來源：第一財經
監管部門近年來加大了對防範非法薦股的科普宣傳，同時也加大處罰力度。
“我們現在不能在直播間說（股票程式碼），我也不希望直播間太多人。大家是真人就把‘111’打在公屏上，其餘我們一律當假人清理出去。”在一個人數上千的大直播間裡，主播一邊拿著筆，在K線圖上分析概念、板塊走勢，一邊還不忘見縫插針地拉高評論區活躍度。
觀眾的反應也十分熱烈。主播發出“召喚”後，評論區隨即出現大量的“111”，中間還夾雜著“老師666”、“某股票可以買嗎”的評論。大約在1分鐘後，主播宣稱已清理完畢，剩下粉絲可以點選新增小助手，領取“核心圈子”推薦。
這樣的場面，是深夜12點，不少網路薦股直播間出現的情景。這些薦股的主播，不乏粉絲過千萬的知名網紅。薦股背後，隱藏著網紅們的流量、各種名目收費的生財之道。
以上述所謂核心圈子檔案為例，實際包含每天推薦的三隻股票、選股邏輯和參考文獻。此後，選股助手開始每日傳送推薦個股和“報喜”案例，邀請投資者購買增值會員服務。但這些博主推薦的“金股”含金量並不高。某直播間11月13日的“核心圈子”檔案中力推的兩隻股票，14日全部下跌。
實際上，直播薦股主播、博主的不少人，可能不僅沒有薦股資質，甚至連股票投資專業知識都沒有。薦股直播間的使用者，一些人以前甚至沒有真正接觸過股票市場。
但在高密度資訊轟炸下，這些新投資者更容易“上頭”。來自廣東的投資者李準（化名），就是在一名股市博主的付費指導下，陸續往股票賬戶裡投入了近15萬元資金。深圳的00後小丁（化名），也在薦股博主指導下，陸續購入3只個股，投入約5萬元。
業內人士認為，針對這種情況，除了監管處罰、投資者教育，平臺方也在薦股賬號的資質、內容稽核、投資者教育方面，切實承擔責任。而金融、投顧機構，規範自身直播、釋出內容的同時，也要積極進行投資者教育、風險提示。
直播間裡的新股民
第一財經採訪的多名股市賬號粉絲，雖然職業、地域、身份各不相同，但存在一個共性特徵——年紀較輕且入股市時間不足一年。
“倒車接人”、“金股”、“子彈”、“題材牛”，短短1個月時間，小丁就從一個對股市一無所知的“小白”，變成熟練掌握各類股市直播術語的“老手”。他每天要花接近一個小時的時間，在各大網紅薦股賬號之間往來輾轉。
從9月初以來，小丁陸續刷到股市類直播，節節上漲的行情和主播聲情並茂地鼓動，讓他決定下場試水。他入手的第一隻股票，來自千萬網紅“大藍”在直播間的推薦。買入當天，小賺1000多元初嘗甜頭後，他開始加大投入。
李準今年1月進入股市。他的初衷是存款和理財收益太低，想配置一部分股票資產博取更高收益。由於對股市接觸較少，複雜的K線圖、專業的財報，常讓他頭皮發麻。於是，關注股市大V成為一種“捷徑”。
從資料來看，近期行情中，確實有大量新股民陸續湧入市場。據上交所統計，2024年前10個月，新開戶2031萬戶，其中10月新開戶數685萬戶，達到平時水平的4~5倍，創9年新高。深交所則暫未披露開戶資料。
這些新生股市力量，更熱衷於從各類平臺博主處獲取資訊。一名財經類自媒體博主告訴記者，近兩個月，自己幾乎所有渠道賬號的吸粉速度都在加快，和粉絲互動的時候感受很明顯，新增粉絲大多是沒有炒股經驗的新股民。其中不少會根據短影片或博文中學到的內容，衝進股市搏殺。
第三方資料平臺顯示，大藍的粉絲量從9月26日起大幅增長，總量從900多萬人上升至10月8日的1032萬人；在他的影片觀眾中，以24歲至30歲、31歲至40歲兩個年齡層的人居多，男性佔比達到78%。
“在一些平臺，專業的博主‘打’不過情緒類博主。”一名圖文分享類財經賬號運營者告訴記者，行情來得太快，這類匆忙入市的股民，往往很難有時間沉澱下來去學如何分析基本面或行情走勢，他們更傾向於從一個博主那裡“抄答案”，集中湧入某個“吹票”中，這可能導致股市人為造浪。
以抖音千萬粉絲網紅大藍為例，10月7日，大藍公開預測了8號的股票漲跌，稱國慶後A股必然高歌猛進一路飄紅，讓粉絲們“全倉猛幹”。10月8日中午，他在影片評論區公開向公眾推薦某隻股票。當天下午，在大盤迴落階段，這隻被大藍強推的股票卻逆勢上漲，達到階段性高點。不過，目前暫無直接證據表明大藍的推薦與該股強勢上漲有關。
次日，由於市場大幅震盪，許多聽從大藍建議的投資者被“埋”。“大藍”在影片中稱，自己發影片是不想讓粉絲錯過牛市，但一些“別有用心的人”煽動虧錢的股民情緒，讓自己遭到了網暴。“
10月11日晚間，抖音安全中心釋出《抖音關於打擊“非法薦股”等非法證券活動的處罰公告》。抖音表示，賬號“大藍”因多次釋出特定股票漲跌預測內容，煽動網民全倉買入某特定股票，嚴重觸犯法律法規，平臺決定無限期封禁該賬號。
良莠不齊的薦股主播
新股民跑步入場，接下這一波“潑天富貴”的網紅們，很可能並不具備薦股的專業知識和能力，更不具備薦股資質。
業內人士告訴第一財經，目前，網路薦股的主播、博主，主要有三類人，其中兩類可能都不具備專業能力和薦股資質。
第一類，是偽裝成“股神、大V”的跨界博主，他們沒有專業背景，但號稱有內幕訊息、獨特眼光，以“分享炒股技巧、鎖定牛股、推薦黑馬股”等方式忽悠投資者。
在這些主播中，大藍具有一定代表性。據媒體報道，大藍早年間是健身教練，之後釋出創業、投資內容走紅。粉絲增多後，大藍銷售從19.9元到7980元不等的課程。除了低價引流課程，他還售賣6980元的線上線下正價課、2.98萬元的小班課、9.8萬元的私董會、29.8萬元的IP孵化服務等，他表示孵化服務具有“對賭性質”，且只向私董會開放。
一位投資圈人士曾告訴第一財經，大藍這類網紅的課程雖然含金量不高，但對高校商學院MBA課程已經形成了市場競爭。對於一些中小企業主來說，這些網紅課程具有較高吸引力。
這類IP孵化賽道的網紅，不是傳統意義上專注二級市場的薦股博主，但因其粉絲基數大、年輕粉絲多，話語權煽動性強，對市場行情的影響非常可觀。
第二類，是具備一定金融背景的知識類博主，他們透過包裝專業履歷，定期分享股市知識，將客戶引流至私域後，透過推薦股票變相變現。如某擁有百萬粉絲的財經類博主，就在履歷中自稱是西安交通大學碩士、擁有十餘年證券市場實戰經驗。在短影片中，他曾多次提及自身購買的板塊及股票操作。新增聯絡方式後，付費進入他的“圈子”，他每天高頻分享各類操作建議。
（網際網路博主的付費“圈子”更新操作資訊）
包括大藍在內，這兩類薦股主播、博主，並沒有薦股資質。
廣東證監局11月4日披露，吳某平在沒有執業資質的情況，仍在知識付費平臺註冊了店鋪，透過個人、微信公眾號等引流投資者購買店鋪的各種課程或成為會員，透過在影片課程、直播中分析推薦股票，新增微信推薦股票、在微信群中分享股票交割單、對股票交易提出建議等方式提供證券投資諮詢服務。吳某平還透過向陳某等人推薦股票提供證券投資諮詢服務。上述行為違反相關規定，構成違法行為。
第三類，則是投顧公司專業賬號，他們透過流量平臺攬客，再導流至私域流量池提供薦股業務。與個人網紅博主單打獨鬥不同，他們大多鋪設了達人矩陣，主打團隊作戰形成品牌效應。
以國誠投顧為例，11月14日下午3點半，該投顧公司至少有6個直播賬號同時直播。直播內容包括行情分析、零基礎抓主力到利好板塊等，最火爆的直播間，觀看人數達到上千人。第一財經此前從某一直播間新增客服後，客服陸續傳送推薦股票資訊、報喜案例，邀請投資者購買增值會員服務。
（機構薦股推廣資訊）
薦股背後的生意經
無論是個人還是投顧公司，薦股的盈利模式多大同小異。
最基本的盈利手段是收取會員費或服務費。一名微博薦股機構運營助理告訴記者，目前，普通群內會定期以文字形式講解大盤走勢和熱點板塊，不定時會有“金牛”（即“推薦個股”）。 想獲取更高的收益，需加入他們的會員。會員模式下，會有專人指導1對1的短線操作，會員費為2880元/月，月收益點在20%以上。
也有薦股團隊進行分層收費。另一家抖音直播投顧團隊運營方介紹，該團隊的入會費相對較低，只需要0.1元。繳納會員費後，投資顧問定期分享名為“核心圈子”的檔案，每天會有2~3只重點操作股票、4~5只集合競價股票推薦。三天後，他開始向記者推薦短線操作的會員方案，內容包括精選核心股票和買入賣出時點，價格為998元一年。除該項服務外，該團隊還提供價格達到上萬元的升級定製服務。
北京市信之源律師事務所刑事部主任李博天對第一財經說，目前這類機構主要的盈利模式有三種。一是引導投資者加入微信群、QQ群、其他軟體群等社交群或是群發簡訊、電話等方式，誘導投資者投資某隻或某幾隻股票，透過約定分成的方式盈利，或透過操縱股票價格來“薦股割韭菜”；二是引導投資者安裝付費預測軟體，透過收取軟體使用費用的方式牟利；三是直接提供證券投資分析、預測、建議、培訓等，收取會員費、培訓費、服務費、諮詢費等各種名目的費用。
廣東聖馬律師事務所律師田勇律師也告訴第一財經：“司法實踐中呈現出來的問題是，一是幫主力/莊家‘抬轎子’，個股大漲後的高位薦股大部分是這類。二是名為研究、分析，實為引流，非法經營，把觀眾培養成客戶，收取費用、提成。三是為了炒作而炒作，似是而非、真真假假，欺騙投資人等。”
田勇認為，這幾種情況均擾亂了證券市場秩序、均可以成罪。抬轎子實為詐騙犯罪，收費提成即為非法經營，惡意炒作侵蝕了證券市場的健康發展。
事實上，監管部門對薦股騙局套路早有關注，並對投資者進行了風險提示。比如2022年，四川證監局官網釋出的“薦股騙局”七種套路，就對這門生意進行了分類剖析，具體包括：
1． 直播平臺中，偽裝成“股神、大V、老師、播主、圈主”，號稱有內幕訊息、資深背景、傳奇業績、獨特眼光，以“分享炒股技巧、鎖定牛股、推薦黑馬股”等方式忽悠投資者。
2．財經網站上，用“高手指導、大佬看盤、名家談股”等標題，吸引投資者充值購買“金幣、鮮花”等虛擬幣，再透過“直播訂閱、收費文章、付費問答”等方式引誘投資者購買垃圾資訊。
3．微信、QQ、微博、論壇、股吧上，用“大資料診股、推薦黑馬、專家一對一指導、無收益不收費”等誇張宣傳，造假炒股業績記錄，引誘投資者交錢成為會員客戶。
4．假扮陌生美女加微信、QQ聊天套近乎，宣稱背後有“老師、專家、股神”指導股票買賣，先免費推薦幾隻股票展示實力，再忽悠投資者交錢加入“內部VIP群、VIP直播室”。
5．在微信群、QQ群、網路直播室中，“老師、專家、股神”實時喊單號召大家一起買賣股票，宣稱有“私募基金、資本大佬、實力莊家”保證賺錢；或用“高回報高收益”誘騙投資者參與現貨（貴金屬、藝術品、郵幣卡等）、境外股票（美股、港股等）、國際期貨（外匯、原油、黃金等）等虛假交易。
6． 不法分子推薦股票造成投資者虧損後，也並不是都聯絡不上，有些公司給投資者造成虧損還能聯絡上，面對投資者的投訴，卻是蠱惑投資者參加更高級別的會員組，繳納更多的“會員費”。
7． 不少不法分子為實施詐騙，用與合法證券公司、基金公司等市場專業機構近似的名稱矇騙投資者，或者直接假冒合法證券公司、基金公司的名義來實施詐騙。出於對專業機構的信任，投資者往往繳納會員費，獲得薦股，但卻出現虧損，最終發現自己上當。
虧錢挽損難度大
聽從網紅、大V的建議，衝進股市後，出現虧損的投資者不在少數。小丁、李準就存在這種情況。
小丁自稱，放棄了大藍推薦的股票後，他又將目光轉向了微博。某微博賬號客服告訴小丁，只要花3000元升級會員服務，就會每天推薦一隻高收益個股，而且保證收益。購買會員後，他的收益卻遠不如預期。於是在客服推薦下，購買了高階會員，但收益仍然起色不大，甚至還在持續虧損。
“我4天虧了3萬元，當交學費了。”李準說，他按照博主的指導一通操作下來，僅僅在前兩天盈利，第三天就開始出現虧損。
與小丁、李準一樣在“指導”下，首戰失利的投資者不少。第一財經在某第三方投訴平臺以“薦股”為關鍵詞搜尋，得到的投訴結果超過2000條，內容大多涉及薦股方向投資者允諾高額收益並模糊風險，誘導購入高額薦股課程，最終產生的虧損而引發糾紛。
而在裁判文書網中，也有投資者聽從薦股大V建議投資失敗，從而將平臺告上法庭的判例。
裁判文書網資訊顯示，北京一投資者花費3499.7元，購買了微博大V“從股置金”會員服務。“從股置金”從2019年8月16日開始私建QQ群薦股並帶人操作股票，然後透過微博誇大吹噓盈利水平，吸引更多人開通會員。投資者稱自己共支付13998.6元進入微博V+群后，當即被引進QQ群，群內共有81人。按大V的指示操作後，虧損卻高達40%。
該投資者自稱：“他叫大家買入的十幾個股票，全是創業板的次新，新股，連續下跌20%-30%後，還叫大家補倉，之後又繼續下跌，大多股票下跌高達40%-50%。”
此後，大V雖表示願意退費，但以微博平臺和自己四六分成為由，讓投資者們找微博平臺要說法。微部落格服起初回複稱，該服務“一旦訂閱概不退回”。投資者投訴至12315平臺後，收到退款10498.9元，餘款3499.7元拒不退還。由此，投資者將微博平臺告上法庭，要求微博退回3499.7元。
微博方面答辯稱，根據《微博VPlus粉絲訂閱使用者協議》，微博VPlus粉絲訂閱服務費用一旦訂閱成功不支援退款，己方不存在任何過錯或違約行為。其次，假使真如原告所述，微博使用者“從股置金”存在薦股行為，該行為也是發生在QQ群內並非微博平臺，答辯人作為微博平臺的經營者，無權約束並要求使用者在其他平臺的行為，博主“從股置金”在QQ群內的行為與答辯人無關、為其個人行為。
微博方面並稱，本著平息爭議的態度，退還了原告未消費金額10498.9元，剩餘3499.7元因原告已享受3個月VPlus粉絲訂閱服務而未予退費。在收到本案訴訟材料後，本著友好協商、平息爭議的目的，答辯人已向原告指定賬戶退還原告訴請的3499.7元服務費用及部分訴訟費用25元。
法院判決顯示，由於投資者的訴求在法院判決前已達成，故而訴訟請求被駁回。
第一財經梳理判例發現，投資者在購買非法薦股服務後遭受損失的，維權並不容易，訴求很難得到法律支援，平臺權責界定也較為複雜，能否獲賠有時候要看平臺是否“息事寧人”。即便會員或軟體費用可以退還，但投資損失仍難挽回。
“經濟活動的複雜性，給調查取證其中的利益鏈條增加了難度，因此單純的民事訴訟很多無法認定賠償。”田勇說，抖音、百度等各類新型平臺，應該禁止這類證券分析薦股活動。
李博天建議，投資者因機構非法薦股遭受經濟損失，首先要注意留存薦股行為的全部痕跡，確定主體後，可以採取維權談判、向監管部門投訴、民事起訴等方式維權。如果機構非法薦股範圍廣、涉及人數眾多，則可能涉嫌刑事犯罪，投資者可以向當地的公安機關報案處理。
各方應合力查漏補缺
近年來，監管部門加大了對防範非法薦股的投資者教育宣傳，並也加大了處罰力度。
廣東證監局上述11月4日行政處罰顯示，吳某平在未取得從事證券投資諮詢業務核准的情況下，違法提供直接或間接有償證券投資諮詢服務，被廣東證監局沒收吳某平從事非法證券投資諮詢違法所得255.17萬元，並處以200萬元罰款。
根據媒體報道，深圳證監局近日向轄區證券投資諮詢機構發出通知，規範其自媒體運營管理，要求各機構要進一步加強自媒體運營管理，對於認證賬號和員工開設的執業賬號全部納入統一管理，定期檢查和清理離職人員開設賬號和未使用的自媒體賬號；對於釋出內容和直播素材應事先進行合規稽核，直播過程中合規應有效監控和干預，嚴禁直播薦股。
除了監管處罰、投資者教育，提供薦股渠道、媒介的平臺、機構，也要在相關賬號註冊、傳播過程中，承擔資質、內容稽核等責任。
李博天認為，薦股是否違法的關鍵，在於本身是否具備經營資質。根據《證券法》第120條規定，只有取得經營證券業務許可證的機構，才能進行證券投資諮詢或有關的財務顧問業務。如果機構未經監管核准許可，擅自從事證券投資諮詢服務業務，則可能面臨最高500萬元罰款。情節嚴重的，還可能構成刑事犯罪，涉嫌罪名包括非法經營罪、操縱證券、期貨市場罪、詐騙罪、幫信罪、虛假廣告罪等。
“流量平臺作為管理者負有不可推卸的監管職責，有義務稽核直播內容，建立健全監管機制。”李博天認為，若平臺未採取合理的監管措施，接到舉報後沒有及時處理，導致博主的薦股影片持續散播，則平臺可能承擔連帶責任。
田勇也提到，我國允許媒體平臺登載薦股類發言，但一定要經過監管部門同意。非法提供平臺的，應作為共謀犯罪承擔同等責任。
目前，平臺方也已加強財經類影片及直播的稽核機制。
抖音安全中心相關負責人回覆第一財經稱，平臺嚴厲打擊各類非法證券活動，對發現的違規內容和賬號，平臺將採取包括封禁直播許可權、內容下架、資料重置、賬號禁言在內的手段進行處置。如使用者在平臺發現違規內容，可透過“舉報”功能向平臺反饋，平臺將及時處置。根據抖音近期披露，最新一個月抖音累計治理股市相關違規賬號3600餘個、違規內容15000餘條。
抖音方面建議，使用者對薦股行為保持警惕，尤其是遇到需要付費的投資諮詢和代客理財等情況，更要謹慎對待。
微信影片創作安全中心相關負責人向第一財經介紹，影片號直播對金融科普類直播有嚴格准入資質要求，針對證券、基金、保險、期貨等金融細分領域，要求主播提供國家認可的相關職業許可證資料做資格核驗，不滿足條件的主播將會根據違規程度處置封號、限流等處罰。在滿足相關許可認證資質的前提下，僅允許開展對應細分領域內的科普內容直播，不允許做任何股票推薦、分析、理財產品推薦等監管明文禁止的行為。
11月8日，微信影片創作安全中心釋出10月份違規賬號及內容處理公示：2024年10月，累計處罰4874個違規賬號，包括多個違規推薦股票的賬號。
（來源：微信影片創作安全中心）
