待宣佈對華加徵10%關稅，對國內出口鏈、產業鏈會有哪些具體影響？
近期已有不少研究人士針對行業情況做出研判。整體而言，以關稅推動產業鏈迴流是美國未來貿易政策的核心，完成這一目標並不輕鬆，國內的微觀主體也已有所準備。
粵開證券首席經濟學家、研究院院長羅志恆表示，美國對華加徵關稅是未來幾年中國經濟面臨的最大外部衝擊和風險，有必要認真研判形勢並及時妥善應對，形勢估計更嚴峻、儲備策略才能更充分。
新能源產業：迎接更大的不確定性
環球零碳研究中心分析認為，特朗普歸來，拜登的綠色遺產或將遭到全面清洗，這可能對美國清潔能源產業造成重大打擊，併為中國新能源產業帶來更大的不確定性。
美國針對中國新能源揮舞的“關稅大棒”中，中國出口“新三樣”均在產品清單上。具體來看，在“新三樣”中，我國對美出口鋰離子蓄電池佔比較高，預計將受到一定影響；而太陽能電池和電動載人汽車直接出口占比則很低，表面上受到美國貿易制裁的影響不大。
對於光伏而言，相較於已經實施的201、301關稅，正在進行的針對東南亞雙反調查影響更大。反補貼初裁稅率較低（此前已有預期），反傾銷預計11月底公佈初裁結果（稅率預計在70%—270%），對東南亞出口美國影響較大。
目前，美國光伏、儲能供應鏈高度依賴中國，相較於加徵關稅，《通脹削減法案》（IRA）補貼所帶來的影響更大。若特朗普上臺取消《通脹削減法案》，光伏電站ITC（投資稅收抵免）補貼可能面臨取消風險，從而影響終端需求，而目前ITC補貼額度佔電站初始投資的30%—70%，運營期每年按稅收抵免返還。
同時，目前美國本土光伏產能以元件為主，當前已有多家出海的光伏企業獲得IRA稅收抵免，補貼如果取消將影響美國當地工廠盈利水平，從而影響本土產能。此外，若取消IRA，對美國終端業主儲能需求，本土電池、電池零部件等製造產能也將產生較大影響。
不過，環球零碳研究中心分析，即便特朗普上臺，真的想要完全取消綠色能源補貼政策，可能也不是一件容易的事。總統任何對該法律的修改，實際上都需要美國國會的批准，一些共和黨議員已表示，將支援保留《通脹削減法案》或部分內容。
黑色產業：國內需求週期已有築底預期
一德期貨黑色分析師認為，特朗普本輪任期對黑色系產業（礦石、焦煤、焦炭、動力煤、螺紋鋼等）最大的風險無疑來自於加關稅，但度過這個艱難的冬季後，對2025年下半年後的行情不用太過於悲觀。
與特朗普上一任執政期間背景不同的是，國內需求週期已有築底預期，如政策寬鬆能帶動建築需求逐步企穩回升，製造業能維持韌性，即便出口出現一定下滑，但仍要依靠中國彌補全球缺口的大背景暫時不變，那麼總需求增速就不易再出現大幅下滑，反而有企穩築底的預期，對黑色產業來說，度過這個艱難的冬季後，對2025年下半年後的行情不用太過於悲觀。
聚酯產業鏈：提前補庫存或造成短期出口訂單明顯改善
大地期貨研究院認為，特朗普贏得大選對於聚酯產業鏈而言，市場的關注點一方面在成本端，即特朗普上臺支援傳統能源，對聚酯上游原料—石油帶來的潛在利空影響，但特朗普政府對伊朗和委內瑞拉制裁有收緊的預期進而利多油價，判斷油價方向的關鍵在於美國政策實施的節奏。
另一方面，市場還會關注美國貿易政策的變化對於聚酯鏈不同產品的進出口市場的影響。我國PX、PTA、長絲、短纖和瓶片市場與美國幾乎沒有貿易往來，受新一任美國政府貿易政策直接衝擊的可能性較小。美國貿易政策對聚酯產業鏈的影響主要體現在乙二醇和終端紡織品服裝。
大地期貨研究院預計，中國和美國企業或者個人會在美國新一任政府出臺政策之前，存在搶出口或搶進口的行為，提前補庫存進而造成短期國內聚酯產業鏈出口訂單明顯改善。中期，隨著美國新一任政府就任及貿易政策實施，我國乙二醇的進口階段性下降及紡織服裝的出口被打壓。但長期來看隨著國內乙二醇閒置產能的重啟以及紡織服裝供應鏈的重構，美國新一任政府貿易政策對聚酯產業鏈的影響逐漸弱化。
電視產業鏈：TV產能海外轉移節奏繼續
研究機構奧維睿沃表示，特朗普2.0時代，無論是對華進口商品加徵60%關稅，還是取消中國最惠國待遇，都可能將加速TV產能海外轉移的節奏。
上一輪中美貿易爭端以來，大陸TV出口美國關稅已經歷了多次變化，近年穩定在11.4%，但仍遠高於其他國家3.9%的進口關稅。高額的關稅壁壘下，中國出口美國的TV規模也由2018年的3100萬，降至2023年的1260萬，美國從中國TV進口比例由高峰期的61%收縮至20%以下。
中美貿易爭端以來，TV品牌廠、代工廠紛紛透過新建工廠、合作建廠、現有工廠擴充產能等方式提升海外產能，2018年以來，海外TV年產能累計新增4700萬，東南亞與墨西哥由於製造成本與關稅優勢，成為中國TV製造產能海外轉移獲益最多的地區，新增產能達3900萬。
奧維睿沃（AVCRevo）預測，2024年，三星電子、TCL、海信、LGE在北美出貨佔有率近60%，主要依賴自有工廠供應北美市場。據《全球TV代工廠月度出貨資料報告》顯示，2024年前三季度，全球TV代工市場中26%訂單來自北美市場，但部分代工廠目前海外產能尚不足以支援北美客戶需求，需藉助國內工廠協同出貨，在特朗普2.0加關稅風險下，代工廠預計將面臨訂單轉移或擴充海外產能的選擇，北美渠道品牌與本土品牌代工廠結構或面臨調整。
醫藥行業：業務佔比不高，受影響有限
近期很多投資者關注特朗普上臺對中國醫藥板塊的影響，瑞銀證券分析師在26日下午召開的“展望2025-創新藥和CRO產業鏈的全球化趨勢探討”會議上表示，公司梳理了中國醫藥各個子板塊，發現在上一輪貿易爭端中，因美國特別針對了中國的醫療裝置，目前中國裝置企業在美國收入佔比不大，很多公司不到10%，部分醫療裝置公司透過在美國建廠等方式，潛在地抵消了關稅的影響。整體梳理下來，加徵關稅對於醫療裝置公司的影響並不大。
對於CRO公司而言，他們屬於服務提供商，也基本不在徵收關稅範疇內。
對於涉及出口的成品藥、原料藥公司，因為關係到美國的公共健康，預計這些企業不至於成為被打擊的物件，此外，這部分公司在美國的業務佔比也相對有限。
瑞銀證券分析師還指出，為了對沖特朗普政府的關稅政策，中國政府可能會出臺更大力度的刺激政策，為對國內一些內需導向型和消費屬性的子板塊帶來強勁反彈，比如齒科醫院、眼科醫院這類專科醫院或將受益。
責編：彭勃
校對： 高源
