2024資本市場怎麼穩?怎麼幹?
編者按2024年開年以來，我國股市持續低迷，上證指數最低探至2724點，後來又重返2900點。1月22日召開的國務院常務會議強調，進一步健全完善資本市場基礎制度，更加註重投融資動態平衡，大力提升上市公司質量和投資價值，加大中長期資金入市力度，增強市場內在穩定性。中國證監會副主席王建軍表示，要建設以投資者為本的資本市場。本期資本市場圍繞當前資本市場最需要哪些具體措施、如何迅速建立和恢復投資者信心、如何進行“長牙帶刺”的監管以及增強市場內在穩定性等作了深入分析。
■中國經濟時報記者 孫兆
日前舉行的國務院常務會議提出，要加強資本市場監管，對違法違規行為“零容忍”，打造規範透明的市場環境。要採取更加有力有效措施，著力穩市場、穩信心。接受中國經濟時報記者採訪的業內人士表示，這是國常會半年來第二次提及資本市場，進一步表明了中央對資本市場的高度重視以及穩定資本市場的決心，明確要加快完善更加嚴格的資本市場監管執法體系，增強監管穿透力。
01
強監管要“長牙帶刺”
2024年開年以來，多地證監局披露了行政處罰決定書、監管措施等，嚴打資本市場違法違規行為。據同花順統計，2024年首周，便有24家公司被監管處罰。隨著國常會提出要加強資本市場監管，對違法違規行為“零容忍”，打造規範透明的市場環境。“長牙帶刺”的強監管將著重關注哪些方面，成為了市場關注的重點。
中央財經大學副教授劉春生對中國經濟時報記者表示，加強資本市場監管，首先，要加強對企業資訊披露的要求，提高市場的透明度，確保投資者能夠獲得準確、完整和及時的資訊。其次，要嚴厲打擊內幕交易和市場操縱行為，保護投資者的合法權益，維護市場的公平和公正。再次，要強化金融機構的風險管理和內部控制，確保其合規運營，防範系統性風險的發生。最後，要加強對投資者的教育和保護，提高投資者的風險意識和投資能力，維護投資者的合法權益。
中國人民大學商法研究所所長劉俊海對中國經濟時報記者表示，要進一步樹立規範與發展並重的監管思維，在立法、司法和執法等各個方面更加註重契約正義。針對於此，建議大幅度提高失信成本，提升投資者的維權收益。進一步弘揚誠信政府文化，為資本市場提供廉潔高效的行政監管服務。此外，還可以將道德建設與法治建設結合起來，相互促進，不斷提高我國資本市場的誠信水平。
北京大學經濟學院金融系呂隨啟對中國經濟時報記者表示，加強監管就要是加強與資本市場有關的所有鏈條的監管，而不只是加強某一個環節。要強化穿透式監管，嚴厲打擊違規代持、突擊入股、利益輸送等。對於資本市場的監管者來說，也要更好地履行自身職責。此外，要強化分類監管，在監管機構職責過程中，應建立“防火牆”。還要強化陽光監管，提高監管透明度和一致性，完善監管制度，提高監管水平。
02
穩市場要出“硬招實招”
本次國常會聽取了資本市場執行情況及工作考慮的彙報，體現了維護資本市場穩定對於經濟社會大局穩定的重大意義。隨著國常會作出最新部署，穩市場、穩信心還會有哪些“硬招實招”推出？
呂隨啟表示，首先，要完善證券市場的相關制度，讓投融資雙方的行為有規則可循、有法可依。其次，調整市場定位。按照以往的市場定位，證券市場的定位往往偏向於融資方，這一定位使融資方與投資方收益與風險分佈並不匹配，這也使得市場日趨重融資、輕投資。再次，在制度規範完善的基礎上，要嚴厲打擊關聯交易、內幕交易、操縱市場等違法犯罪行為，提高違規成本和進入證券市場的門檻，真正做到“零容忍”。
劉春生則表示，要進一步推進資本市場改革創新，完善市場機制，提高市場效率，增強市場信心。加強金融監管部門之間的協調，形成監管合力，維護市場穩定。此外，政府還可以引導資金流向實體經濟，鼓勵長期投資，穩定市場預期。
“資本市場的市場化與法治化如影隨形，貫穿於資本市場改革、發展與治理的全過程，必須同步推動。”劉俊海表示，法治是我國資本市場改革、發展與治理的基本方式。要確保我國資本市場活力煥發、長治久安，必須增強我國資本市場法律環境的公平性、穩定性、連續性、透明度、能見度、公信力與可預期性。
03
新政策要“合理、適度”
隨著監管的持續“加碼”，如何平衡好監管和市場發展之間的關係，同樣值得關注。
“加強監管的目的是為了維護市場的穩定和公平，保護投資者的利益，促進市場的長期健康發展。在合理、適度的監管下，企業融資和市場活動仍然可以正常進行，並不會受到過度的限制。”劉春生說。
劉春生進一步指出，為了平衡好監管和市場發展之間的關係，監管機構應在制定政策時，充分考慮市場的實際情況和發展需求，確保政策的合理性和可操作性。監管應遵循“適度監管”的原則，既要保證市場的穩定和公平，又要避免過度監管對市場活力和創新產生不利影響。監管機構應與市場主體保持密切的溝通與協作，聽取市場的意見和建議，共同推動市場的健康發展。監管政策也應根據市場的變化和發展進行動態調整，及時適應新形勢下的監管需求。
“過度加強監管可能對企業融資和市場活動產生影響。”全聯併購公會信用管理委員會專家安光勇對中國經濟時報記者表示，一方面，加強監管有助於減少市場欺詐和風險，提高投資者信心，有利於長期市場健康發展。另一方面，過度或不當的監管可能限制市場流動性，增加企業融資成本，抑制市場活力。這需要監管機構在加強市場監管的同時，充分考慮監管措施對市場執行的影響，避免過度干預市場自然發展。同時，監管機構應與市場參與者保持良好溝通，瞭解其真正的需求和麵臨的挑戰，確保監管措施既能有效遏制違規行為，又能支援市場健康發展。
“任何監管措施都會對企業融資和市場活動產生影響，關鍵在於影響是正面的還是負面的。”呂隨啟表示，監管要確保市場有效運轉、確保融資方與投資方利益公平、確保市場廣度擴充套件，深度提質，守住避免發生系統性危機的底線、確保投資者利益不受侵犯，要有利於市場長遠發展。
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