由中國企業改革與發展研究會、財經、網易財經智庫聯合主辦的2025網易經濟學家年會於11月在北京舉辦，本屆論壇的主題是“以新引質，重煥活力”。目前，上證指數圍繞3200-3400點左右反覆震盪，如何看待後市行情？在圓桌對話環節——“資本市場活力：A股策略分析”，興證資管首席經濟學家、總裁助理王德倫作為主持人與中信建投證券首席策略官、董事總經理陳果、國投證券首席策略分析師林榮雄、國聯證券前瞻研究首席分析師郭荊璞展開了深入討論。
對A股市場整體的看法，後續市場表現的展望，中信建投證券首席策略官、董事總經理陳果表示，雖然看表面指數在振盪，但是從判斷牛市三個最核心的因子：價、量、架構來看，告訴大家的只有兩個字就是牛市。他的個人看法是，股市一個月之內要創新高很難，但是3-6個月大機率還是要創新高的。他還建議投資者，儘可能要避開以下三個投資方向：可能被中國智造、美國創新和印度增長替代掉的方向。
國投證券首席策略分析師林榮雄則認為，後市震盪趨勢可能還會維持相當一段時間，核心的原因是市場的對美憂慮情緒。另外，我們現在談刺激偏多，談改革較少，在這個層面上需要付出更多心力、精力，更突出改革的成色，才能使得經濟增量政策的效果真正在未來半年兌現到基本面上。林榮雄同時認為，半導體有可能會成為國產汽車後的下一個熱門賽道，國內第二季度半導體景氣的盈利已經出現了環比的改善，所以，他提議高舉以半導體為核心的科技科創大旗，在結構上進行突破。
股票是風險資產，而黃金作為避險資產的代表，今年也漲得很好。國聯證券前瞻研究首席分析師郭荊璞表示，三因素模型（美元空頭、通貨膨脹預期、危機期權）從歷史上拓展到現在，基本上在2/3以上的時間能解釋99%的金價。但是，歷史上還有一定的週期性會脫離三因素框架。1980-1984年、2003-2012年，還有2018、2019年和最近，黃金已經是第四次脫離三因素框架。黃金在歷史上出現偏離三因素定價可能會對未來比較長時間，比如五年的尺度上做出通貨膨脹的預言，上世紀70年代、80年代最典型，黃金在1975年到1980年從200漲到700，其實對整個80年代通貨膨脹做了定價。
郭荊璞現在預期類似的事情有可能發生，他表示，黃金偏離了三因素定價，意味著可能後面三因素當中要麼是美元空頭會有進一步的反應，美元指數會有比較大幅度的下降空間，要麼美國或者全球的通貨膨脹可能會超出目前降息軌道里的預期。
