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小家電巨頭SharkNinja被做空:淪為九陽股份老闆的境外提款機?已套現9億美元

2024-11-25 18:56:32

分拆自九陽股份母公司。

作者 | 扶蘇

編輯 | 小白

SharkNinja(SN.N,“公司”)是一家市值約140億美元的北美小家電巨頭,旗下擁有Shark(中文名為“鯊客”)和Ninja兩大品牌,主要產品包括吸塵器、掃地機器人、電動拖把以及各種廚房家電。

國內老鐵或許有耳聞公司的Shark品牌。

據官網披露,Shark品牌於2018年進軍中國市場,其王牌產品蒸汽拖把於2019-2020年連續登頂天貓同類產品的銷冠。

(來源:Shark中文官網)

老鐵們可能不知道的是:公司與國內大名鼎鼎的A股小家電巨頭九陽股份(002242.SZ),背後是同一實際控制人——王旭寧。

11月22日,公司遭到美國做空機構Grizzly Research(“做空機構”)的狙擊。

做空機構稱,在上市前夕,王旭寧已向關聯方轉移核心資產的控制權。在美股掛牌的公司,實際上只是個“空殼子”。

在上市前後,王旭寧將公司當成個人取款機,透過宣派鉅額股息、拋售股票的方式,已累計套現逾9億美元。

做空機構稱,王旭寧的做法,極大地損害了美股公眾股東的利益。

這究竟是怎麼一回事呢?我們且看做空機構怎麼說。

由九陽股份母公司分拆上市

SharkNinja是北美一家土生土長的企業,由Mark Rosenzweig於1997年在加拿大創立,於1998年進軍美國。

(公司創始人,來源:公司官網)

2017年,公司被九陽股份的控股股東JS環球生活(01691.HK)收購。在此後一段時間內,JS環球生活同時並表公司和九陽股份。

2023年7月,JS環球生活將公司分拆,於紐交所上市。

在分拆上市過程中,JS環球生活採取了實物分配股票的形式,即JS環球生活將對公司的全部持股,按比例分配給以王旭年為首的原股東。

(來源:Grizzly Research)

也就是說,分拆完成後,公司與JS環球生活形成了平行上市的結構,王旭寧仍持有公司和JS環球生活的控制權。

(來源:Grizzly Research)

上市實體只是個“空殼子”

與老鐵們對於小家電“Made in China”的日常印象相符,公司的核心資產,即生產設施,也主要坐落於中國。

截至2023年末,公司物業、廠房及裝置的賬面價值為1.7億美元,其中9293萬美元位於中國,佔比56%。

公司仍在不斷擴大在中國的投資規模。截至2023年末,公司在中國和全球的物業、廠房賬面價值,分別同比增68%和21%。

(來源:公司2023年報)

做空機構稱,公司似乎並不擁有中國核心資產的控制權。

目前,公司Shark品牌在中國的線上平臺包括京東(JD.O、09618.HK)和天貓。

做空機構稱,網站原始碼顯示,公司Shark品牌網店的法律實體,是尚科寧家(中國)科技有限公司(“尚科寧家”)。

網店頁面顯示,尚科寧家同樣是Shark品牌的生產商。

換言之,公司Shark品牌在中國的生產和銷售環節,都被尚科寧家一手包攬。但在股權結構上,公司和尚科寧家沒有任何關聯。

企查查顯示,尚科寧家為九陽股份的全資子公司,法定代表人為韓潤,後者也是九陽股份的副董事長,以及JS環球生活的CFO和執行董事。

(來源:企查查,Grizzly Research)

企查查還顯示,尚科寧家曾是公司和九陽股份的合資企業,當時公司持股49%。2022年6月,公司突然退出了股東名單,從此九陽股份對尚科寧家100%持股。

(來源:企查查,Grizzly Research)

據SEC檔案披露,2022年,公司轉讓尚科寧家股權給九陽股份控股股東JS環球生活時,是以“名義價格”進行的,即白送給受讓方。

(來源:Grizzly Research)

更值得擔憂的是,公司與關聯方之間存在經營混淆,似乎不是偶然。

公司財報披露了3家位於中國內地的子公司,其中一家為深圳尚科寧家科技有限公司(“深圳尚科寧家”)。

(來源:Grizzly Research)

企查查顯示,深圳尚科寧家與深圳九尚小家電有限公司(“深圳九尚”)的註冊地址相同,後者的法定代表人正是上文提到的九陽股份副董事長韓潤。

(來源:Grizzly Research)

綜上,做空機構認為,由於公司在赴美上市前,其核心資產的控制權已被轉移,因此在美國上市的實體,只是個“空殼子”。

實控人套現逾9億美元

做空機構稱,公司的上市,更像是為滿足王旭寧個人套現的目的。

公司在上市前大幅舉債,其總債務從截至2021年末的5億美元,增至2023年末的8億美元;同期,股東權益從18億美元,縮減至15億美元。

這導致公司的債務股本比(Debt-to-equity ratio,即總債務/總股本),從2021年的28%,上升到2023年的54%。

公司債務籌資的目的,並非是投資於業務運營,而是用於上市前的鉅額分紅。

2021-2023年,公司透過派發特別股息的形式,累計向當時的控股股東JS環球生活支付逾6億美元。按王旭寧當時57%的持股比例計,其個人獲得3.4億美元。

(來源:Grizzly Research)

在公司上市後,王旭寧多次大規模拋售公司股票。

2024年初,隨著公司股票鎖定期滿,王旭寧迅速出售了320萬股,套現1.5億美元。

(來源:公司SEC檔案,Grizzly Research)

就在首次出售僅2個月後,2024年3月,王旭寧再次出售469萬股,套現2.6億美元。

(來源:公司SEC檔案,Grizzly Research)

王旭寧最近一次出售是在2024年9月。這次,他通過出售170萬股,套現1.6億美元。

(來源:公司SEC檔案,Grizzly Research)

鎖定期滿不到1年,王旭寧已累計套現近6億美元。

這意味著,公司在上市前後,實控人透過特別股息和拋售股票的形式,已實現了超過9億美元的落袋為安。

最後,期待公司官方的回應。

免責宣告:本報告(文章)是基於上市公司的公眾公司屬性、以上市公司根據其法定義務公開披露的資訊(包括但不限於臨時公告、定期報告和官方互動平臺等)為核心依據的獨立第三方研究;市值風雲力求報告(文章)所載內容及觀點客觀公正,但不保證其準確性、完整性、及時性等;本報告(文章)中的資訊或所表述的意見不構成任何投資建議,市值風雲不對因使用本報告所採取的任何行動承擔任何責任。

以上內容為市值風雲APP原創

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