親戚家孩子定親買三金時犯了愁。
想買黃金吧，有些品牌的黃金首飾價格已經突破800元/克的整數關口，一個黃金手鐲都得3、4萬了，實在不是普通家庭能夠消費得起。
不買吧，又覺得沒有儀式感。
我給出了個主意，看他們經不經常戴首飾？如果不經常戴，就買金條吧。
黃金首飾，特別是品牌的首飾一般都有加工費、設計費、人工費等，終端售價往往溢價比較高。
而金條、金磚等則往往只收一個稅費，價格600多元，相對黃金首飾低很多，而且還容易儲存和傳承。
當下，犯愁的人不僅僅有婚嫁買三金的朋友，也有眾多想要投資的朋友們。
黃金價格2018年以來已經持續走牛了近7年。
美黃金價格從1200美元/盎司一路狂飆到當下的2700多美元/盎司，創下了歷史新高。而國內滬金價格也是強勁上漲，從270元/克穩健上漲到630元/克。兩者價格紛紛上漲130%，雙雙創下有紀錄以來的新高。
黃金漲得很猛。
我們也因此從懷疑大媽，到理解大媽，再到成為大媽。
黃金，這波上漲的持續性為什麼這麼久？
我個人認為最重要的原因是“避險”，或者說是此起彼伏的衝突！
舉個例子。
我們看上圖，黃金價格往往是和美元走勢相反，往往是和美元利率呈現負相關的關係。就是說，美元價格上漲了，或者美國利率提高了，那麼黃金價格往往就會走低。
原因也不難解釋。
黃金正面的商品屬性決定了其價值，那麼價值不變的情況下，背面的美元價格上漲了，以美元計價的黃金價格必然會透過下跌來保證價值不變。
所以，我們看到。
2022年初，市場開始預期美國加息，美元指數開始繼續上漲，黃金、原油等大宗商品開始下跌。
值得注意的是，我們大A因為是製造業為主，也就是商品的加工製造，所以也表現出了極強的“商品”屬性，跟隨“商品”市場下跌。
全球商品市場，泥沙俱下。
然而，市場很快就出現了一個耐人尋味的細節。
我來複現一下。
2022年，俄烏之間突然發生了衝突，黃金、原油價格紛紛跳漲，背後顯然是大量的資金在避險。
緊接著，因為美聯儲的暴力加息，黃金、原油的價格又硬生生地被壓了下去。
這意思是，美國加息對商品的壓制作用，超過了戰爭對商品的推動作用。
美國降息黃金價格上漲，美國加息黃金價格回撥，黃金的交易在這段時間非常絲滑。
市場永遠會在你得意忘形時，給你一個響亮的巴掌。
美國加息，高位做空黃金或者止盈黃金，路徑依賴者終於迎來了懲罰。
2023年年中時，美國出現了超預期的加息，利率到了5.25%～5.50%，資料是近十年的新高，黃金、原油價格壓力巨大。
市場預期黃金、原油價格繼續弱勢。
然而，中東地區的巴以衝突再次以黑天鵝形式發生。
請記住這個時間。
黃金、原油在這個十字路開始分道揚鑣了。
黃金向上，開始了王者表演；原油為代表的其他商品價格繼續回撥，繼續弱勢。
黃金價格一舉突破數十年來的高點區域2100美元/盎司，徹底打開了上方的空間。
美國加息做空黃金的邏輯徹底被打破！
2024年的南海區域暗流湧動、朝鮮的躍躍欲試，使得黃金價格在整個商品市場的表現裡鶴立雞群，一枝獨秀。
原油、螺紋、煤炭等商品價格則依然低迷。
結論非常明顯。
美國加息已經壓不住黃金價格了，但是它對於原油其他商品而言仍然是一座巨大的五指山。
換句話說，黃金2018年以來這一波上漲，前半場是美國降息，而後半場是全球不間斷的區域衝突。
並且，黃金的下半場非常精彩。
它一定程度上解決了困惑我們很久的一個問題。就是利率和衝突，到底誰對黃金的價格影響更大？
就黃金的下半場而言，答案顯然是衝突！
資料來源：世界黃金協會，金信期貨研究所
當然，除此之外也有一些其他的因素正在改變著黃金的市場格局。
比如，全球央行購買黃金的行為。
我們在上圖中可以看到，全球黃金的供需格局中，供應端金礦產量、回收金每個季度分別穩定在900噸左右，350噸左右。
供應端基本保持穩定。
需求端有珠寶首飾、科技工業用金、投資需求、場外交易、央行購買等，需求總體也呈現穩定趨勢。
但是，美國對俄羅斯的資產凍結，美國逐年增加的債務規模及龐大的利息支出等正在傷害美元的信用。
這些都使得全球各國央行加大黃金的採購。
比如，央行購金已經是2020 年以來黃金需求的最大增量，佔比一度高達40%左右，截止10 月份，世界黃金儲備達 3.61 萬噸，同比增長1.22%。分國別來看，土耳其、中國以及印度增幅居前，分別較年初累計達94.20 噸、49.77 噸以及45.40噸。
不過，有意思的是。
央行購金的背後邏輯之一，俄羅斯外匯儲備被凍結也依然是放在俄烏衝突這個大環境中。
最後，我想表達得已經很清晰了，有兩點。
第一個，黃金價格漲跌的所有因素裡，地緣衝突是最重要的因素、全球利率是另一個重要因素，而其他的因素則無關緊要。
第二個，我們可以思考一個常識，衝突會短期內結束嗎？降息會短期結束嗎？如果都不會，黃金價格就依然很難摁住！
大炮不停，黃金不跌！
當然，我們還有更多、更系統的黃金框架研究，就不是公域所能展開詳述的。
THE END
來源：米筐投資（ID：mikuangtouzi）
作者：慧淨
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