市值管理新規剛一落地，A股市場就給出積極反應。
11月18日上午，破淨股集體爆發，鋼鐵、銀行、中字頭等多股方向走強，鄭州銀行（002936.SZ）、青農商行（002958.SZ）、中國鐵建（601186.SH）等多隻個股漲停。
經濟導報記者注意到，上週五（11月15日）收盤後，證監會發布《上市公司監管指引第10號—市值管理》（下稱《指引》），自發布之日起實施。市場分析人士認為，《指引》旨在進一步落實新“國九條”推動上市公司提升投資價值的要求，持續推動上市公司綜合運用分紅、回購、大股東增持等手段提升投資價值，有望增加市場的流動性、促進市場活躍度的提升。
“金融監管政策是市場關注的焦點。”策略首席分析師徐弛11月18日接受經濟導報記者採訪時表示，隨著《指引》的推出，預計國央企龍頭市值管理或將是接下來最重要的方向，紅利類中的運營商、公用事業以及應收賬款佔比較高的建築環保行業會是最為受益的領域。
A股市值管理將迎系統性提升
經濟導報記者瞭解到，此次《指引》明確了市值管理的定義和相關主體的責任義務，並就主要指數成份股公司和長期破淨公司作出專門要求，系統性地推動上市公司加強市值管理。
首先，《指引》明確了市值管理的目標、定義和具體方式。即上市公司開展市值管理應當以提高公司質量為基礎，依法依規運用併購重組、股權激勵、員工持股計劃、現金分紅、投資者關係管理、資訊披露、股份回購等方式促進上市公司投資價值合理反映上市公司質量。
“以前談到上市公司的市值管理一直存在不同理解和處理措施，甚至‘市值管理’一度被市場投資者與暗箱操作、市場操縱等掛鉤。如今，市值管理終於有了明確的界定，上市公司也能有的放矢地進行市值管理。”長期關注資本市場的青島投資者崔榮哲對經濟導報記者表示。
《指引》還明確了相關主體的責任義務，董事會、董事長、董秘、控股股東等均在其列，且責任劃分清晰明確。其中，要求董事會應當重視上市公司質量的提升，在各項重大決策和具體工作中充分考慮投資者利益和回報；董事長應當做好相關工作的督促、推動和協調，董事和高階管理人員應當積極參與提升上市公司投資價值的各項工作；應當做好投資者關係管理和資訊披露等相關工作；控股股東可以透過股份增持等方式提振市場信心。
值得注意的是，《指引》就主要指數成份股公司和長期破淨公司這兩大板塊分別作出了專門要求，這也是此次市場投資者最關心的方向。
《指引》要求主要指數成份股公司應當制定市值管理制度，明確具體職責分工等，經董事會審議後披露市值管理制度的制定情況，並在年度業績說明會中就制度執行情況進行專項說明。其他上市公司可參照執行。
對於長期破淨公司，《指引》提出應當制定上市公司估值提升計劃，並經董事會審議後披露。估值提升計劃相關內容應當明確、具體、可執行，不得使用容易引起歧義或者誤導投資者的表述。
同時，《指引》要求，長期破淨公司應當至少每年對估值提升計劃的實施效果進行評估，評估後需要完善的應經董事會審議後披露。市淨率低於所在行業平均水平的長期破淨公司應當就估值提升計劃執行情況在年度業績說明會中進行專項說明。
新規要求有所放寬
實際上，在此次《指引》釋出之前，證監會方面已釋出過徵求意見稿，前海開源基金首席經濟學家楊德龍等多位專業人士表示，《指引》對上市公司市值管理的相關要求更為合理，鬆緊有度，更有利於提高上市公司市值管理水平，更好地維護投資者利益。
“相較徵求意見稿，《指引》對重點進行市值管理公司的範圍、要求和罰則進一步最佳化，不再明確股份回購機制為強制性要求。”研究所金融研究組組長、非銀首席分析師劉欣琦表示。
《指引》對主要成分股公司和長期破淨公司市值管理計劃的制定、披露與實施要求進行最佳化。其中，《指引》將中證A500、創業板中盤200指數成份股公司納入主要成分股公司，同時對於其市值管理制度不再強制披露僅須披露制定情況，並刪除其中“上市公司內部考核評價方法”條目。至此，成分股被《指引》規定應當制定市值管理制度的主要指數包括中證A500、滬深300、科創50、科創100、創業板、創業板中盤200、北證50指數。這些指數中，中證A500的成分股數量最多。
《指引》還將長期破淨公司定義為股票連續12個月每個交易日的收盤價均低於其最近一個會計年度經審計的每股歸屬於公司普通股股東的淨資產的上市公司，同時僅要求市淨率低於所在行業平均水平的長期破淨公司於年度業績說明會說明估值提升計劃執行情況。
“就市場整體影響來看，偏寬鬆的政策一般有助於提升市場整體風險偏好與資金的活躍度。”徐馳表示，這也意味著此前小市值破淨股炒作或受到一定影響，但考慮到今年對於“國企一把手市值管理考核”的嚴格要求，年底國央企龍頭的市值管理或將是接下來的重點方向。
機構挖掘破淨股機會
在市場人士看來，市值管理新規落地，主要成分股公司的市值管理方案及長期破淨公司估值提升計劃也將提上日程，將強化投資者對於上市公司增加股份回購的預期。同時，納入主要成分股公司的範圍進一步擴大，也將擴大采取回購措施的上市公司範圍。
經濟導報記者注意到，《指引》出臺後市場反應積極，尤其是破淨板塊迎來漲停潮。11月18日開盤後，鄭州銀行（002936.SZ）、上海建工（600170.SH）、中儲股份（600787.SH）等破淨股紛紛封至漲停。
據Choice資料統計，在A股主要指數中，滬深300指數、中證A500指數成分股破淨公司佔比較高，截至11月15日收盤，破淨個股數量分別達到46只、62只。其中，不乏存在長期破淨問題的標的。另外，目前滬深300指數、中證A500指數均有多家深度破淨標的（市淨率小於0.5），且銀行股佔比較高。
多家券商機構則開始挖掘相關板塊市值管理的投資機會。
中泰證券分析師康雅雯表示，證監會、國資委等部門相繼推進市值管理要求、穩定市場估值，國有文化企業賬上現金較為充足，擁有國有背書，其充足資源稟賦的優勢在政策支援下更加凸顯，後續有望受益於政策催化，透過資源整合、併購重組等方式加快資源整合節奏，助力現有業務轉型升級，提升自身競爭力。
中信建投證券房地產首席分析師竺勁表示，《指引》實施利好建築行業央國企，即部分建築行業央國企同時屬於主要指數成分股和長期破淨公司，《指引》的出臺將引導這類公司透過增持回購、資本運作、分紅等方式提升自身價值，估值迴歸。
“《指引》更加聚焦於企業的基本面，紅利風格有望得到明顯支撐。”中信證券分析師祖國鵬表示，煤炭板塊是紅利風格的一部分，整體分紅豐厚、現金流強勁，短期和中長期都有望受益；煤炭板塊的行業龍頭因為業績穩定性相對較強，同時大機率也受《指引》對主要指數成分股更多的要求，因此受益或更加明顯。
（大眾新聞·經濟導報記者 時超 見習記者 賈義航）
