財聯社1月31日訊（記者 劉超鳳）上週末的融券新規點燃市場情緒，券商已作好系統等調整準備。
針對此次融券及轉融通政策調整事宜，財聯社記者採訪了海通證券、、華寶證券、國金證券等多家券商，針對新政的核心調整，券商主要有五個重要動作：一是關閉轉融通出借客戶對限售股的出借許可權，停止限售股出借和借入，涉及限售股的存量合約不展期；二是啟動系統改造，契合轉融券交易效率調整，待通知後第一時間安排系統測試對接和最佳化；三是調整業務制度、業務合同；四是開展員工專業培訓；五是與客戶積極溝通，做好宣講工作。
此次融券新規中，影響較大的是轉融券交易由T+0改為T+1交收制度，將直接衝擊融券多空策略的量化私募，約券成本上升，融券的不確定性增加，預約融券的賽道更擁擠，很多策略將失效。與此同時，中信證券認為，融券業務的階段性收緊對融券業務餘額可能產生100-150億左右的影響。
券商系統及時進行調整
證監會1月28日釋出的融券新規中，一是全面暫停限售股出借，自1月29日起實施；二是將轉融券市場化約定申報由實時可用調整為次日可用，對融券效率進行限制，由於系統調整等因素，將自3月18日起實施。
財聯社記者針對相關業務安排和系統調整採訪了多家券商，瞭解到關停限售股出借許可權相對更好操作，因此在新規頒佈的次日就實施，目前券商都進行了相應調整。
針對全面暫停限售股出借，對財聯社記者表示，“公司在系統層面已做好戰略配售股份的出借及展期限制，自1月29日起僅機構投資者持有的無限售流通股可做轉融券出借。”
在出借許可權限制方面，國聯證券對記者表示，“不論是存量或新增出借客戶，均對其戰略配售股票出借許可權進行限制，同時做好客戶的通知、宣導等投教服務工作。公司使用的系統為恒生電子UF2.0賬戶系統，目前系統已實現禁止出借戰略配售股票功能。”
相比於限售股出借，轉融券約定申報需要按照中證金融的要求調整。“到時候可能是行業一起調。”一位券業人士表示。
國聯證券表示，針對新規中 “當日以約定申報方式借入的證券，由實時可用調整為次一交易日可用”的要求，系統功能改造正在進行中，公司已嚴格按照中國證券金融股份有限公司的要求，積極安排系統測試對接，確保第一時間完成最佳化升級等工作。
轉融通方面，國金證券表示，“在系統方面，證金公司日間及盤後發的轉融券成交資訊會做調整，公司系統的轉融通模組預計無需調整，待後續與系統開發商進一步確認。”
華寶證券兩融業務相關負責人表示，作為一家以金融科技見長的證券公司，公司透過科技賦能兩融業務持續穩健發展，不斷完善券源分配體系和投資者准入門檻，嚴格控制借融券之名行繞道減持、違規套利等違法違規行為；針對轉融券交易由T+0改為T+1交收制度，公司根據通知要求認真做好相關業務和技術系統準備，確保業務平穩執行，將按時全面落實監管要求。
戰略投資者出借餘額降幅近四成
針對限售股出借，最早見於2019年科創板開板，上交所釋出《科創板轉融通證券出借和轉融券業務實施細則》，首次試點允許戰略投資者將其獲配股票透過證金公司轉融通機制出借給證券公司，以供證券公司開展融資融券業務。後續該制度逐步複製推廣到創業板、滬深主機板。
一位券商信用業務負責人告訴財聯社記者，“當時市場過度炒作新股，導致新股發行價過高，試點限售股出借的出發點可能是為了平衡市場上的多空力量。”
據財聯社記者統計，從2021年開始，科創板、創業板新股開始出現首日破發現象，首日破發比例分別為6%、3%。2022年以後，新股破發逐漸常態化，科創板、創業板的新股首批破發比例超過20%，並擴散到滬深主機板和北交所，新股逐漸擺脫炒作化。
“新股不敗”已成過去，監管開始著手限制限售股出借。2023年10月，證監會取消上市公司高管及核心員工透過參與戰略配售設立的專項資產管理計劃出借，並限制其他戰略投資者在上市初期的出借方式和比例。證監會表示該政策實施以來，戰略投資者出借餘額降幅近四成，取得良好效果。
首次限制限售股出借的是員工持股計劃。除此之外，發行人的戰略投資者還包括這幾大類：與發行人具備戰略合作關係的企業、具備長期投資意願的險資、公募基金、跟投的保薦機構。此次融券新規中，監管更進一步，全面暫停限售股出借。
融券改革將影響融券多空策略
針對轉融券交易由T+0改為T+1交收制度，市場受影響最大的莫過於融券多空策略的量化私募。有券商信用業務相關人士表示，“這意味著量化私募要多付一兩天的票息，更重要的是T+1日存在不確定性。”
量化私募一直以穩定賺取收益見長。“對於融券多空策略，透過融券TO賣出，可以當天直接鎖定收益，日積月累，年化收益可以超過15%甚至20%。”一位量化私募管理人對財聯社記者表示。
另有量化私募表示，“融券多空大部分用的是實時券，如果實時融券多空都轉成預約融券，那預約融券多空賽道會更加擁擠，導致很多券約不上，很多策略也將失效。”從一定程度上來說，策略的失效、風險敞口的暴露，可能導致一部分量化降低多頭頭寸。
此外，融券改革也將一定程度下對券商的融券業務帶來一定影響，尤其是擁有券源優勢的頭部券商，比如中信證券、中金公司、華泰證券等。
中信證券金融產業首席分析師田良表示,此次融券業務改革對於改善市場多空結構，約束不當套利行為，提升市場公平性具有積極意義。預計融券規模下降對頭部券商收入影響約 0.2%。按前期戰投出借規則落地後影響情況測算，此次融券業務的階段性收緊對資本市場融券業務餘額可能產生100-150 億左右的影響，從而導致證券公司融資融券利息收入小幅下滑。若此次改革後融券規模下降15%-20%，同時考慮利息支出同步下降的影響，對十大券商扣除其他業務收入後的營業收入的影響約在0.16%-0.22%左右。
