編者按
併購重組是資本市場支援經濟轉型升級、實現高質量發展的重要工具。
自2024年9月證監會發布“併購六條”以來，A股上市公司併購重組熱度明顯升溫。以生物醫藥、半導體等為代表的高科技領域上市公司併購案例數量顯著增多，央國企併購重組也進入活躍期。但同時，“類借殼”“跨界併購”案例不少，盲目跨界併購、“忽悠式”重組帶來的風險也不容小覷。
基於此，長江商報特推出上市公司併購重組專題，透過觀察分析近幾個月來A股上市公司併購重組風向變化，深入瞭解當前市場的執行邏輯。
●長江商報記者 徐佳
政策暖風頻吹，資本市場併購重組熱情再被點燃。
Wind資料顯示，以首次披露日期為口徑統計，截至11月10日，2024年以來已有104家上市公司推出資產重組計劃。若以最新披露日期為口徑統計，今年以來，共有188家上市公司披露重組計劃或重組進展。其中，9月至今釋出重組計劃的公司數量就達到118家。
長江商報記者注意到，年內的重組案例中，生物醫藥、半導體等“科技含量”高的領域上市公司併購數量顯著提升。特別是科創板的產業併購以加速技術突破、產業整合和國際化佈局為主題。與此同時，央國企併購重組也進入活躍期。
值得關注的是，此輪併購潮中，“類借殼”“跨界併購”案例不少，且不乏主業表現不佳的上市公司，盲目跨界併購、“忽悠式”重組帶來的風險不容小覷。
多名業內人士向長江商報記者表示，在一系列監管政策鼓勵下，市場併購熱情被激發，市場活力明顯提升。上市公司推動合理的併購重組，有助於最佳化資源配置、提升行業競爭力，實現高質量發展。
“併購六條”釋出後A股掀起“併購潮”
併購重組是資本市場支援經濟轉型升級、實現高質量發展的重要市場工具。
今年9月，證監會發布《關於深化上市公司併購重組市場改革的意見》（簡稱“併購六條”），從支援上市公司向新質生產力方向轉型升級、鼓勵上市公司加強產業整合、提高監管包容度、提升重組市場交易效率、提升中介機構服務水平、依法加強監管六大方面，進一步激發併購重組市場活力，支援經濟轉型升級和高質量發展。
長江商報記者注意到，自“併購六條”釋出以來，A股上市公司併購重組熱度明顯升溫。
Wind資料顯示，以首次披露日期為口徑統計，截至11月10日，2024年以來已有104家上市公司推出資產重組計劃。若以最新披露日期為口徑統計，今年以來，共有188家上市公司披露重組計劃或重組進展。其中，9月至今釋出重組計劃的公司數量就達到118家。
日前，上交所官網釋出，“併購六條”“科創板八條”多項政策落地，激發資本市場併購重組活力。三季度以來，已有25家滬市公司披露併購重組方案或停牌實施重組，合計交易金額超2400億元。此外，政策釋出以來，不少龍頭公司透過非重組交易整合產業資產，進一步增強競爭優勢，滬市小步快走類資產收購75單，金額合計約240億元。
北京社科院副研究員王鵬向長江商報記者表示，自今年9月證監會發布“併購六條”以來，政策層面對上市公司併購重組的支援力度明顯加大。這體現在簡化審批流程、降低併購成本、提高重組估值包容性等多個方面，為上市公司併購重組提供了良好的政策環境。
中國企業資本聯盟副理事長柏文喜也向長江商報記者分析，上市公司併購的最終目的始終應是做大做強，實現橫向協同、縱向整合，促成“1+1>2”。企業可以透過併購重組實現技術的迅速整合和市場佈局的合力，提升整體競爭力。而自“併購六條”釋出以來，政策對上市公司併購重組的支援力度加大，提高了市場活力。特別是在當前IPO節奏階段性放緩，一、二級市場估值承壓的背景下，企業和投資人將目光轉向併購重組，以提升資源配置效率，加快發展新質生產力。
盲目“跨界”需警惕
推進產業升級，加大科技創新，進而實現高質量發展，新一輪的併購潮亮點紛呈。
長江商報記者注意到，年內的重組案例中，生物醫藥、半導體等“科技含量”高的領域上市公司併購數量顯著提升。特別是科創板的產業併購以加速技術突破、產業整合和國際化佈局為主題。
半導體行業中，晶豐明源、深科達、長電科技、東芯股份、思瑞浦、納芯微、賽微電子、炬光科技等上市公司均有併購計劃。
醫藥行業中，僅10月份以來，就有千紅製藥、科源製藥、新諾威、康惠製藥、多瑞醫藥、四川雙馬、新里程等公司釋出資產併購及其進展等相關公告。
與此同時，央國企併購重組也進入活躍期。其中，國家電投旗下兩家A股上市公司電投產融、遠達環保均在“併購六條”推出後計劃重組。上月中旬，甘肅能源76億重組過會，成為“併購六條”釋出後A股市場首單過會的併購專案。11月8日，中國動力丟擲重組預案，擬向中國船舶工業集團購買中船柴油機有限公司16.5136%股權，以進一步增強柴油機動力業務競爭實力。
王鵬認為，對於傳統行業公司而言，併購重組可以實現資源整合，最佳化資源配置，提高生產效率和市場競爭力。同時，併購重組可以幫助“硬科技”行業公司快速獲得核心技術和專利，推動技術創新和研發。
值得關注的是，此輪併購潮中，“類借殼”“跨界併購”案例不少，且不乏主業表現不佳的上市公司。相關資料顯示，“併購六條”釋出以來，A股至少有13家上市公司計劃“跨界併購”。
其中，化工行業的陽穀華泰計劃向實控人收購旗下虧損的半導體資產，服裝上市公司日播時尚擬借重組佈局鋰電業務。已連續多年扣非淨利潤虧損的雙成藥業，計劃收購關聯方持有的半導體公司。
相同的是，站在併購重組風口上，前述上市公司股價“起飛”。雙成藥業釋出重組方案之後，9月11日至11月8日，已收穫25個漲停板。日播時尚復牌後連收6個漲停板，陽穀華泰11月1日復牌至今股價累計上漲超44%。
柏文喜表示，盲目跨界併購可能帶來企業脫離主業導致的經營風險和監管風險，以及併購競買方面臨收購標的經營不善導致的商譽減值風險。監管部門需從嚴監管規範程度較差、交易執行能力較弱的“殼公司”盲目跨界併購交易。
王鵬亦認為，雖然併購重組是資本市場支援經濟轉型升級、實現高質量發展的重要市場工具，但企業在進行併購重組時仍需保持謹慎和理性的態度。特別是在跨界併購方面，企業需要充分評估自身實力和市場風險，避免盲目跟風導致的不良後果。
