雷達財經出品 文|肖灑 編|深海
“AI晶片第一股”，依然深陷虧損泥潭。
近期，該公司釋出2023年業績預告，預計全年歸屬淨利潤虧損7.56億元-9.24億元，與上年同期相比虧損有所收窄，成為寒武紀財務資料公開披露以來的第七個虧損年頭。
過去一年，AI大模型站上最強風口，AI晶片需求激增，疊加AI晶片進口受限，這讓專注於人工智慧晶片研發的寒武紀被寄予厚望，股價表現活躍。
然而，從最新財報來看，這樣的機遇並未助力寒武紀實現基本面的改善，公司營收連續兩年止步不前，淨利潤也沒有扭虧的跡象。同時，公司2023年以來多次被曝“裁員”。
寒武紀創始人，是曾任中科院計算所研究員和博導的陳天石，他同樣期望頗高，“寒武紀要做智慧晶片的將軍”。但隨著業績始終處於虧損轉態，公司市值從高位墜落，陳天石的財富也已縮水超百億元。
連續7年錄得虧損
在虧損的道路上，寒武紀越走越遠。
該公司近日釋出2023年年度業績預虧公告，公司2023年度歸屬於母公司所有者的淨利潤預計將出現虧損，歸屬於母公司所有者的淨利潤預計虧損7.56億元到9.24億元，與上年同期相比，虧損收窄26.47%到39.84%。
同時，公司2023年度歸屬於母公司所有者扣除非經常性損益後的淨利潤虧損，預計虧損9.45億元到11.55億元，與上年同期相比，虧損收窄26.87%到40.17%。
對於業績變動的原因，寒武紀表示，公司預計2023年管理費用為 1.35億元到 1.65億元，較上年同期管理費用2.97億元減少44.38%到54.49%。主要原因系公司分攤的股份支付費用較上年同期減少，導致報告期管理費用較上年同期顯著減少。
同時，公司預計2023年研發費用為9.99億元到12.21億元，較上年同期研發費用 15.23億元減少 19.83%到 34.41%。主要原因系根據公司業務規劃，進一步提升研發效率、最佳化資源配置，報告期研發費用較上年同期有所減少。
最後，公司預計2023年資產減值損失為1.17億元到1.43億元，較上年同期資產減值損失1.96億元減少 27.20%到 40.44%。主要原因系本年計提的存貨跌價損失較上年同期有顯著減少。
非經營性損益方面，報告期內，寒武紀非經常性損益對淨利潤的影響額預計為1.89億元至2.31億元，主要為計入當期損益的政府補助的影響。
不難看出，造成淨利潤虧損的上述三項財務指標雖然同比有所下降，但金額仍然不低。值得一提的是，市場認為寒武紀研發費用的下滑，與去年的裁員有關。
據媒體報道，2023年上半年，一名從寒武紀離職的人士透露，“（公司）裁員一直都有裁，因為業績有壓力。”
到了7月底，寒武紀再被曝出裁員傳聞，這次裁員以智慧駕駛晶片業務行歌科技為“重災區”。該公司軟體部分裁員近半，硬體部分只保留少數員工“善後”，且新專案已經暫停。
根據寒武紀2023年半年報，截至2023年6月末，公司研發人員數量980人，相比2022年底減少兩百多人。
另外，自2017年公開披露財務資料以來，寒武紀就一直處於虧損狀態。同花順iFinD資料顯示，2017年至2022年，公司分別虧損3.81億元、0.41億元、11.79億元、4.35億元、8.25億元和12.57億元。
關於寒武紀何時能夠盈利，目前來看還沒有一個明確的答案。2023年半年報中公司表示，由於公司設計的複雜計算晶片需要持續研發投入，研發投入和對人才的股權激勵佔據了運營費用中較大的比重。但是，公司營收暫時無法覆蓋該部分費用，因此公司尚未盈利，從短期來看亦將存在虧損繼續擴大的風險。
營收規模止步不前
ChatGPT引爆人工智慧熱潮，作為人工智慧產業鏈的重要硬體的AI晶片，需求激增。Frost&Sullivan預計2023年全球人工智慧晶片市場規模將達到490億美元，到2026年將增長至920億美元。
作為較早切入AI晶片賽道的企業，市場對寒武紀的看法一直相對積極。但從市場格局來看，目前人工智慧晶片市場主要由國外巨頭佔據。
根據IDC資料，2021英偉達在企業級GPU市場中佔比91.4%，AMD佔比8.5%。德邦證券分析師陳海進指出，目前中國加速計算伺服器市場需求主要被GPU所承接，但AI智慧晶片定製化程度更高，未來有望憑藉更靈活的架構設計和更高的算力，成為市場主流。
此外，2022年8月，全球AI晶片龍頭英偉達被要求停止出口兩種用於人工智慧工作的頂級計算晶片，管制涉及英偉達A100和H100兩款晶片，以及英偉達未來推出的峰值效能等同或超過A100的其他晶片。
業內預計，晶片出口限制下，寒武紀作為國內AI晶片龍頭有望受益。但是，當前國產算力晶片廠商普遍面臨著一定挑戰，一方面是先進製程受到制約，受制於封鎖無法使用臺積電的先進工藝；另一方面由於軟體生態的貧瘠，大模型等應用使用國產AI晶片需進行大量程式碼移植工作，導致效率並不高。
有行業自媒體透露，目前百度文心一言在訓練端主要使用英偉達產品V100和A100，在推理端主要使用英偉達A100和百度崑崙芯2代，小規模部署了寒武紀最好的產品思元590。
但實際上線中並沒有使用思元590，主要原因在於其效能指標不如A100，而且架構不太相容、難度大。
也正因為如此，寒武紀的商業化之路充滿挑戰，目前以政府或關聯機構大客戶為主。例如，2021年寒武紀最大客戶是江蘇崑山高新技術產業投資發展有限公司，其銷售額佔據總額比例高達62.46%。
2022年，最大客戶為南京市科技創新投資有限責任公司，該客戶銷售額佔全年銷售總額達到60.81%。
天眼查資料顯示，江蘇崑山高新技術產業投資發展有限公司和南京市科技創新投資有限責任公司背後，分別是崑山市國資和南京市國資。
根據近期交通銀行採標網資訊，寒武紀成功中標交通銀行國產GPU伺服器等專案。
同時，寒武紀的營收增長乏力。在2022年營收同比增長1.11%之後，公司預計2023年度實現營業收入6.8億元到7.2億元，較上年同期略有降低。
華泰證券研報指出，2023年受供應鏈因素影響，寒武紀營收（中值）同比略有下滑，預計實現營收6.8-7.2億元符合該機構此前預期的7.15億元，看好公司在國產替代方面的機遇。
創始人財富大幅縮水
公開資料顯示，寒武紀於2016年3月成立，前身是中科院計算所2008年組建的探索處理器架構與人工智慧的交叉領域10人學術團隊。
公司經營模式為Fabless（無晶圓廠）模式，主要做智慧晶片的設計和銷售，將晶圓製造、封裝測試等環節委託給晶圓製造企業、封裝測試企業及其他加工廠商代工。
2023年半年報告顯示，公司直專注於人工智慧晶片產品的研發與技術創新，主要產品為雲端智慧晶片及加速卡、訓練整機、邊緣智慧晶片及加速卡、終端智慧處理器IP以及上述產品的配套軟體開發平臺。
寒武紀的實際控制人、董事長、總經理陳天石，算得上一位“少年天才”。2001年，年僅16歲的他成功考入中科大的少年班，成為家裡繼哥哥陳雲霽之後第二個考上中科大少年班的“神童”。
2010年，陳天石從中國科學技術大學計算機學院畢業獲工學博士學位之後，曾在中科院計算所擔任研究員，還成為當時所裡最年輕的博士生導師。
31歲時陳天石“下海”創業，成立了寒武紀。此後很長一段時間裡，這家明星獨角獸企業的成長近乎一帆風順。
2017年，寒武紀進入華為供應鏈，當年華為釋出的全球首款手機AI晶片麒麟970，集成了寒武紀的A1處理器。
然而，這次合作沒有持續太久，華為在2019年開始自研晶片，寒武紀這部分業務在當年的收入佔比大幅下降。
這被視為寒武紀過往發展中的第一次受挫，而後陳天石選擇將寒武紀的業務重心轉向智慧計算集群系統與雲端AI晶片傾斜。
2020年7月20日，寒武紀僅歷時4個月審批就成功登陸科創板，一時風光無兩。隨著公司成功上市，85後陳天石個人財富水漲船高。
彼時，作為寒武紀實控人的陳天石，持有寒武紀約1.2億股股份，持股比例高達33.19%。按照開盤1000億的市值計算，陳天石持股對應的市值超300億元。
不過，寒武紀在資本市場上的表現也經歷了一輪起伏，2022年其股價一度徘徊在50元的位置，甚至被調侃為“上市即巔峰”。
2023年，大模型橫空出世，人工智慧行業迎來轉折，寒武紀股價也一路上漲，於2023年4月份一度飆升至每股271.47元。
但在短短几個月後，寒武紀股價再次“腰斬”。截止2024年2月7日收盤，公司股價為每股110.88元，市值總計461.9億元。
與此同時，陳天石身家也大幅縮水。2023年三季報，陳天石持有寒武紀28.69%的股份，按最新市值計算，陳天石的持股市值約為133億元。
陳天石曾在之前的一次採訪中表示，相比英偉達、英特爾、AMD數十年的成長史，寒武紀無疑還是個孩子。
然而，隨著時間的推移，商業化始終是橫亙在寒武紀面前的難題，業務受困加上持續燒錢，足以消磨掉資本的耐心。目前來看，要想打破國際巨頭足以壟斷的市場地位，寒武紀還有很長的路要走。
