1月31日，中國有色金屬工業協會矽業分會發布了光伏矽料最新成交價格。N型矽料成交均價為7.19萬元/噸，周環比上漲1.41%，N型料已經實現三連漲，累計漲幅已接近6%。
價格的持續上漲說明N型矽料供不應求，矽料供應量的小幅增加不足以覆蓋下游需求缺口，未來仍可能出現階段性上漲的趨勢。
我們可以清楚看到矽料龍頭廠家對於N型矽料抬價意願明顯，導致N型矽料和P型矽料之間價格差距持續擴大，有利於矽料龍頭企業的業績增長。
那麼，N型矽料和P型矽料有什麼區別呢？
高純的矽晶體結構中幾乎沒有多餘的電子和空穴，本身導電性不強。
如果晶體內出現其他的雜質元素，可以引入額外的電子和空穴(統稱為載流子)，導致晶體導電效能得到提升，成為非常好的半導體和光伏材料。
根據矽晶體中摻雜元素的不同，可以分成P型矽料和N型矽料。
P型矽料是在純矽中新增硼（B），鋁（Al）等三價元素，使得矽中存在“空穴”（缺少電子的地方），這些空穴可以接受電子，因此這種矽被稱為P型矽片（正空穴）。
N型矽料是在純矽中新增五價元素如磷（P），砷（As）等，使得矽中存在額外的自由電子，因此這種矽被稱為N型矽片（負電子）。
作為傳統的P型矽片電池，PERC電池理論轉換效率極限為24.5%，目前PERC電池量產效率普遍超過23%，已接近理論極限，很難再有大幅度的提升。
相比之下，N型電池理論轉換效率在28%以上，而且還具有雙面率高、溫度係數低、無光衰、弱光效應好、載流子壽命更長等優點，市場競爭優勢明顯。
因此，隨著PERC電池效率接近極限，TOPCON和HJT等N型電池有望成為光伏電池市場主流型別，市場份額呈現逐步提升的趨勢。
以往P型電池製造難度低，成本優勢明顯，成為之前光伏電池市場的主流型別，現在情況正在發生變化。
在非矽成本方面，TOPCon電池比PERC電池還高出大約2-4分/w的差距，主要是新型電池產線裝置折舊和銀漿成本較高，導致TOPCON電池的較高成本。
但是，TOPCon電池要比PERC電池溢價超過5分/w，不僅可以彌補成本差距，利潤還略有勝出。因此，隨著N型電池持續進步，P型電池競爭優勢也越發不明顯。
在2024年1月9日，中國電建2024年度42GW光伏元件框架入圍集採開標。本次招標共包含4個標段，包件一、包件二為P型元件，採購規模12GW，均價約0.90元/W；包件三和包件四為N型元件，採購規模30GW，均價約0.97元/W。
我們可以明顯看到，N型電池不僅採購規模更大，元件溢價7分/W，市場競爭優勢明顯。
那麼，N型矽料的市場空間又有多大呢？
2023年全球光伏新增裝機量大約為380GW，同比增長65%。展望光伏電池市場的發展趨勢，國內外光伏裝機量有望繼續保持增長。
國內方面，風光大基地建設持續推進，地面電站招標提速。海外方面，24年庫存情況好轉，歐美即將進入降息週期，都能有效增加光伏電站的裝機意願。預計全球2024年光伏新增裝機量約460GW，同比增長21%。
根據中國光伏協會資料顯示，2022年TOPCon電池出貨約20GW，市場佔有率約8.3%。
2023年TOPCon電池產能大規模擴張，截至2023年12月TOPCon電池產能落地達到 515.70GW。在2023年10月份TOPCon電池市場佔有率突破30%，12月份TOPCon 電池市佔率達到47%-48%。
隨著TOPCon電池產能持續增加，N型電池的市場佔有率也在持續增加，同時伴隨部分老舊P型產能的逐步退出，預計2024年TOPCon電池市場佔有率有望超過70%，徹底成為光伏電池市場的主流品種。
同時，N型矽料的HJT電池方向市佔率也有望提升，2023年總規劃產能達到82GW。隨著產能加快建設，2024年HJT電池市場份額也有望提升。
整體來說，N型矽料取代P型矽料成為市場主角，已經是板上釘釘的事情了。而且N型矽料更高的市場價格，也使得矽料龍頭業績更加受益。
那麼，N型矽料的產業鏈又是怎麼分佈的呢？
作為光伏電池產業鏈的上游環節，N型矽料再向上延伸的環節主要是矽石原材料、裝置供應商和能源，和傳統P型矽料情況差不多。
N型矽料難點在於摻磷元素後製造工藝複雜，目前國內具備N型矽料生產能力的企業僅有通威股份、新特能源、大全能源等龍頭，這些也是傳統光伏矽料龍頭企業。
通威股份，經過10餘年快速發展，公司打通光伏上下游產業鏈，已經成為擁有從上游高純晶矽生產、中游高效太陽能電池片及高效元件生產、到終端光伏電站建設與運營的光伏企業，形成了完整的擁有自主智慧財產權的光伏產業鏈條。
近十年來公司營收和淨利潤持續增長，尤其2021、2022年光伏矽料價格明顯提升，全年營收分別為634.91億元和1424.23億元。2023年前三季度依然實現營業收入1114.21億元，同比增長9%。
公司快速提升N型矽料的市場供應，銷量同比增長447%。截止2023 年上半年，公司已經實現高純晶矽銷量17.77萬噸，國內市佔率達到 30%左右，目前生產成本已降至4萬元/噸以內，市場競爭優勢明顯。
作為全球產能規模最大和出貨量最大的太陽能電池生產企業，截至2023年底，公司太陽能電池全球累計出貨量突破200GW，連續六年出貨量全球第一，產品遠銷全球五大洲的30多個國家及地區，全球市場佔有率達15%，市場龍頭地位穩固。
因此，公司控股股東通威集團決定以不低於10億元、不超過20億元的資金增持公司股份，真金白銀看好公司的未來。
整體來說，光伏作為資金和技術密集型行業，往往是龍頭企業更容易投入更多資源進行新技術的研發，更容易保持市場龍頭地位。
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來源：飛鯨投研
