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2月5日，大A雖然還在暗流湧動，多空較勁兒似的博弈著。
但是，市場已經出現了2個罕見訊號，或許暗示國家隊救市有了新路線。
第一個訊號，監管機構罕見地在午間休市期間就股票質押風險發聲。
兩市股票質押市值佔總市值的比重由2018年高峰時的10.51%降為3.38%，質押融資餘額由2.69萬億元降為1.59萬億元，上市公司第一大股東質押比例超過80%的數量由702家降為227家。
更重要的是，監管機構表示將引導券商等增加平倉線的彈性，促進市場平穩執行。
第二個訊號，股市罕見地出現中小企業類的ETF爆量。
股市下午開盤以後，相關的中證500ETF、中證1000ETF、創業板ETF成交量均出現明顯放大；
其中，中證500ETF成交量更是超過160億，幾乎是平日成交量的10倍以上。
國家隊借道ETF罕見地對非國有控股領域發起救市。
這兩個訊號非常重要，資訊量巨大！
這或許表示著，國家隊今後救市的重心從大盤股逐漸轉向中小盤股，今後將把救市彈藥更多地投向股民體感更強的民營企業了。
資料來源：澎湃新聞
接著，我從兩個角度來解釋下國家隊救市思路的轉變，分別是大盤股代表的央國企，以及中小盤代表的民企。
首先，大A的風險並不在強大的央國企。
中國銀行、中國石油、中國移動等企業屬於國有資產，它們的籌碼牢牢地掌握在我們自己人手中。
外資也好，其它惡意做空勢力也好，沒有籌碼必然就無從做空。
央國企雖然屬於融資融券標的，但是大股東絕不可能出借自己的股票給融券機構，因為央國企完全沒有出借的動力。
公募基金雖然也持有央國企類的股票，但是也不會輕易地出借這類股票，畢竟這是底線問題，沒有哪個基金經理敢踩這個紅線。
退一萬步說，市場上即使有央國企股票的券源，又有哪個機構敢為了利益，貿然做空央國企股票呢？
所以說，市場上敢於融券做空央國企的力量寥寥無幾。
這個領域只有多頭，罕有空頭。
同樣的邏輯線性外推到質押領域。央國企自身並不缺少融資渠道，比如銀行貸款、財政轉移等。
不缺錢自然也就不會把自家股票拿去質押了；沒有質押，也就不存在被強行平倉的風險。
還有很多很多的邏輯。。。。。。
結論就是，央國企恰恰是市場裡最安全的資產。換句話說它們太強大了，是市場裡最難做空的物件。
但是，國家隊卻又不得不救它們。
原因在於，國家隊的資金是國家的資金，國家隊救助央國企不太容易造成國有資產流失。
圖：牛市行情；資料來源：wind
這就造成了市場冰火兩重天的局面，一頭是中國銀行、中國石油、中國移動大盤股、權重股使勁兒地上漲，我們但凡去看一眼行情就能感受到牛市的熾熱。（見上圖）
而另一頭是光伏、電池、晶片、醫藥等中小股、民營企業股價持續下跌，也是股民感到切膚之痛的熊市行情。
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接下來講下，中小盤為代表的民企。
近些年來，民企已經是我們經濟可持續發展的重要組成。
它們貢獻了全國50%以上的稅收，60%以上的GDP，70%左右的技術創新，80%以上的就業崗位，90%以上的市場主體。
然而，這類群體在股市裡的市值佔比居然沒有過半，僅佔40%左右。
正是這40%成為了股市裡被集火的物件。
舉個近期市場關注度極高的雪球產品例子。
中小企業在股市裡往往對應著中證500、中證1000、以及創業板等，這也是近期大熱的雪球產品主陣地。
據信達金工團隊之前的測算，掛鉤中證500與中證1000的“雪球”產品集中敲入區間分別在4800和5200點以下。
在該區間內，平均每100點跌幅導致100億元左右中證500“雪球”和130億中證1000“雪球”產品敲入。
2月5日，中證500指數收盤為4460點左右，中證1000指數收盤為4293點左右，雙雙進入到了敲入區間。
也就是說，“雪球”產品已經實質性地、集中性地發生虧損；特別是上了槓桿的雪球產品基本被定向爆倉。
這背後受傷的不僅有雪球產品高淨值持有人，也有雪球產品對應的中小盤廣大股民，更有中小盤個股背後的中小企業家。
圖：質押比例；資料來源：東方財富
再舉個關注度較高的質押案例。
中小企業因為融資渠道有限，大都會把股票質押出去換取資金週轉，無非是質押比例的高低程度不同。
當前，股市裡的質押90%以上都集中在中小民營企業（見上圖），它們的風險不得不防。
因為，這種衝擊往往是集中性的，極其容易帶來個股的閃崩。
質押平倉不像公募、私募的平倉是有計劃、有節奏的平倉，它往往是直接一筆往跌停了摁的一鍵清倉。
俗稱“核按鈕”。
不可否認，那些高質押比例的企業自身業績往往一般，現金流也不多，否則也不會高比例質押股票來換取流動性。
就好比我們一般把房子抵押出去的時候，往往都是現金已經很緊張的時候了，沒有辦法了，是個下下策。
這些企業的閃崩本身並不可怕，但是背後恐慌情緒的蔓延傳染則是可怕的。
最後，我個人覺得種種原因的疊加吧，這才有了開頭一幕。
2月5日，監管機構罕見在午間休市時公開表態，券商等機構要增加平倉線的彈性。
其實就是在說，不要給市場增添不必要的恐慌情緒；就是針對中小企業的政策救市。
不僅僅有喊話，還有真金白銀。
2月5日下午開盤後，國家隊進場救市，也把火力集中在了中小企業為主的中證500、中證1000、創業板等。
國家隊這次救市打開了新思路，救中小板就是在斬斷恐慌情緒，救民企就是在四兩撥千斤！
