我們來看釋出了2024年年報的上市公司，奈飛公司（Netflix）1997 年成立於美國加利福尼亞州洛斯蓋圖，2002 年在納斯達克上市，奈飛公司最初是經營線上DVD及藍光租賃服務，2007年推出流媒體播放服務，之後發展出原創內容等業務。
從2024年的營收構成看，原有的DVD租賃等業務幾乎歸零，全部收入都來自於流媒體播放服務，至於這些業務的地區構成，我們並沒有查到，反正中國內地市場的貢獻是不多的，我們平時是無未能直接開啟其網站或者APP的。
2024年，奈飛的營收同比增長了15.7%，比前兩年明顯加速，在其釋出2022年年報的時候，我們就看過，當時就說後續可能會逐步慢下來了。現在看來，慢了兩年又有加速的跡象，至於這種較快的增速能否長期持續，估計還是比較懸的。
前兩年不僅營收增長較慢，淨利潤的表現也不算好，在波動中也只有小幅增長，兩年的累計增長幅度還不如同期營收。2024年打了一個翻身仗，淨利潤大幅增長61.1%，創下了87億美元的新紀錄。
分季度來看，每個季度的營收都是同比增長的狀態，當然也就處於螺旋上升之中，只是2023年下半年以來的增速在加快，2024年的四個季度維持在15%左右的水平穩定增長。這樣的結果就導致了2024年四季度的營收突破了百億美元的規模，創下了單季新紀錄。
只是淨利潤的水平還是2024年三季度更高一些，四季度並沒有創下新紀錄，反而環比有所下滑，但同比增長不錯，整體表現上，2024年的每一個季度都明顯好於2023年同期。
2024年的毛利率、銷售淨利率和淨資產收益率都創下了新紀錄。對於平均近三成的淨資產收益率，還是得承認，這種表現是相當優秀的了。至於說後續年份會不會是持續增長的趨勢，現在還不好下結論，但從這類公司的經營環境看，緩慢增長的趨勢應該還是能保持的，長期高速增長，應該是不太現實的。
搞流媒體播放這類業務並非不需要研發，只是其研發支出沒有想象的那麼誇張，佔營收比在8%左右，近幾年與營銷投入差不多，構成了其期間費用的兩大主要組成部分。期間費用中還有一項類似於我們國內的管理費用，但其規模不及研發費用或營銷費用。
現金流量的表現也是不錯的，這類會員制的服務，一般很少存在收不回來服務款等內容，相對來說，固定資產類的投資規模也不需要太過誇張，畢竟這一行還是網際網路服務行業。
長短期償債能力都不錯，從2021年末以來，奈飛逐步放棄了以前的高槓杆發展模式，而是選擇了比很多傳統企業還要保守的資產負債率水平。這不可避免地導致其前兩年的“淨資產收益率”出現下滑，但2024年透過更大規模的盈利還是扭轉了這一形勢。這樣做當然是有一定好處的，那就是當增長再次變慢，或者說業績穩定得有點難看的時候，可以透過適當加槓桿，讓淨資產收益率保持在較好的水平。
作為一家以全球市場為主的流媒體播放服務商，雖然近年來中長影片行業普遍受到短影片業務的衝擊，但奈飛的發展還不錯，在經歷前兩年的增長變慢之後，2024年又恢復了較快速度增長的水平。雖然並不意味著後續就能保持這樣的增長速度，但至少打消了很多人認為其會逐步萎縮的擔憂。
也就是說，短影片和中長影片的競爭，大家還是有很強的互補性，並不會導致誰代替誰的問題。但是，AI、元宇宙，以及其他新的網際網路業態正在快速發展，不見得就不會對影片服務行業造成重大影響，也就是說，後續的年份，還需要保持觀察。
