文：網際網路江湖 作者：劉致呈
這幾天，糟心的事兒一件接一件，要麼是回家路上遇到大雪，要麼是買的股票一直在跌，本來過年回家，難得有輕鬆愉快的心情，誰能想到“精準打擊”一個接一個地來。
這兩天，極米科技發了最新的業績預告，看了這份預告，這心裡難免“一咯噔”。
2023年這淨利潤表現，誰看了都有點繃不住。
歸母淨利潤同比減少了3.77億，比22年下降了75.26%。扣非淨利潤下降得更厲害，同比下降達83.8%。
有網友吐槽“神仙難救”。
說“神仙難救”有點誇張，不過，極米在二級市場的表現確實不容樂觀。
股價表現上，1月31日發的業績預告，第二天就跌了10%，到了2號，跌幅一度擴大到14%，來到了歷史股價最低點。
要是把時間線拉長，不難發現極米跌得更多。
天眼查APP資訊顯示，2021年3月份極米科技上市。上市三個月後，其股價一度高達626.98元。
可誰又能想到，僅僅不到三年，股價就跌倒80多元。暴跌超過80%……
這跌幅，當初買在高點現在還沒割肉的老哥，估計腸子都悔青了。
股價跌了這麼多，過去這幾年極米科技究竟遭遇了什麼？
這恐怕是投資人心頭最大的疑問。
業績“變臉”，身陷困境
按照資本市場的一般邏輯來看，股價跌了這麼多，要麼是主營業務經營有大的不確定性，要麼就是股東減持。
業務上，極米科技經營並沒有什麼大的變化，投影機業務還是營收佔比最高的業務。
只是，2022年3月，極米剛解禁的時候，曾經遭到股東百度“光速減持”。當時，極米的業績表現還不錯，2021年營收剛增長了42%，營業利潤也增長了77%，
“馬後炮”式地來看，當時的百度“看人真準”。
2022年極米營收斷崖式下滑到4.5%，營業利潤下滑了5.9%。
到了23年，雖然極米科技市佔率仍然佔優，但，業績預告披露留的淨利潤也暴跌75.26%。
極米方面給的解釋很直接：市場行情不好。中高階投影產品市場需求不足，導致公司的銷售毛利率壓力一直很大。
毛利率的壓力有多大呢？
2022年三季度的時候毛利率還有37.00%，到了2023年三季度，已經降低到32.81%，降幅超過4個點。
毛利率的壓力是一方面，存貨的壓力也不小。去年三季度，存貨餘額超過13億，而2022年末為11.8億。
總之，貨越來越不好賣了，降價銷售雖然保住了市佔率，但也沒起到多大作用，銷量還是在下滑。
極米的表態也沒錯，行業不景氣肯定有消費信心不足的問題，只不過，信心不足之外，更多的可能是行業的規模在收縮。
我們來看一份第三方研報的資料。
洛圖科技的報告顯示，2023年，投影市場的銷量為586.4萬臺，同比下降了5.1%，行業銷售額只有103.7億，同比下降17.3%。
規模下降之外，整個銷量結構在劣化：低端的產品成為主流，產品銷售的均價在下降。
整個市場，500元以下的產品銷量佔到銷量的三分之一，同時，智慧投影的線上市場均價也下降了212元。
這麼一看，極米科技的23年的業績這麼差，可能不是一個“偶然事件”。
對於市場的變化，2023年極米科技其實也進行了調整。
比如，繼續“以價換量”，並且推出H64K高亮版、H6Pro4K和Play3等中低端產品。
這些產品，覆蓋2000到5000的價格段。特別是Play3，定價甚至不到2000元，想搶佔一些低端市場的份額。
只是，業績預告似乎表明，這些策略並沒有起到很好的效果。
也許是為了給股東一個交代，也許是為了僅剩不多的一些顏面，業績預告發布的同時，極米董事長又提議回購8000萬元-1.6億元公司股份，將來用於股權激勵或者員工持股。
然而，投資人似乎並不買賬。
2月2日，極米科技跌到了上市以來股價最低點76.50元，當天最終以78.62元收盤。
比股價更令人心碎的是交易量。當天成交量有7941.34手。
顯然，低點之時，有人已經忍痛割肉，也有人還在被套牢。
極米翻身，究竟還缺什麼？
我相信，現在極米的管理層，比任何人都要想扭轉局面。
並且，在人事上已經出現了一些有意思的變化。
董事長提議回購之外，2月1日的董事會會議上，已經同意聘任冉鵬先生、倪寧先生為公司副總經理。冉鵬是有技術背景的，曾任極米科技研發工程師。
另外一個細節是，極米近一年共釋出3次人事變動公告。
看來，極米科技求變的心思，還是很迫切的。
人事的變動，會不會給極米重新找到一條新的增長之路？可能還需繼續觀察。
投影這個行業，是非常卷的。
極米要想在這個賽道長期玩下去，只有兩條路，要麼極致的“卷”，要麼極致的“強”。
如果用一句話來定義極米過去的增長，那麼“產品化的成功”可能最為貼切。
“卷產品”就是皮薄餡兒大，打對手一個措手不及，把市場上不多的增量都搶過來。再或者卷價格，2000塊的產品500塊的定價，把價格戰“一條道走到黑”。
只是，再這麼卷下去，不是對手先撐不住就是自己撐不住，極米能保證到時候“死道友不死貧道”嗎？
恐怕沒人敢打包票。
第二條路就是“搞技術創新”。
極致的“強”，其實就是技術強，核心壁壘強。
過去這個行業能快速發展起來，很大程度上是因為成熟的產業鏈讓投影機產品化變得容易。產品化容易，意味著行業的競爭多是打價格戰，缺乏真正意義上的壁壘。
極米和堅果是DLP技術路線中比較厲害的兩家，但是，這個技術路線下，不得不花大量的成本去跟德州儀器買晶片。
所以。財報表現上，極米的成本也一直都不低。
拿22年舉例，營收42億、營業總成本就來到了38億。
如今，極米的市場佔有率也是靠著價格戰打起來的，畢竟抓住了科創板紅利，當初還是融了不少資金的。
只不過，如今行業內捲到現在，只靠產品方案已經很難有優勢了，最終還是得靠核心技術。
一來，有了技術上的優勢，就不必過度依賴產業鏈，就有了降本的空間。
老羅曾經提到過一個觀點：所有向C端賣大眾產品的公司，本質只有一種戰略就是“成本戰略”。
蘋果公司再牛X，iphone賣得不好還不是照樣降價？BBA再強，面對國產新勢力A6 、3系不是也得降價促銷？
其實到頭來，還是得拼成本優勢。
畢竟有了技術優勢，可能產品就有更多競爭力，也就更容易規模化，進而壓低成本，尤其是供應鏈成本。
二來，你看整個科技行業，產品強的公司都是做技術的，就連小米做起來規模之後，那不也是得老老實實地砸錢搞技術？
所以，接下來，極米能不能完成由產品路線到技術路線的轉身，可能是關鍵。
極米科技董事長鍾波是技術出身的，曾經在晶片行業有過10年以上的經驗積累。在研發上，極米科技也一直都有投入。
資料顯示，2020到2022，研發投入分別1.39億、2.63億以及3.77億。
不過，這些年，極米在研發上的投入，遠沒有在銷售上多。
研發費用比起銷售費用來，還是差了一大截，極米科技同期的銷售費用分別是3.54億、6.23億，以及5.98億。
在技術研發上，極米可能也還有不少課需要補。
砸錢搞技術，建立核心壁壘這事兒慢不得也急不得，
對極米科技來說，眼下最重要的還是趕快把股價拉上去，給投資人多一點信心。
比如，提議的回購股份何時進入落實階段，回購登出是不是比回購激勵對股價的刺激更有效？
再比如，面對股價持續下滑的情況，回購的金額能不能再多一點，給到市場足夠多的信心支援？
這些都是值得深思的問題。
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