儘管11月A股衝高回落，市場也存在落袋為安的需求。但在歲末之際，A 股市場往往暗流湧動，諸多因素交織碰撞，行情有望迎來新的變化。當下，四大關鍵驅動因素正匯聚發力，A 股年底新一輪行情呼之欲出！
1、製造業PMI連續三個月上升，經濟底部恢復明顯給市場帶來支撐
國家統計局11月30日釋出的資料顯示，11月份製造業採購經理指數（PMI）為50.3%，比上月上升0.2個百分點，連續3個月上升，且連續2個月執行在擴張區間；
PMI指數是經濟的先行指標，11月份PMI指數繼續回升，說明經濟整體穩步修復，一攬子政策以來效果逐步顯現。其中生產指數，採購量指數，生產經營活動信心指數均有提高，表明企業生產經營活動呈現恢復態勢。不過，價格指數走低下，表明內需依然不足下，經濟修復仍需要鞏固，增量政策仍值得期待。
歷來，PMI指數走勢和股市走勢呈現正相關關係，尤其是PMI指數持續回升到擴張區間，市場對經濟向好預期提升，企業盈利預期提升下吸引資金進入股市，對市場帶來潛在提振利好。
2、重要會議視窗 新一輪政策催化提振
美國大選、美聯儲議息會議、以及全國人大常委會財政刺激方案三大重磅事件落地，市場將步入預期與現實博弈的下一階段。短期市場或呈現震盪分化，而對於中長期市場趨勢和行情主線的判斷，仍是聚焦國內政策落地見效以及隨之而來的基本面修復斜率的確認和業績兌現的持續性。在此之下，對於增量政策的更多規劃與細節，12月政治局會議、中央經濟工作會議是重要的觀察視窗，也是年底市場行情能否突破重圍的關鍵。
此前，市場預期管理層的政策聚焦在消費、地產和化債，且在人大常委會中著重提及化債的政策方案，那麼在12月份的中央經濟工作會議和政治局會議中，市場認為將更多提及地產和消費領域的刺激政策，近期食品飲料的異動也說明這一點，近期市場對12月重要會議可能出臺的進一步政策刺激期待較高，這一期待也成為近期行情重要的期待。
3、流動性方面，降準預期或再添活水
此前，潘功勝行長在2024金融街論壇年會上曾表示，“預計年底前視市場流動性情況，擇機進一步下調存款準備金率0.25-0.5個百分點”。中信證券首席經濟學家明明測算，12月基本不存在流動性缺口，但政府債供給和財政支出的節奏錯位會在月中時點對資金面造成擾動。疊加MLF到期以及季節性因素，12月不排除央行降準0.5個百分點。此外，也不排除央行透過買斷式逆回購、國債買入等多種工具配合來熨平資金面波動。
降準預期下，市場貨幣政策寬鬆或延續，也或給市場帶來新的活力，尤其是在提升投資者信心、增加入市資金方面發揮積極作用。隨著市場流動性的增加，更多資金有望流向科技創新、綠色低碳等國家鼓勵發展的新興領域，進一步推動股市資金面的改善和結構性行情的發展。
4、12月行情以及跨年規律提供上漲動力
從歷史角度來看，跨年行情的機率都相當大。幾乎每年年末至下一年初，市場大多都會呈現出不錯的行情。
中信建投指出，受益於12月政策預期，A股市場往往存在跨年行情，單純從統計角度來看，近十年內12-2月平均漲跌幅佔優。其中，金融、消費風格板塊為市場主線。根據前文所提，市場前期情緒過於悲觀，對於邊際利好反應明顯，當下匯率、海外不確定性與政策預期等影響因素也有邊際改善，A股本輪有望迎來相對更大級別的跨年行情。
總之，在 PMI 經濟修復 “牽引”、政策會議 “驅動”、流動性 “滋潤” 與跨年規律 “護航” 四大驅動合力之下，A 股有望衝破年末迷霧，迎來階段調整後的新一輪向好行情。不過，需要注意的是，海外“特朗普交易”持續影響市場情緒，國內經濟修復仍需進一步觀望，在此之下，跨年行情之前市場或仍有反覆，投資者可於震盪或整理中考慮分批低吸，積極配置年末以及跨年行情。機會方面，結合時間、事件以及政策等綜合影響，可重點留意併購重組、部分消費及國央企和機構重倉行業龍頭的結構性機會。
