多年財報造假受到了證監局的行政處罰。
果然，在對賭協議結束後，廣譽遠業績隨即變臉。2020年、2021年，廣譽遠營收連續下降。直到2022年廣譽遠的營收終於轉為正增長。淨利潤方面，2020年至2022年廣譽遠的歸母淨利潤更是連續下滑。
在被做實造假之後，今年6月，因業績承諾補償引起的合同糾紛，廣譽遠起訴原控股股東西安東盛集團，並索要賠償。
由於與東盛集團的補償金額未達成一致，公司償付方案暫未形成。據廣譽遠最新公告顯示，東盛集團持有廣譽遠的股份全部被質押或司法凍結，該公司無法回購該部分股份並予以登出，東盛集團應補償的現金總額由原測算的8.54億元調整變更為9.34億元。
西安東盛集團能否履行業績承諾，是否有履行能力，尚有待觀察，不排除後續有訴訟發生的可能。但這對廣譽遠而言不是一筆小錢，2023年、今年前三季度，廣譽遠的營收分別為12.84億元、8.94億元，淨利潤分別為0.93億元、0.8億元；其今年三季度末貨幣資金和淨資產分別只有1.4億元、15.7億元。
02
廣譽遠還過不上舒坦日子
東盛集團帶來的麻煩不止於此， 三年的業績對賭，為公司遺留了嚴重的應收賬款問題。2020年至2022年公司應收賬款分別佔營收比例為140.59%、144.17%、90.11%，賒銷率遠高於同行業水平，因此其年報還被問詢。
自山西國資委入主後，廣譽遠一直在應對應收賬款問題，如2021年為促進應收賬款清收和降低終端庫存，公司適當控制發貨。2022年適度控制發貨、降低渠道庫存、加強純銷考核。2023年還專門開展“老賬清收”專項行動。
至今清賬行動仍在繼續，相比以往明顯下降。今年三季度末，上市公司應收賬款賬面價值仍有3.8億元。
對廣譽遠更大的挑戰是，其易主之後的業績也並未見起色。業績方面，廣譽遠今年前三季度營收、盈利增速均不如中報時表現，公司營收下滑近8%，去年同期為增長18%以上；歸母淨利潤、扣非淨利潤雙雙兩位數下降，去年同期為大幅扭虧。
公司表示，三季報業績下滑主要原因是第三季度營收同比下降15.52%，且上年同期子公司收到政府產業扶持資金1310.21萬元。
蠶食淨利潤最多的依舊是銷售費用。今年前三季度，廣譽遠銷售費用4.44億元，佔總營收比約49.66%。同花順iFinD資料顯示，此前廣譽遠的銷售費用佔營收比頗高，其中，2021年、2022年、2023年分別為91.57%、85.82%、50.11%。
03
管理層頻繁變動
作為中藥老字號，廣譽遠的發展顯得有些命運多舛。公開資料顯示，廣譽遠始創於明嘉靖二十年（公元1541年），距今有近500年的歷史，其間歷經廣盛號藥店、廣升聚、廣升蔚、廣升譽、廣升遠、山西中藥廠、山西廣譽遠等十幾個商號藥廠更迭。
在清代曾與廣州陳李濟（1600年建立）、北京同仁堂（1669年建立）、杭州胡慶餘堂（1874年建立）並稱為“四大藥店”。公司產品包括龜齡集、定坤丹、安宮牛黃丸等。
2016年—2021年，西安東盛集團是廣譽遠的控股股東。目前，廣譽遠的實際控制人是山西省國資委。
但國資入主後，廣譽遠公司的高層管理團隊一直在進行調整，董事長職位兩年時間三易其主。2021年12月，國資背景的鞠振出任廣譽遠董事長。2023年1月，鞠振辭職，楊波接任。當年12月，楊波因工作調整原因離職，神農集團的李曉軍出任公司新的董事長。
高管人員的頻繁更迭可能引發整個管理架構的動盪，這種動盪會波及公司的日常運作及決策制定的效率。董事長的頻繁更換可能導致戰略的不連貫性和決策的不穩定性。
中藥老字號中，如今發展卻有天壤之別。從最新市值規模看，廣譽遠僅為93億元，而片仔癀、同仁堂分別高達1321億元、548億元。同屬百年老字號的廣譽遠，能否在國資的帶領下重新煥發生機？這一切都有待時間給出答案。
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