“前賢創業，後人圖強。崛起南國，培育棟樑”。
華南理工大學一曲校歌，蘊含了這所學校的無限可能。
過往，華工常以“工程師的搖籃”為人熟知，但實際上，華工更是“企業家的搖籃”，一度被稱“華南搞錢大學”。
上市企業CEO本科畢業高校中，華工以23位董事長排名第4位，僅次於清華、北大和浙大。
其中，不乏小鵬汽車的何小鵬、廣汽埃安的曾慶洪、寧德時代的曾毓群、億緯鋰能創始人劉金成、TCL總裁李東生、的黃宏生……
當然，華工校友的“壯舉”不僅僅在汽車領域，還有半導體。
在華為鏈上，有一家在2024年4月2日剛上市時，就獲配了6507家機構，備受關注的潛力黑馬——廣合科技。
廣合科技的領導人-肖紅星，就出身於華南理工。
而且，不僅僅是董事長，廣合科技的總經理、獨立董事、副總經理、總工程師等都是華南理工大學的校友。可以說廣合科技是“華工創業天團”在半導體領域最有代表性的存在。
那麼，背靠華工，廣合科技到底成色幾何呢？
“名門”出身，勢如破竹
其實，廣合科技2002年就成立了，早期控制方為中國臺灣大眾電腦。不過受到行業影響，公司進入了很長一段時間的“寒冬”，2013年肖紅星作為“後來者”才真正接手了廣合科技。
正所謂“後來者居上”。
肖紅星接手之後，馬不停蹄地集結各方具備豐富經驗的PCB行業人才，僅用兩年時間，在2015年就將一個基本停產、奄奄一息的公司，成功扭虧為盈。
自此，廣合科技勢如破竹。
2018年-2023年，廣合科技營收從10.31億元增長到17.06億元，年複合增速為8.76%；淨利潤從0.66億元大幅增長到3.19億元，複合增速達到30.03%，增收更增利。
2024年上半年廣合科技不改增勢，實現營收17.06億元，同比增長45.5%；歸母淨利潤3.19億元，同比大增102.42%。
此外，廣合科技更牛的是，把淨利潤變成“真錢”的能力。
淨現比，是經營現金流淨額與歸母淨利潤之比。廣合科技淨現比基本都維持在1以上，2019年達到了2.44，賺來的現金比賬上的淨利潤還要多，能力十分突出。
當然，這與公司自身業務也是緊密相關的。
廣合科技是做PCB的。
PCB又叫印製電路板，是電子產品中不可或缺的關鍵互聯件，被稱為“電子產品之母”。
別看PCB的體積很小，但是它卻無處不在。從攝像頭到計算機、從機器人到新能源汽車，只要是電子裝置，超過99%的可能包含有PCB。
國內的龍頭PCB企業大多是臺資或外資，像鵬鼎控股、健鼎科技都是臺資企業。而廣合科技是中國內資排名第一的伺服器PCB供應商。
所以，廣和科技能夠得到各方機構的關注也是必然的，畢竟是內資PCB的獨苗。而且從整個行業來看，PCB還有長足的發展空間。
預計2026年全球PCB市場規模將達到1015.59億美元，2021-2026年的年均增長率為4.6%。其中，中國的核心地位更加穩固，2026年總產值將達到546.05億美元。
行業風口正盛，與同行企業相比，廣和科技的表現又如何呢？
盈利強悍，遠超同行
淨資產收益率（ROE）是衡量一個企業盈利能力的核心指標。
與同是PCB行業的深南電路、生益電子、勝宏科技、滬電股份相比，廣合科技的盈利能力要遠高於同行企業。
2023年廣合科技ROE達到25.6%，甚至能夠與今世緣、山西汾酒、捨得酒業等大消費白酒企業媲美。而且，2024年上半年，廣合科技的ROE仍然居於同行業領先位置。
從淨利率和毛利率的表現來看，廣合科技近幾年發展迅猛。
2024年上半年毛利率達到34.34%，淨利率達到18.73%，繼續維持增勢，遠高於生益電子、勝宏科技等同行企業。
而且，廣合科技的產能利用率一直處在高位。
2023年公司廣州化工廠的稼動率能達到9成以上。
也就是說，僅憑現在的生產模式就能夠產生34.34%毛利率，隨著新建產能的釋放，公司盈利能力將有進一步提升。
2024年上半年，廣合科技運用自有資金投資建設泰國工廠建設，預計2025年一季度將實現規模量產。
定位高階，客戶雲集
按導電圖形層數分類，PCB可以分為單面板、雙面板、多層板。
顧名思義多層板就是在每層板間放進一層絕緣層後，壓合成“多板”。
不要小瞧簡單的壓合技術，由於PCB的原材料是矽板，極為脆弱，再加上小至幾毫米的面積，掌握這一個技術並不是一個簡單事。
而廣合科技，主要佈局的就是對技術要求極高的八層及以上的PCB面板。
而且，與單面板、雙面板相比，八層及以上的面板憑藉技術壁壘，還具有赤裸裸的價格優勢，能夠在其他產品單價下降時，維持20%以上的價格增長。
也因此，廣合科技的產品能夠應用到對PCB效能極高的資料中心伺服器領域。
廣合科技產品被應用於航空航天、衛星，工業、物聯網等高階裝備進行海量大資料處理。
憑藉品質穩定的產品和高效的服務，廣合科技積累了一批優質的客戶資源。廣合科技的主要客戶包括戴爾、浪潮資訊、鴻海精密、海康威視等企業。
雖然2024年並未披露具體客戶名稱，但是廣合科技建立的合作都是長期穩定的，並且從業績情況來看，公司與大客戶的合作只增不減。
此外，廣合科技已和、聯想、中興等國內知名客戶開展合作，為公司進一步發展奠定了良好基礎。
總結
“木棉花紅，百步梯長”。
華工校歌后面一句是這樣描述的。
而廣合科技未來的發展，如此形容也再合適不過。
廣合科技作為中國內資排名第一的伺服器PCB供應商，發展勢如破竹，盈利能力遠遠強於同行企業，並且背靠浪潮、戴爾、海康威視等大客戶，實力極為強勁。
而且放在整個PCB行業來說，廣合科技佈局的又是技術壁壘極高的中高階AI伺服器領域，未來看點十足。
以上分析不構成具體買賣建議，股市有風險，投資需謹慎。
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來源：飛鯨投研
