本報記者 譚志娟 北京報道
近日，中國人民銀行釋出《2024年第三季度中國貨幣政策執行報告》（以下簡稱《報告》），提出“把促進物價合理回升作為把握貨幣政策的重要考量，推動物價保持在合理水平”。
“物價”成為《報告》中一個重要的關鍵詞。受訪業界專家認為，央行關注物價指標，多次提到將穩定物價作為重要的政策考量因素，預計三季度通脹水平溫和回升，未來貨幣政策將維持相對寬鬆，降準降息也可期。
物價回升是重要考量
與二季度央行貨幣政策執行報告中“維護價格穩定、推動價格溫和回升”的表述相比，本次報告對“物價”著墨更多，這引發了市場較大關注。
中國銀行研究院研究員梁斯在接受《中國經營報》記者採訪時表示，物價水平與總需求密切相關，提升物價水平能夠同步對總需求帶來提振作用，物價水平本身也是貨幣政策目標之一。“考慮到當前物價水平仍保持低位，未來需要繼續將其作為貨幣政策的重要考量。”
今年以來，宏觀政策逆週期調節力度加大，經濟恢復發展，總需求持續改善，物價水平溫和回升，前三季度CPI同比上漲0.3%，其中三季度上漲0.5%。
四季度也逐步進入消費旺季，“雙十二”購物節臨近，以及春節提前備貨等因素都成為明顯的消費帶動點。加之近期一攬子增量政策加力推出後，對有效需求和宏觀經濟的拉動作用逐步顯現。
《報告》認為，年內CPI有望延續溫和回升態勢，PPI降幅也會總體收窄。
國家統計局釋出的資料顯示，10月CPI同比上漲0.3%，較上月放緩0.1個百分點。東方金誠研究發展部執行總監馮琳對記者分析稱，這主要受食品和能源價格走弱拖累。
不過，當月剔除食品、能源價格的核心CPI環比仍弱於季節性，同比漲幅反彈至0.2%，繼續處於1.0%以下的偏低區間。這意味著，2023年年初以來的物價上漲動能偏弱狀況還在延續。馮琳預計，受基數大幅走低帶動，11月CPI同比將有所回升，預計漲幅在0.6%左右。
中長期看，我國經濟轉型和產業升級穩步推進，經濟供求關係有望更加均衡，貨幣條件合理適度，居民預期穩定，物價保持基本穩定有堅實基礎。
業界認為，當前通脹水平正處於溫和回升的早期階段，預計貨幣政策仍有降準、降息等總量性寬鬆空間。
進一步健全貨幣政策框架
記者注意到，此次《報告》還專門提及“進一步健全貨幣政策框架”。
隨著直接融資進一步發展，金融市場參與主體、產品型別、傳導鏈條都更加複雜，貨幣政策直接調控金融總量的難度不斷上升，貨幣政策框架轉型需要持續推進，更加註重發揮價格型調控的作用。
此次《報告》在專欄4《直接融資發展與貨幣政策框架轉型》中指出，未來，要繼續推進貨幣政策調控框架轉型。
梁斯告訴記者，今年以來，貨幣政策框架發生重大變化，數量型指標弱化，價格型調控重要性不斷凸顯，利率機制未來在貨幣政策調控中的重要性將持續上升。
據悉，數量型工具主要包括調控數量（基礎貨幣）的存款準備金率、公開市場、再貸款和再貼現等；價格型工具主要包括調控價格的利率、匯率等。
中郵證券認為，這表明我國經濟結構調整過程中，信貸等間接融資與經濟相關性有所弱化，不必對信貸需求放緩、M1與M2同比增速負剪刀差走闊過於悲觀。
在梁斯看來，進一步健全貨幣政策框架，要持續創造條件，透過完善工具體系、目標規則等，不斷提升利率調控機制的有效性。
為提高政策調控的精準性，更好明確和傳導貨幣政策立場，《報告》指出：“研究適當收窄利率走廊的寬度，引導貨幣市場利率圍繞政策利率中樞平穩執行”。
民生銀行首席經濟學家溫彬預計，央行將繼續最佳化公開市場操作，豐富政策工具箱，引導降低資金利率波動幅度。
（編輯：吳婧 稽核：杜麗娟 校對：翟軍）
