來源：時代中來
在2024年第三季度，釋出的財報引起了市場的廣泛關注。公司2024年前三季度歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨虧損1360.45萬元，這令人不禁對其未來發展感到擔憂。更令人關注的是扣非淨利潤的資料，第三季度歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨虧損1834.51萬元，較上年同期由盈轉虧。
一、多項資料指標表現不佳
1.資產質量類
（1）財務費用率較高，財務費用佔營業收入比例較大，企業償債能力需要關注。
（2）固定資產折舊同比變化較高
（3）折舊攤銷佔營收比較高，高於行業平均水平
2.盈利質量類
扣非淨利率較低，低於行業平均水平，盈利質量與抗風險能力需要關注。
3.流動性類
（1）應收賬款佔流動資產比較高，企業盈利質量、流動資產結構和資金週轉效率需要關注。
（2）貨幣資金佔帶息債務比較低，企業償債能力需要關注
（3）短期借款償還比率低，貨幣資金佔短期借款比例較低，短期償債能力需要關注
（4）現金比率較低。現金佔流動負債比率較低，企業償債能力需要關注。
二、資產減值損失背後有何秘密？
如果將時間線再拉長，惠倫晶體早就在草蛇灰線中，埋下了“從過去到現在”的發展軌跡。
惠倫晶體2015年5月15日上市，坐落於廣東省東莞市，一家研發銷售石英晶體諧振器的公司。上市前4年（2011-2014年），惠倫晶體扣除非經常性損益後的歸屬母公司股東淨利潤連續超過4000萬。上市後5年業績連降。2015-2019年，扣除非經常性損益後的歸屬母公司股東淨利潤分別為3974.10萬元、2663.16萬元、1734.82萬元、-10135.54萬元、-16243.17萬元。
如果上市公司最近三個會計年度扣除非經常性損益前後淨利潤孰低者均為負值，並且最近一年的審計報告顯示公司持續經營能力存在不確定性，會被實施其他風險警示。
2020年對惠倫晶體是非常關鍵一年，如果繼續虧損，將被ST。2020年，惠倫晶體扣除非經常性損益後的歸屬母公司股東淨利潤1479.78萬元，實現扭虧為盈，避免被ST。2021年，惠倫晶體扣除非經常性損益後的歸屬母公司股東淨利潤11291.73萬元。
不過，在2022年和2023年，惠倫晶體連續2年虧損，扣除非經常性損益後的歸屬母公司股東淨利潤分別為-14537.7萬、-18279.63萬元。這意味著惠倫晶體如果2024年虧損，或將被實施其他風險警示。
在惠倫晶體上市後，這幾年的財報中，有一個財務指標值得注意，它就是資產減值損失。
資產減值損失對業績有什麼影響呢？
營業利潤=營業收入-營業成本-營業稅金及附加-銷售費用-管理費用-財務費用-資產減值損失+公允價值變動收益(損失為“-”號)+投資收益(損失為“-”號)
由上述會計公式可知，資產減值損失越大，營業利潤利潤受影響越大。
王惠波在其碩士論文提到，利用資產減值準備操縱利潤的，一般有4種表現：
一是，避虧公司的行為表現，該類公司瀕臨虧損的邊緣，財務狀況持續惡化，期間費用大幅增加，若再據實計提資產減值準備，其結果肯定會造成當期的全面虧損。只有該提的減值準備不提或少提，才能避免當期的淨虧損而逃過“生死大劫”。
二是，鉅虧公司的行為表現，上市公司為避免連續虧損，往往利用會計政策、會計估計的模糊性採用所謂的“休克療法”，鉅額計提資產減值準備,“一次虧個夠”，以便來年“輕裝上陣”，降低重組門檻，為“扭虧增盈”留下操縱空間。
三是，扭虧公司的行為表現，管理層一般會在允許的範圍內極力避免繼續虧損，反映在資產減值政策的執行上就是提取較低比例的資產減值準備，而且在必要時，管理層還會透過登出資產減值準備來提高當期會計盈餘以實現扭虧為盈。
四是，盈利公司的行為表現，當上市公司在某年有超乎尋常的增長時，管理層一般不會向投資者直接陳報該業績，而是透過利潤平滑將本年的一部分會計盈餘遞延到以後各期，以保證該公司業績增長的優良態勢，既存在所謂的“瘦身式計提”。
那麼，惠倫晶體上市後這幾年，資產減值損失表現如何？2015年-2017年，分別為81.48萬元、16.42萬元、13.56萬元，相比當年利潤數值，幾乎可以忽略不計。
但是2018年資產減值損失飈上到10971.05萬元，受此影響，當年扣除非經常性損益後的歸屬母公司股東淨利潤-10135.54萬元。2019年減值損失高達13,476.64萬元，受此影響，當年扣除非經常性損益後的歸屬母公司股東淨利潤-16243.17萬元。這是否是王惠波在其碩士論文中所言的鉅虧公司的行為表現，我們難以判斷。
而到2020年資產減值損失大幅下降到330.83萬元，當年扣除非經常性損益後的歸屬母公司股東淨利潤1479.78萬元，避免被風險警示。這是否是王惠波在其碩士論文中所言的避虧公司的行為表現，我們難以判斷。
2021年資產減值損失2224.82萬元，當年扣除非經常性損益後的歸屬母公司股東淨11291.73萬元。這是否是王惠波在其碩士論文中所言的盈利公司的行為表現，我們難以判斷。
2022年資產減值損失3985.02萬元，當年扣除非經常性損益後的歸屬母公司股東淨利潤-14537.7萬元。2023年資產減值損失4707.62萬元，當年扣除非經常性損益後的歸屬母公司股東淨利潤-18279.63萬元。這是否是王惠波在其碩士論文中所言的鉅虧公司的行為表現，我們難以判斷。
三、應收賬款及存貨存在風險
1.應收賬款收回風險
惠倫晶體在2023年年報中直言公司應收賬款期末餘額較大。隨著客戶結構及賬齡結構的改變，如賬齡較長的應收賬款過大，則可能使公司資金週轉速度與運營效率降低，存在流動性風險。若期後應收賬款回款情況欠佳，將會給公司帶來較大的資金壓力，進而對公司的財務狀況和經營成果產生不利影響。
2.存貨週轉緩慢風險
此外，惠倫晶體還直言2023年期末存貨餘額較期初有所降低，但仍處於較高水平。
四、不少股東減持離場，公司兩度籌劃易主
在惠倫晶體解除限售後，不少股東便迫不及待宣佈減持。2016年6月3日，世錦國際有限公司、耀晶國際有限公司（POP LASERINTERNATIONALCO.,LIMITED）公告減持計劃。2017年1月20日，第四大股東臺灣晶技股份有限公司宣佈減持。2018年7月4日，控股股東新疆惠倫股權投資合夥企業（有限合夥）宣佈減持，實際控制人趙積清對其持股92%。2018年7月13日，原第六大股東廣東通盈創業投資有限公司宣佈減持……
在不少股東減持的同時，控股股東也在籌劃易主。
2023年4月24日，惠倫晶體公告稱，控股股東新疆惠倫及實際控制人趙積清擬籌劃公司控制權變更事項，初步方案擬包括股份轉讓、簽署一致行動協議、表決權委託及公司向特定物件發行股票等。據披露，上述交易對方為某國有企業，所屬行業為製造業，也使投資者對此次易主抱有很高期待。不過僅僅籌劃10天，上述交易就以失敗告終。
2023年年底，惠倫晶體釋出公告稱，公司控股股東新疆惠倫股權投資合夥企業（有限合夥）於11月30日與黃天歌簽署《股份轉讓意向協議》，擬轉讓其持有的公司2808.04萬股普通股股份（佔公司股本總額10%）。2024年8月2日，惠倫晶體收到控股股東新疆惠倫的通知，由於資本市場環境發生變化，新疆惠倫與黃天歌於8月2日簽署了《終止協議》，約定自《終止協議》簽訂生效之日起，《股份轉讓意向協議》終止，本次公司控制權變更事項終止。
短時間內兩度籌劃易主，透露出惠倫晶體現實控人慾讓出公司控制權的決心。
