近期市場隨處瀰漫著牛市的氣味，那什麼是牛市的氣味。作為一個三十年的資本市場老兵，見過96年和99年的政策瘋牛、07年的經濟熱牛、15年的槓桿牛，每輪牛市都是政策扶持、資金湧動、情緒熱烈、賺錢效應隨處可見，而當下似乎所有的牛市景象都已出現，現在我們無非要判別這輪牛市能走多遠。
判斷這一問題，我們首先要思考本輪牛市的背景與目的是什麼，終極目的當然是經濟與就業、在此過程中PMI回暖、M1反彈、CPI回升都是過程目標；而要達到這些目標，我們釋放貨幣、降低利率、財政發力，因此當下是政策預期到政策落地的階段。
之後是政策落地觀察效果能否體現的階段，若效果好那麼企業盈利回升，則牛市進入盈利推動期，若效果有限，也許政策還將發力。從當下中央財政的槓桿水平來看，我們在22%左右，而美國與日本的槓桿水平在110%與250%。因此雖然我們居民與企業的槓桿水平已經不低，但中央確實還有很大的槓桿空間。
市場與管理層也都已看到這一點並開始落實，預期開始落地，隨著10月PMI回到50以上，我們相信各項資料在未來幾個月都有望回升，與此同時，12月至明年3月還有重要會議可以就很多政策落地後的效果做追加和修正，因此內在的修復潛力是真實可見的，此時牛市已在路上，各方也樂見其成。
牛來了，最好的做法是保持高倉位，本週海外事件不少，很多人也很擔憂，我們強調身正不怕影子斜、打鐵還需自身硬，這次不是18年，無論是高層還是企業家們，對於未來的不確定性都已經做好充足的準備。
本輪牛市是千呼萬喚始出來，堅定信心、保持耐心，才能在牛市以不變應萬變。
最後祝大家投資路上一帆風順 買賣同源 知行合一！
邊風煒2024年11月7日晚
