本文來源：時代財經 作者：王晨婷
一錘定音。近年來最大規模的一次財政增量正式釋出。
11月8日，增加地方政府債務限額置換存量隱性債務的議案經全國人大常委會批准，明確新增6萬億元地方政府債務限額。
按此安排，2024年末地方政府專項債務限額將由29.52萬億元增加到35.52萬億元。
不僅如此，從2024年開始，中央將連續五年每年從新增地方政府專項債券中安排8000億元，補充政府性基金財力，專門用於化債，累計可置換隱性債務4萬億元。這也意味著，將直接增加地方化債資源10萬億元。
2029年及以後年度到期的棚戶區改造隱性債務2萬億元，仍按原合同償還。
“三箭齊發”，2028年之前，地方需消化的隱性債務總額從14.3萬億元大幅降至2.3萬億元。
6萬億投向哪？
何為存量隱性債務？
一般來說，地方政府為了推進基礎設施建設、改善民生等專案，往往需要大量資金支援。但在財政有限的情況下，地方政府往往會透過城投公司等融資平臺進行借款。由於這些債務並未被列入政府的正式預算體系，所以就被稱作“隱性債務”。
相比顯性債務，隱性債務可能會增加地方財政的負擔，消耗地方可用財力，且往往利息較高、年限較短，難以管理，容易對金融系統構成隱性風險。隱性債務的年利率一般在7%、8%以上，顯性債務的年利率則在3%左右。
根據2018年財政部《地方全口徑債務清查統計填報說明》，主要有六種地方政府隱性債務的化解方式。包括財政資金償還、出讓國有資產權益、專案結轉資金償還、債務轉化、債務置換和破產清算等。
據統計，2023年末，全國隱性債務餘額為14.3萬億元。
“今年以來，受外部環境變化和內需不足等因素影響，經濟執行出現一些新的情況和問題，稅收收入不及預期，土地出讓收入大幅下降，各地隱性債務化解的難度加大。”
財政部部長藍佛安在新聞釋出會上介紹。實際上，自2021年以來地方政府土地出讓金收入下降對償債資金來源造成拖累，部分省份城投償債壓力較大，以顯性債務置換隱性債務，就成為最主要的渠道。
然而，地方債務也是有限額的。根據財政部資料，截至2024年9月末，全國地方政府債務餘額44.7萬億元，而限額為46.8萬億元，意味著當前債務置換的最大空間僅約2萬億元，有必要透過提高債務限額開啟債務置換的空間。
這也正是6萬億額度要投向的地方。
具體操作上，從2024年開始，將連續五年每年從新增地方政府專項債券中安排8000億元，補充政府性基金財力，專門用於化債，累計可置換隱性債務4萬億元。
再加上這次全國人大常委會批准的6萬億元債務限額，將直接增加地方化債資源10萬億元。同時，新政也明確，2029年及以後年度到期的棚戶區改造隱性債務2萬億元，仍按原合同償還。
上述三項政策協同發力，2028年之前，地方需消化的隱性債務總額從14.3萬億元大幅降至2.3萬億元，平均每年消化額從2.86萬億元減為4600億元，不到原來的六分之一，化債壓力將大大減輕。
釋放消費潛力
大規模的化債，能帶來哪些作用？
對於化債壓力大的地方來說，這無疑是解決了“燃眉之急”。藍佛安介紹，這次置換，近三年密集安排8.4萬億元，顯著降低了近幾年地方需消化的隱性債務規模，讓地方卸下包袱、輕裝上陣。
同時，由於法定債務利率大大低於隱性債務利率，置換後將大幅節約地方利息支出。根據估算，五年累計可節約6000億元左右。
實際上，從去年10月到今年6月，各地已累計發行特殊再融資債券1.5萬億元。部分高債務省份獲得支援較大，累計發行規模均超千億，每年可節約利息約359億元。
此次大規模的財政增量政策下，化債工作思路由“被動”變“主動”。地方政府卸下包袱後，更可將原本用來化債的資源騰出來，用於促進發展、改善民生，同時更大力度支援投資和消費、科技創新等，促進經濟平穩增長和結構調整，並更多投入到謀劃和推動高質量發展中去。
“如果透過一次性發行較大規模置換債方式來化解隱債，將會釋放原本被化債擠佔的財政資金，從而騰挪出資金空間支援社會消費。”中金宏觀報告認為。
報告指出，債務置換，一方面可以減輕化債對財政收入等預算內資金的擠佔，釋放更多的財政資金用於實體開支；另一方面可以減輕預算外融資短久期、高利率帶來的還本付息壓力，緩解現金流壓力。二者都將有利於釋放社會集團消費的增長潛力。尤其是低能級城市和中西部地區，可能相對更為受益。
另一方面，今年以來，中央和地方財政收入不及預期的背景下，再加大財政支出，會否導致赤字率的提升？
藍佛安介紹，1—10月，中央一般公共預算收入8.2萬億元，同比降幅比1—9月收窄，呈現回升趨勢。後兩個月，在依法依規組織收入的同時，將安排有關中央單位上繳一部分專項收益，補充中央財政收入；另一方面，將加強財政支出管理，確保重點支出，特別是中央對地方轉移支付資金足額到位。
在地方層面，財政部將拿出4000億元地方政府債務結存限額，用於補充地方政府綜合財力；鼓勵有條件的地方盤活政府存量資源資產，加強國有資本收益管理。如果確有必要，地方還有預算穩定調節基金等存量資金可以動用。
“總之，我們有充足的政策工具和資源，能夠保障今年全國財政收支實現平衡，重點支出力度不減。”藍佛安說。
