高盛在今年11月18日釋出了2025年展望報告預計，高盛預計MSCI中國指數和滬深300指數在2025年將分別上漲15%和13%，主要得益於每股盈利增長和適度的估值增長。但是，高盛更看好內地股市，看淡港股市場。
還有一個多月時間，A股即將結束2024年的交易時間，很快步入2025年。
回顧2024年的A股市場，股市波動率比較高。從年內低點2635點至年內高點3674點，A股市場的波動空間達到了1000點左右。但是，今年9月以來的小牛市，上漲節奏太快，市場只用了半個月時間，就完成了1000點的漲幅，很多投資者踏空了這一輪的上漲行情。
上漲速度快，回落速度也快，市場從3674點回落至3150點附近，也只用了一週左右的時間，可見今年三四季度股市的波動率相當高。
這一輪小牛市結束了嗎？就目前為止，這一輪小牛市還沒有終結。
從2689點上漲以來，A股市場確立技術性牛市的位置在3227點。換言之，只要市場穩定在3227點以上，那麼A股市場仍然處於多頭行情。
支撐這一輪小牛市的主要原因是什麼？
一方面來自美聯儲步入降息週期，美聯儲宣佈降息的時間點，剛好是A股起飛的時間。另一方面是國內財政政策與貨幣政策的協同發力，財政與貨幣的持續寬鬆，給A股市場帶來了一定的想象空間。
為何這一輪小牛市，突然暫緩了上行的步伐？
主要原因是美聯儲降息空間存在變數，特朗普2.0時代可能會影響美聯儲降息的幅度。一旦美聯儲減緩降息的力度，那麼對新興市場的衝擊影響也是不可小覷的。
近期，美元指數大幅攀升，市場預期強勢美元還會維持一段較長的時間。在強勢美元的影響下，包括黃金、原油、新興市場股市等，都受到了或多或少的衝擊影響。全球大多數資產的價格走向，還是要看美聯儲降息預期可否延續。
除了上述的原因外，還與股市上方的拋售壓力有關。
市場進入3400點至3700點的區域，這個區域也是A股市場的密集籌碼峰區。10月8日，A股市場創出了歷史天量，市場想要向上突破這一片密集籌碼峰區，需要用更大的成交量突破。
10月8日，A股創出3674點的時候，放了3.45萬億的天量。之後，市場一直維持在2萬億左右的成交額。當市場再次上衝3500點的時候，市場的日均成交額放大至2.5萬億以上。換言之，股市想要再次向上突破3500點的位置，需要放出至少2.5萬億的成交額。市場再次上衝3674的高點，則需要放出至少3萬億的成交額。
股市成交額的持續萎縮，這是市場調整的訊號。這一輪小牛市何時宣佈結束？只需要看兩個條件。
第一個條件，股市日均成交額跌破1萬億水平。
第二個條件，股市有效失守3227點的位置，也就是自2689點上漲以來的技術性牛市位置。
當市場同時滿足上述兩個條件的時候，那麼將預示著這一輪小牛市已經步入尾聲。
展望2025年，財政與貨幣空間有望繼續保持寬鬆預期，給A股市場營造出有利的市場內部環境。內外部市場環境的持續友好，有利於A股牛市的延續。
但是，2025年市場最大的變數，來自於外部因素。美聯儲會否暫停降息，將會是2025年最大的不確定風險。一旦美聯儲宣佈這一輪降息結束，那麼對新興市場股市的影響還是比較大的。
