隨著股價不斷下跌，一些網友用“桃李不言，一跌千里”來調侃桃李麵包。2月5日收盤，桃李麵包股價為5.91元/股，下滑6.19%，當日最低觸及5.76元/股，創下自2017年以來近七年股價新低。與2020年的歷史高點27.74元/股相比，跌幅超過七成。
除了股價以外，下跌不止的還有桃李麵包的業績。據桃李麵包披露的2023年業績快報顯示，桃李麵包在2023年出現了增收不增利的情況，營業收入67.62億元，上年同期為66.86億元，同比增長1.13%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為5.75億元，上年同期為6.4億元，同比下降10.2%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤為5.52億元，上年同期為6.29億元，同比下降12.37%。
值得注意的是，這已經是桃李麵包連續第三年業績增收不增利。財報資料顯示，2021年、2022年，桃李麵包營收分別增長6.24%、5.54%，淨利潤分別下滑13.54%、16.14%。其中，淨利潤方面，自2021年一季報至2023年度快報，桃李麵包當期淨利潤均出現不同程度的下滑。
桃李麵包將2023年利潤下滑的原因歸結於原材料漲價、返貨率增加、新投產專案相關費用增長等。在公告中，桃李麵包表示，報告期內部分原材料價格同比上漲、返貨率增加以及部分新建專案投產後產能未完全釋放，且前期費用較高，導致本期毛利率同比略有下降；新投產的專案前期進行人員儲備，工資費用增加導致管理費用同比有所增長；以及本期利息支出增加。
關於公告中提及的“新建專案投產後產能未完全釋放、相關費用較高”等問題，這與桃李麵包近年來持續向南方進行市場擴張、擴大產能有一定的關係。
桃李麵包股份有限公司的前身是瀋陽市桃李食品有限公司，成立於1997年，創始人是一名遼寧退休教師吳志剛，公司的大本營也主要為東北地區。但近年來，桃李麵包的東北地區營收增速有所下滑，2019—2022年，東北地區營收增速分別為14.21%、5.14%、2.82%、0.45%，隨著東北市場的增長空間越來越小，桃李麵包開始著重向南方市場進行投入。
在近年的財報裡，桃李麵包多次提及“公司繼續加大力度拓展華東、華南等新市場，不斷增加對重點客戶的投入，提升單店質量”等，表示在重點關注華東、華南市場的基礎上，積極拓展其他市場。但目前來看，其南方市場擴張和產能擴建的效果不盡如人意。
資料顯示，截至2023年上半年，桃李麵包共有21個生產基地已投入使用，在建生產基地專案6個，已投入使用的生產基地整體產能利用率為73.35%，其中華南、華中、華東地區產能利用率分別為66.69%、60.68%、59.8%，主要系海南桃李、武漢桃李、青島桃李食品和浙江桃李投產時間較短，過渡期產能利用率較低。
在業內人士看來，隨著麵包行業的快速發展，烘焙市場競爭加劇，行業賽道擁擠，桃李麵包的市場份額在一定程度上受到擠壓。且由於桃李麵包的模式為“中央工廠+批發”，短保產品對從工廠到物流配送的要求更高，桃李麵包在南方地區的生產、配送佈局相對較弱，並不適合南方市場，因此很難突破地區發展限制。中國食品產業分析師朱丹蓬認為，桃李麵包作為北方品牌去開拓華東、華南市場，投入與產出不成正比。華東、華南烘焙市場競爭更加激烈，並且更喜歡有調性、有差異化的麵包品牌及產品，作為工業化程度非常高的桃李麵包，整體的研發、創新升級迭代速度以及質量跟不上市場的發展，很難受到南方市場歡迎，利潤不斷出現下滑也是必然的結果。
對於股價、業績下滑等問題，北京商報記者透過官方郵箱發函聯絡了桃李麵包方面，但截至發稿未收到回覆。
北京商報記者 郭秀娟 張函
