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藍鯨財經記者 徐曉春
2023年用友網路首次在年報中出現虧損，公司預計淨利潤虧損額將在8.8億元至9.8億元之間。
三年前，用友網路創始人王文京二度出任用友網路總裁，加速推進上市公司向雲服務業務轉型。一時間，用友網路研發支出、銷售人員數量大幅增長，但轉型帶來的收入增長卻追不上成本費用的增加，淨利潤連續三年降速後在2023年迎來了虧損。
在此期間，王文京一邊不斷對所控股權進行質押及補充質押，一邊透過定增、分拆上市等資本運作進行"回血"，而投資者卻選擇了用腳投票，如今用友網路市值較高點跌去7成。鉅虧之後，王文京再次辭任總裁一職，用友網路的組織戰略調整也或進入尾聲。
業務升級成效不顯，年報首虧超8.8億元
1月27日，用友網路披露2023年業績預告，去年全年公司歸母淨利潤預計虧損8.8億元至9.8億元，扣非淨利潤虧損額預計將達到11億元至12億元。2001年5月，用友網路登陸上交所，至今二十餘年的時間裡，2023年是用友網路首次在年報中出現虧損。
用友網路表示業績虧損主要是兩個原因，去年公司收入增速不高但成本費用卻增長較快。目前的用友網路主要透過BIP平臺以及用友政務等軟體向企業及政府提供軟體服務及雲服務業務。在2023年初，用友網路進行了歷史上最大的一次業務組織模式升級，即大型企業客戶業務由原來以地區為主的組織模式升級為以行業為主的組織模式，新增組建23個行業事業部，中型企業客戶業務繼續按照區域但全國統一、垂直組織開展。
但這種業務模式的升級沒能給用友網路帶來實際的增益。2023年上半年，用友網路營業收入有大約4.7%的下滑，下半年公司收入有所回升，但到三季報時，佔比較高的大型企業客戶等收入仍為負增長。最終導致全年結束，收入佔比較高的大型企業客戶業務增長乏力，政府及其它公共組織客戶業務收入則同比下降12%至14%，拉低公司整體收入增速。
這一輪"用友3.0"的戰略轉型時期可以追溯到2016年，用友網路推出"用友雲"正式向雲服務業務轉型。在此之前，用友網路的業務主要是面向於大中小型企業使用者提供軟體和行業解決方案。
2019年，用友網路歸母淨利潤達到11.83億元，是上市後的最高值。2020年，用友網路進入3.0戰略的第二階段，次年1月，用友網路創始人王文京也再次兼任上市公司總裁，加速推進雲服務業務的發展，但用友網路卻進入了轉型陣痛期。
二度上任總裁後，王文京一方面將用友網路針對涉及金融服務業務的部分子公司進行出售，從上市公司體系中剝離，並在同年10月開始針對小微企業停售普及型軟體，堅定加快推進雲轉型的決心。另一方面加大用友網路研發和銷售的投入力度。
王文京出任總裁的2021年，用友網路銷售費用大增近32%，同年銷售費用佔收入比例增長也超4個百分點。2020年末時用友網路員工總數約為1.81萬人，2021年王文京任總裁的這一年，用友網路擴招近3000人。2022年王文京繼續追加投入，這一年用友網路又招聘了超過4300人，年末時，用友網路應付職工薪酬增加至13.01億元，較上年同期增長超過16%。同年用友網路銷售費用達到22.35億元。
與用友網路幾乎同步轉型的金蝶國際也遭遇了相似的困境，2016年早於用友網路一個月左右，金蝶國際先一步推出"金蝶雲"。同樣靠營銷推進轉型的金蝶國際在2022年銷售費用增加到17.41億元，是2015的兩倍有餘。而2020年，金蝶國際先一步陷入虧損，近三年連續虧損額累計超過10億元。
在業績預告中，用友網路表示，2023年公司年平均人數較上年增加了1896人，導致工資薪酬同比增加較多。而公司全年發生的營業成本與費用較上年增加約16億元，同比增長 17%以上，成為造成虧損的主要原因之一。
但在去年年中時，為控制成本效益，用友網路一度陷入裁員風波中。2023年半年報時，用友網路員工數量約為25795人，較2022年年報時的25383人增加412人。到三季報時，員工數量降至25231，三個月員工人數減少超過500人。即便如此，2023年公司仍是大額虧損。
今年1月初，鉅虧之下王文京卸任用友網路總裁，但仍擔任公司董事長。陳強兵從王文京控制的另一家公司新道科技辭職，接任用友網路總裁，而在2021年王文京上市推進改革之前，陳強兵就曾擔任用友網路總裁。天風證券在研報中提到，陳強兵接任總裁這一舉動被認為或是用友網路的高強度研發與組織戰略調整有望接近尾聲。
王文京資本運作"造系"
用友網路的業務轉型只在初期為公司提供了兩位數的利潤增長，2020年開始用友網路陷入增收不增利的困境，在王文京上任總裁大手筆投入支出加速轉型的時候，公司淨利潤降速進一步擴大。2020年至2022年期間，用友網路淨利潤降幅分別達到16.43%、28.18%和69.03%。
與此同時，王文京透過用友網路開始一系列的資本運作"回血"。
2020年11月，用友網路首先分拆用友汽車進行IPO，但後者科技含量並不算高，其主要業務為向汽車行業營銷及車後市場領域客戶提供相關軟體產品及服務。2023年5月11日，用友汽車以"友車科技"的簡稱登陸科創板，成功募集資金12.26億元，遠遠超過原計劃5.63億元。
但在上市前夕，用友汽車連續大筆分紅，合計超過2.4億元，王文京透過用友網路持股56.25%。以此粗略計算，大股東分走超過1.35億元。也因此，市場一度存在向大股東"輸血"的質疑。上市之後友車科技的表現並不好，至今半年左右的時間，公司股價跌幅跌幅接近40%。
2021年，王文京一方面籌劃港股上市的暢捷通的"回A"，一邊又推動新道科技和用友金融從新三板轉戰北交所。2023年7月，用友金融成功在北交所上市，在三輪問詢期間，用友金融於用友網路之間的同業競爭等多項問題受到監管和市場的質疑。另外，新道科技在2022年末撤回了上市計劃，暢捷通的"回A"路至今還沒有走通。
除了分拆上市擴大融資渠道，王文京在2022年推進了用友網路最大規模的定增，以支援公司業務的轉型升級。該筆定增王文京為用友網路引入了高瓴旗下HHLR、中金公司、申萬宏源、GIC、摩根大通等一眾國內外知名投資機構，以每股31.95元的價格增發股份募集資金約53億元。
在用友網路轉型的前期，公司股價隨利潤一路上漲，到2020年中時，用友網路股價最高曾達到53.99元/股，市值最高時接近1800億元。相比之下，機構定增的31.95元/股的定價並不算高。只不過定增之後，用友網路進入負增長，公司股價也急轉直下。截至1月29日收盤，用友網路市值跌至421億元。
目前，北京用友科技有限公司（以下簡稱"用友科技"）為用友網路控股股東，直接持有上市公司26.95%的股份。上海用友科技諮詢有限公司（以下簡稱"用友諮詢"）、北京用友企業管理研究所有限公司（以下簡稱"用友研究所"）為用友科技一致行動人，分別直接持有上市公司11.47%、3.15%的股份。三者同受王文京控制，合計持有用友網路41.57%的股份。
在用友網路市值觸頂的同時，2020年，王文京在胡潤百富榜中身價也達到630億元，超過今天用友網路的總市值。在2021年加速雲服務業務轉型後，王文京以生產經營以及補充流動資金為由開始了頻繁的質押。用友網路的股價進入下行通道，2022年4月，王文京第一次對前期質押的股份進行補充質押。
原本王文京的質押運作只通過持有的用友科技股份進行，在用友網路股價持續下跌後，2022年7月，王文京開始將用友諮詢的股份進行質押，並不斷提高質押比例。
與此同時，近五年間，利潤不斷降速的用友網路還是連續進行大額分紅，2022年分紅比例甚至超過92%，江西首富的實際財富仍在上漲。
